Svetovni trgi znova padajo z odmevi poraza 2018

(Bloomberg) — Ugodnih dni za svetovne trge konec marca je dokončno konec.

Najbolj brano iz Bloomberga

Vse, od delnic do obveznic, pada - celo nafta se je umaknila iz skoraj rekordnih vrednosti - v usklajeni navzkrižni razprodaji sredstev z odmevi padca obrestne mere iz oktobra 2018.

Za to krivijo zvezne rezerve, ki nameravajo omejevati politiko za zatiranje najhujše inflacije v štirih desetletjih, tudi če to ogroža gospodarsko rast. Za razliko od pred štirimi leti, ko se je predsednik Jerome Powell soočil s preobratom na trgu, ki bi ga sčasoma prisilil v obrnjeno politiko, so bili vlagatelji v zadnjih tednih podvrženi temu, da je en uradnik Fed za drugim obljubljal vse višje in višje obrestne mere.

Zaradi hitrega umika denarne podpore in naraščajočih tveganj recesije se vlagatelji zmanjšujejo. Podjetja, ki so odporna na upočasnitev gospodarstva, kot je zdravstvo, so spet v prid. Enako z denarjem in delnicami, ki plačujejo dividende. Medtem se povpraševanje po varovanju pred tveganjem na trgu opcij povečuje.

"Skupni imenovalec v vsakem primeru je strah pred recesijo, ki je nadomestil učbeniški učinek naraščajočih obrestnih mer," je dejal Robert DeLucia, višji ekonomski svetovalec pri Empowerju, podjetju za upokojitvene storitve. "Opažamo stampedo v obrambne zaloge in odpor do ekonomsko občutljivih delnic."

Več kot teden dni po aprilu proizvajalci mila, zdravili in komunalna podjetja prevladujejo na seznamu zmagovalcev med panogami S&P 500. Na dnu so proizvajalci čipov in ladjarji – podjetja, katerih obeti za dobiček so tesno povezani z gospodarstvom. Vse skupaj je najbolj gledan referenčni indeks na svetu ta mesec padel za 2.6 %, v ponedeljek pa za 1.7 %.

Zgodba se nadaljuje

Tudi nastajajoči trgi negujejo izgube, indeksi, ki sledijo delnicam in obveznicam v razredu sredstev, so padli za 2.6 % oziroma 1.4 %.

Ker se je Fed znašel v pričakovanem najbolj agresivnem ciklu zaostritve po letu 1994, je bobnenje opozoril o recesiji vse glasnejše. V poročilu v začetku tega meseca sta stratega Deutsche Bank AG Binky Chadha in Parag Thatte dejala, da pričakujeta, da bo S&P 500 konec leta 20 padel za 2023 % z vrha na najnižjo, kar sovpada z zmanjšanjem gospodarstva.

Vseeno je dokazov o krčenju rasti trenutno malo. Trg dela cveti, potrošniško financiranje je videti zdravo, načrti podjetij za kapitalsko porabo pa ostajajo trdni. Torej, ali najnovejši polet k varnostnim zalogam odraža strah pred rastjo ali strah pred vrednotenjem, je predmet razprave. Toda gotovo je dejstvo, da ima Fed-ov jastreb še vedno sposobnost šokirati trge.

Podlaga za nedavni poraz so bila razkritja Fed, da se bo krčenje bilance stanja začelo prej in odvijalo hitreje, kot so pričakovali nekateri udeleženci na trgu. Sporočilo, ki ga je prejšnji torek poslal guverner Fed Lael Brainard, je bilo okrepljeno v zapisniku marčevske seje odbora za odprti trg naslednji dan.

Zakladnice so razprodane, pri čemer se je 10-letni donos povzpel za 2.75 %, inflacijski prilagojene stopnje pa vse višje. Bloombergov indeks, ki spremlja državne obveznice, se je aprila znižal za skoraj 2 odstotka, kar je že peto zaporedno mesečno znižanje, najdaljše po letu 2016.

Padli so tudi indeksi, ki sledijo obveznicam investicijskega razreda in visokodonosnim kreditom. Če bi delnice, obveznice in nafta konec aprila padli, bi bilo to prvič po letu 2018, da bi vse večje premoženje utrpelo izgubo.

"Pred dvema tednoma je gospod Market ocenil ciklično zgodbo o pregrevanju, ki bi jo Fed obravnaval, medtem ko so dolgoročna pričakovanja glede rasti in inflacije ostala enaka," je dejal Dennis DeBusschere, ustanovitelj 22V Research. "Brainard je razstrelil argument, da Fed ni pripravljen sprejeti tveganja hitre upočasnitve inflacije, in trgi so se ustrezno odzvali."

Ker državne obveznice ne veljajo, skupina vlagateljev išče zavetje v gotovini. V marčevski raziskavi Bank of America Corp. o upravljavcih denarja so denarna imetja narasla na najvišjo raven od aprila 2020.

Trgovci prav tako ponovno nalagajo zaščito na trgu opcij, potem ko so med marčevskim odbojem zmanjšali svoje varovanje. Indeks volatilnosti Cboe, merilo cen opcij S&P 500, se je ta mesec dvignil za 3.62 točke na 24.18, s čimer je zaključil redek popust v primerjavi z 30-dnevno realizirano volatilnostjo osnovnega merila. Medtem se je 20-dnevno povprečje Cboejevega količnika obsega prodajnih odkupov za posamezne delnice dvignilo s štirimesečnega najnižjega.

"Ne borite se proti Fed, ko se Fed bori proti inflaciji," je dejal Ed Yardeni, predsednik Yardeni Research Inc. "Vojna v Ukrajini je povečala možnosti za višjo inflacijo, strožjo za daljšo denarno politiko in recesijo v ZDA in Evropi."

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP