Bodo ZDA doživele recesijo? Ključne meritve ponujajo različne rezultate

An obrnjena krivulja donosa ima med najboljšimi rezultati pri napovedovanju recesije v povojnem obdobju ZDA. Krivulja donosnosti v ZDA je trenutno globoko obrnjena in tako že nekaj časa, kar je znak, da se bliža recesija. Vendar se trg dela s tem ne strinja. ZDA od januarskega poročila ustvarjajo delovna mesta, brezposelnost pa je zgodovinsko nizka. Glede na to, da potrošniki predstavljajo večino ameriškega gospodarstva, je precej malo verjetno, da bi ZDA doživele recesijo, ko zaposlenost narašča. Bomo torej leta 2023 dočakali recesijo ali ne?

Krivulja donosa

Newyorška centralna banka Federal Reserve trenutno ocenjuje verjetnost recesije v ZDA od decembra 47 znaša 12 % glede na 2022-mesečni pogled. To je visoko. Ironično je, da je to večja verjetnost kot pred zadnjimi 4 recesijami v ZDA.

Obstajajo dobri razlogi, zakaj naj bi krivulja donosnosti predvidevala recesije, njeni zgodovinski rezultati pa so dobri. Vendar pa noben ekonomski kazalnik ni popoln, zato se morda krivulja donosnosti tokrat zmoti. Kljub temu si je pomembno zapomniti, da je krivulja donosnosti kazalnik, usmerjen v prihodnost. To pomeni, da še ne moremo odpisati recesijskega signala krivulje donosnosti.

Trg delovnih mest

V nasprotju s pesimizmom obrnjene krivulje donosa je ameriško gospodarstvo januarja 2023 dodalo več kot pol milijona delovnih mest. To je tudi na splošno skladno z letom 2022, ko je gospodarstvo vsak mesec dodalo več kot 400,000 delovnih mest. Rast zaposlenosti je bila relativno široka. Če gospodarstvo dosledno ustvarja delovna mesta, je recesija manj verjetna, ker je poraba potrošnikov glavno gonilo gospodarske rasti in se ponavadi povečuje z zaposlovanjem. Torej trg dela trenutno ne ponuja nobenih pravih znakov recesije.

Bi torej lahko prišlo do recesije?

Optimizem s trga dela in pesimizem krivulje donosnosti nista povsem protislovna. Scenarij, ki bi ju uskladil, je recesija v ZDA pozneje leta 2023. To je zato, ker je krivulja donosnosti kazalnik, usmerjen v prihodnost, medtem ko je trg dela ocena nedavne gospodarske uspešnosti. V preteklih gospodarskih ciklih so se trgi dela hitro obrnili, saj je brezposelnost narasla v samo nekaj mesecih, ko se je pojavila recesija. Samo zato, ker je trg dela zdaj močan, ne pomeni, da ne bi mogel oslabeti v šestmesečnem pogledu. Da bi se to uresničilo, bi morali videti, da bodo podatki o delovnih mestih v prihodnjih mesecih začeli slabeti, kar je očitno nekaj, česar še nismo videli.

Ekonomistka Claudia Sahm na primer ocenjuje, da je ameriško gospodarstvo v recesiji, ko se 3-mesečno povprečje stopnje brezposelnosti dvigne za pol odstotka od najnižje 12-mesečne ravni. Kljub trenutnim dobrim podatkom o delovnih mestih je to še vedno povsem mogoče za leto 2023, čeprav trenutno ni nobenih znakov in v obsegu, v katerem bomo še naprej videli niz zanesljivih poročil o delovnih mestih, tako da bo vsaka možnost recesije zbledela.

Druga tveganja za gospodarstvo

Ostalo gospodarskih kazalcev bolj kažejo na pesimizem za ameriško gospodarstvo. Stanovanjski trg, merjen z novimi gradbenimi dovoljenji, je relativno šibak. Naraščajoči stroški hipoteke in nizka cenovna dostopnost stanovanjskemu trgu tudi ne pomagajo. Stanovanjska dela so razmeroma majhen del gospodarstva, vendar so lahko nihanja v stanovanjski dejavnosti velika, kar pomeni, da lahko mehki stanovanjski trg prispeva k recesiji.

Pričakovanja potrošnikov so razmeroma negativna in tudi različne poslovne ankete so mehke. Vse to nakazuje, da bo gospodarska rast leta 2023 morda počasna, vendar ni jasno, ali to pomeni recesijo ali ne.

Kljub temu obstajajo tudi pozitivni kazalniki, borza je med najboljšimi vodilnimi kazalniki gospodarstva in se je v letu 2023 doslej na splošno okrepila. To je lahko dober znak, za zdaj.

Razhajanja

Trenutno opažamo razmeroma velika odstopanja gospodarskih kazalcev. Tako borza kot trg dela dajeta optimizem. Vendar drugi kazalniki z dobrimi rezultati mečejo senco, zlasti krivulja donosa. Eden od načinov za uskladitev tega bi bil, če bi se recesija v ZDA pojavila pozneje leta 2023. Kljub temu ura tiktaka glede na napoved recesije, če naj bi ZDA doživele recesijo, potem pričakujemo nekaj šibkosti na trgu dela v prihodnje mesecih. Trenutno ga ne vidimo. Prav tako je možno, da ZDA vidijo recesijo, ko trg dela zdrži, morda na podlagi izjemne šibkosti v sektorju, kot je stanovanje, ali drugačnega gospodarskega šoka, vendar bi bilo to zgodovinsko nenavadno.