Skupina restavracij Williams-Sonoma in Fiesta

Julijski povzetek uspešnosti

Najbolj privlačne delnice (+8.8 %) so od 500. julija 5.5 do 7. avgusta 2022 za 1 % presegle S&P 2022 (+3.3 %). Najuspešnejša delnica z veliko kapitalizacijo je pridobila 33 %, najuspešnejša delnica z majhno kapitalizacijo pa 31 %. Na splošno je 27 od 40 najbolj privlačnih delnic preseglo indeks S&P 500.

Najnevarnejše delnice (+7.9 %) so bile kot kratki portfelj od 500. julija 5.5 do 7. avgusta 2022 slabše od S&P 1 (+,2022 %) za 2.4 %. Najuspešnejše kratke delnice z veliko kapitalizacijo so padle za 12 %, najuspešnejše kratke delnice z majhno kapitalizacijo pa za 18 %. Na splošno je 14 od 36 najbolj nevarnih delnic preseglo S&P 500 kot kratke.

Portfelji najbolj privlačnih / najbolj nevarnih modelov so bili za 0.9% boljši kot enakovreden dolg / kratek portfelj.

Na lestvico najbolj privlačnih se je ta mesec uvrstilo XNUMX novih delnic, na lestvico najnevarnejših pa je padlo tudi trinajst novih delnic. Najprivlačnejše delnice imajo visoke in naraščajoče donose na vloženi kapital (ROIC) ter nizko razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo. Tržno vrednotenje večine nevarnih delnic ima zavajajoče dobičke in dolga obdobja rasti.

Najbolj privlačne delnice za avgust: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma je predstavljena delnica iz avgustovskega portfelja modela najbolj privlačnih delnic.

Williams-Sonoma je v zadnjih desetih letih povečala prihodke za 8 % letno in čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) za 16 % letno. Marža NOPAT družbe Williams-Sonoma se je povečala s 7 % v fiskalnem letu 2012 na 14 % v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM), medtem ko se je obrat vloženega kapitala v istem času povečal z 1.5 na 2.8. Naraščajoče marže NOPAT in obrati vloženega kapitala povečajo donosnost vloženega kapitala (ROIC) podjetja z 11 % v letu 2012 na 41 % v TTM.

Slika 1: Prihodki in NOPAT od leta 2012

Pospeševanje e-trgovine, ki ga poganja COVID, in trend dela od doma spodbujata Williams-Sonomin TTM NOPAT, tako kot številna podjetja. Kot je podrobno opisano v mojem zadnjem poročilu, verjamem, da Williams-Sonoma močno večkanalno delovanje omogoča, da še naprej prevzema delež in presega uspešnost tudi po tem, ko bo zagon njenega poslovanja zaradi COVID-a zbledel.

Williams-Sonoma je podcenjen

Pri trenutni ceni 155 $/delnico ima WSM razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.7. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo NOPAT podjetja Williams-Sonoma trajno zmanjšal za 30 %. To pričakovanje se zdi preveč pesimistično za podjetje, ki je povečalo NOPAT za 16 % letno v zadnjem desetletju in 14 % letno v zadnjih dveh desetletjih.

Tudi če marža Williams-Sonoma NOPAT pade na 10 % (v primerjavi s 14 % TTM) in podjetje poveča NOPAT za manj kot 1 % letno v naslednjem desetletju, bi bila delnica danes vredna 212 $/delnico – kar je 37-odstotna prednost. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi Williams-Sonoma povečala dobiček bolj v skladu s preteklimi ravnmi, bi imela delnica še večjo prednost.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki sem jih naredil na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Williams-Sonoma 10-Qs in 10-K:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 81 milijonov USD prilagoditev, s čistim učinkom odstranitve 41 milijonov USD neposlovnih stroškov (<1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 828 milijonov dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 512 milijonov dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila 133 milijonov dolarjev odpisov sredstev. Ta prilagoditev je predstavljala 5 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Naredil sem 1.2 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti za delničarje za 1.2 milijarde dolarjev. Največja prilagoditev vrednosti za delničarje je znašala 1.2 milijarde dolarjev celotnega dolga. Ta prilagoditev predstavlja 11 % tržne kapitalizacije Williams-Sonome.

Najbolj nevarne delnice: skupina restavracij Fiesta
FRGI

Fiesta Restaurant Group (FRGI) je predstavljena delnica iz avgustovskega portfelja modela najnevarnejših delnic.

NOPAT skupine restavracij Fiesta je padel s 53 milijonov dolarjev v letu 2015 na samo 6 milijonov dolarjev nad TTM. Marža podjetja NOPAT je padla z 8 % na 2 %, medtem ko so obrati vloženega kapitala padli z 1.0 na 0.5 v istem času. Padajoče marže NOPAT in obračanje vloženega kapitala poganjajo ROIC skupine restavracij Fiesta z 8 % v letu 2015 na 1 % TTM. Gospodarski zaslužek, pravi denarni tok podjetja, je prav tako padel z 12 milijonov dolarjev v letu 2015 na negativnih -20 milijonov dolarjev v TTM.

Slika 2: NOPAT od leta 2012

Fiesta Restaurant Group zagotavlja nizko tveganje/nagrado

Kljub slabim osnovam je delnica Fiesta Restaurant Group ocenjena na znatno rast dobička in menim, da je delnica precenjena.

Da bi upravičila svojo trenutno ceno 8 $/delnico, mora Fiesta Restaurant Group izboljšati svojo maržo NOPAT na 5 % (v primerjavi z 2 % TTM in petimi leti upadanja NOPAT pred pandemijo) in povečati NOPAT za 12 % letno osem let. . Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. 5 % NOPAT CAGR se morda ne zdi veliko, razen dejstva, da je NOPAT skupine Fiesta Restaurant vsako leto od leta 2016 do 2021 padel medletno, TTM NOPAT pa je nižji za 55 % glede na obdobje prejšnjega leta, zaradi česar so ta pričakovanja videti preveč optimističen.

Tudi če bi lahko Fiesta Restaurant Group ohranila svojo maržo TTM NOPAT v višini 2 % in povečala NOPAT za 3 % letno v naslednjem desetletju, bi bila delnica danes vredna manj kot 1 USD/delnico – kar je 96 % slabša stran od trenutne cene delnice. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF.

Vsak od teh scenarijev tudi predvideva, da lahko Fiesta Restaurant Group poveča prihodke, NOPAT in FCF brez povečanja obratnega kapitala ali osnovnih sredstev. Ta predpostavka je malo verjetna, vendar mi omogoča, da ustvarim resnično najboljše scenarije, ki prikazujejo, kako visoka so pričakovanja v trenutnem vrednotenju.

Kritične podrobnosti, ki jih je v finančnih vložkih našlo podjetje My Firms Tehnologija Robo-Analyst

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki sem jih izvedel na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v 10-Qs in 10-K Fiesta Restaurant Group:

Izkaz poslovnega izida: Napravil sem 38 milijonov dolarjev prilagoditev, pri čemer je bil neto učinek odstranitve 2 milijonov dolarjev neposlovnega prihodka (1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 317 milijonov dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 279 milijonov dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila 160 milijard dolarjev odpisov sredstev. Ta prilagoditev je predstavljala 49 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Naredil sem 235 milijonov dolarjev prilagoditev, z neto zmanjšanjem vrednosti za delničarje za 191 milijonov dolarjev. Poleg skupnega dolga je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti za delničarje 22 milijonov dolarjev presežka denarja. Ta prilagoditev predstavlja 11 % tržne kapitalizacije Fiesta Restaurant Group.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.