Krivulja donosa se obrne na globino, ki je ni bilo od osemdesetih let prejšnjega stoletja, kar povečuje strah pred recesijo

Potem ko je vse leto 2022 padala, je krivulja donosnosti zdaj globoko obrnjena. Donos 10-letne ameriške zakladnice minus 2-letni donos je zdaj na ravneh, kakršnih ni bilo od osemdesetih let prejšnjega stoletja. To je zaskrbljujoče, saj je to dobro ocenjen pokazatelj prihajajoče recesije v ZDA. Krivulja donosnosti ima dobre rezultate pri napovedovanju recesije z zelo malo lažnimi pozitivnimi rezultati v zadnjih desetletjih.

10-letni donos zakladnice ZDA minus 2-letni donos 1976-danes

Kaj je delovalo

Inverzija krivulje donosa pogosto napoveduje recesije v ZDA, ker lahko igra vlogo pri njihovem povzročanju. Če kratkoročne obrestne mere presegajo dolgoročne, potem ni smiselno posojati na dolgi rok. Namesto tega lahko banke in drugi finančni posredniki dosežejo boljše donose s kratkoročnimi naložbami. To lahko povzroči upad skupnih naložb, ker številni projekti zahtevajo dolgoročno financiranje in se lahko zmanjšajo. To pa lahko zmanjša rast.

Poleg tega se krivulja donosa pogosto obrne, ko Federal Reserve zviša obrestne mere, tako kot to počne trenutno. Tudi to lahko potisne gospodarstvo v recesijo. Federal Reserve se zaveda tega tveganja, vendar je trenutno osredotočena na zniževanje inflacije.

Se bliža recesija?

Krivulja donosnosti ima dobre rezultate, vendar ni popolna. Čeprav je čas signala krivulje donosnosti zgodovinsko natančen, je nekoliko nejasen. Večina trdi, da obrnjena krivulja donosa pomeni prihajajočo recesijo v 12-18 mesecih. To je veliko boljši rezultat kot mnogi napovedovalci in orodja za napovedovanje, a še vedno nenatančen.

Raziskava centralne banke New York Federal Reserve postavlja možnost recesije v 12 mesecih glede na trenutno krivuljo donosnosti 38 %. To se morda ne zdi tako visoko, vendar je veliko višje, kot je bilo v zadnjih nekaj letih, razen pandemije leta 2020, ko je tudi krivulja donosnosti uspela priti do recesije.

Še vedno boljši pokazatelj, da smo v recesiji, je lahko vpogled ekonomistke Claudie Sahm, da če se 3-mesečno povprečje brezposelnosti premakne za 0.5 % nad 12-mesečno najnižjo vrednost, potem smo verjetno v recesiji. Nismo še tam.

Vendar pa je prednost krivulje donosnosti morda v tem, da je vodilni indikator, zato je lahko koristno vedeti o recesiji, preden pride. Veliko signalov kaže na možnost, da bo recesija kmalu prišla, vendar je krivulja donosnosti morda med najbolj verodostojnimi.