Ker je Pfizer trdno na območju vrednosti, je to tisto, kar vlagatelji pogrešajo

Vlagatelji so se soočili z uganko pri vrednotenju podjetij, ki so imela koristi od pandemije Covid-19.

Pfizerjeva (PFE) partnerstvo z BioNTech (BNTX) pri ustvarjanju cepiva, skupaj s protivirusnim zdravilom Paxlovid, ki je v zadnjih dveh letih bistveno povečal zaslužek in bilanco stanja. Trg je že upravičeno znižal upadajočo prodajo, povezano s Covidom, kar je vgrajeno v 7-kratno razmerje med ceno in dobičkom PFE.

Toda glede na to, da so se delnice Pfizerja leta 15 že znižale za približno 2023 %, ali je trg preveč znižal PFE in podcenil njegovo načrtovano in preostalo korist zaradi Covida?

Natančen pogled na Pfizerjeve finance lahko ponudi jasnost. Leta 2022 je bilo kar 40 % prihodkov Pfizerja povezanih s Covidom – 40 milijard dolarjev od njegovih 100 milijard dolarjev skupnega prihodka.

Zanimivo je, da je imel Pfizer konec leta 2019 neto dolg v višini 44 milijard dolarjev. V zadnjih dveh letih osupljive dobičkonosnosti je Pfizerjeva bilanca stanja zdaj denarno nevtralna.

Dve leti denarnega toka, povezanega s Covidom, sta izbrisali ves njegov neto dolg – ​​kar ustreza 8 USD/delnico – zaradi česar je njegova trenutna vrednost podjetja (EV) 245 milijard USD, nekoliko pod njegovo EV 260 milijard USD ob koncu leta 2019. Čeprav je Pfizer lahko ta zadržani kapital porabi za biotehnološke prevzeme, se zdi, da vlagatelji premalo cenijo izboljšanje bilance stanja in prožnost.

Nedvomno bo Pfizer doživel hiter upad svojega poslovanja s Covidom. Vendar pa bo trik razumeti, kdaj je padec v celoti diskontiran v delnicah.

UBS je prejšnji teden znižal bonitetno oceno PFE, ne zato, ker bi pričakovali, da se bodo delnice trgovale precej nižje, temveč zaradi pomanjkanja katalizatorja za dvig. Wall Street ne mara, ko se morajo številke znižati, kar velja za Pfizerjevo prodajo cepiva proti covidu in protivirusnih zdravil.

Mnenje UBS: »Kljub verjetno bolj pozitivnim obetom rasti v primerjavi z našim prejšnjim modelom, zdaj vidimo, da je PFE v obdobju določenega upada prihodkov/zaslužka na delnico, pri čemer je tveganje za ocene nagnjeno navzdol v primerjavi s takrat, ko smo nadgradili PFE leta 2021, ko je bil PFE prehajamo v obdobje zagotovljene visoke rasti, z dvigom ocen.«

Pfizer je decembra gostil dan analitikov, da bi izpostavil svojo robustno ponudbo zdravil, predvsem v petih kategorijah: cepiva, migrena, vnetja in imunologija, onkologija in debelost. Letos Pfizer pričakuje rast prihodkov ex-Covid za 7-9 %.

Bank of America verjame, da ima "zagon v naslednjih 18 mesecih potencial za ponovno privabljanje vlagateljev, saj so delnice Pfizerja od leta do danes slabše uspešne." Podjetje je pozitivno o napredku svojega cepiva proti RSV in potencialu njegovega peroralnega zdravila proti debelosti GLP-1 v zgodnjem razvoju, da konkurira Eli Lilly (LLY) in Novo Nordisk (NVO).

Ko bo Pfizer ta teden poročal o dobičku v četrtem četrtletju, bo verjetno zaslužil 6.50 $ na delnico za leto 2022. Soglasne ocene analitikov o dobičku pričakujejo znatno zmanjšanje na približno 4.30 $ v letu 2023 in 4.10 $ v letu 2024. Wall Street verjetno ne bo cenil PFE veliko višje. kot 10-11-kratni dobiček na delnico, dokler ni jasnejša pot rasti.

PFE je trdno na območju vrednosti in se je po nekaterih merilih vrnil na vrednotenje pred pandemijo. Vlagatelji lahko brez težav kupijo delnice od visokih 30 do nizkih 40 dolarjev in zberejo zdravo dividendo v višini 1.64 dolarja, kar trenutno prinaša 3.75 % donosa, delnica pa trenutno kotira okoli 43.80 dolarja.

Ker bi lahko bile delnice v letu 2023 vezane na razpon, bo pisanje kritih klicev povečalo donos. Njegova močna bilanca stanja in obilen denarni tok lahko povzročita delničarjem prijazen odkup delnic v višini 10 % neporavnanih delnic.

Ko bo Pfizer v torek poročal o zaslužku, bo vsaka dodatna slabost verjetno priložnost za začetek ali povečanje položaja.