Starejši gledalci obožujejo CBS, vendar predvidevam, da Warren Buffett ni le spustil 2.6 milijarde dolarjev na delnice matičnega omrežja
Starejša televizijska in filmska distribucija izgledata bolj kot prednost kot ovira med prehodom na pretakanje. Zgovorno je, da priznani vlagatelj vrednosti namesto tega ni šel po delnice
Paramount (PARA) združuje dve zapuščeni televizijski družbi: Viacom in CBS, ki sta obe bili kravi gotovini. Ko je Bob Bakish leta 2016 prevzel Viacom, je bila gledanost televizije šibka in filmski studio Paramount je izgubljal denar. Toda Viacom je v zadnjem proračunskem letu ustvaril 1.2 milijarde dolarjev proste gotovine ob 12.5 milijarde prihodkov. Bakish je povečal gledanost televizije, vrnil filmom donosnost in povečal prosti denarni tok.
CBS je bil takrat in je zdaj večni vodilni v bonitetnih ocenjevanjih. Leta 2016 je ustvaril skoraj 1.5 milijarde dolarjev proste gotovine pri 13.2 milijarde dolarjev prihodkov. Podjetji sta se leta 2019 združili z Bakishem kot vodjo in lani zagnali storitev pretakanja Paramount+. Podjetje ima v lasti tudi premium kanal in storitev pretakanja Showtime ter brezplačno storitev pretakanja z reklamami, imenovano Pluto TV.
Prezgodaj je, da bi Paramount označili za uspeh. Prvič, zaloga je zasmrdela. Tudi potem, ko je v torek po Buffettovem odskočil za 15 %.
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B) ob razkritju deleža so delničarji v zadnjih treh letih izgubili 27 %.
Podjetje porabi tudi ogromno denarja za privabljanje naročnikov na pretakanje. Letos naj bi ob prihodku v višini več kot 700 milijard dolarjev iztržila le okoli 30 milijonov dolarjev prostega denarja.
Čas bo pokazal, kaj ta porast porabe naredi za rast. V zadnjem četrtletju je Paramount prinesel 6.3 milijona naročnikov in dosegel 62 milijonov. To ne šteje 68 milijonov rednih gledalcev Plutona, za katere je družba dejala, da se je povečal za dvomestni odstotek v primerjavi z letom prej.
Upoštevajte, da paramountov prosti denarni tok, izračunan glede na nedavno borzno vrednost podjetja v višini 20.8 milijarde dolarjev, pomeni prosti denarni donos v višini 3.4%. To ni nič in analitiki, ki so si privoščili napovedi, menijo, da bi lahko prosti denarni tok do leta 2 dosegel dve milijardi dolarjev. To se zdi izvedljivo, ker pomeni maržo, ki je precej nižja od tiste, ki sta jo dosegala stari Viacom in CBS. Če se bodo te napovedi izkazale za točne, bo Buffett kupil 2026-odstotni brezplačni denarni donos.
"Ta kombinacija tradicionalnih sredstev in pretočnih sredstev je resnična prednost, tako v naši zmožnosti, da pospešimo naše poslovanje in pritegnemo naročnike ter ustvarimo privlačnejšo ekonomijo in marže, kot bi jih imel čisti predvajalnik," Bakish mi je povedal februarja. Podal je dva primera, kako lahko staromodna distribucija zmanjša tveganje ustvarjanja pretočnih vsebin. Paramount je predstavil kavbojsko predstavo z imenom 1883 na kabel ljubiteljem njegove uspešnice Yellowstone pred selitvijo 1883 izključno za Paramount+. Podjetje je uporabilo 45-dnevno gledališko okno, da bi pomagalo povrniti stroške filmov, ki se končajo pri pretakanju.
Bob Bakish, izvršni direktor ViacomCBS, se z Jackom Houghom pogovarja za podcast Barron's Streetwise o prihodnosti zabave in o tem, kje upa, da bo uspel v medijih, ki presegajo pandemijo.
Na prvi pogled je Netflix veliko večji favorit oboževalcev in boljši ustvarjalec uspešnic, sodeč po njegovih 221 milijonih naročnikov na pretakanje in velikem naboru nedavnih nagrad. Toda v zadnjih šestih letih je kumulativno pokurilo več kot 8 milijard dolarjev gotovine. Vlagatelji so se uprli denarnim gorilnikom, ko se je rast Netflixa zlomila. V tem četrtletju napoveduje izgubo dveh milijonov naročnikov. Podjetje načrtuje uvedbo cenejše, z oglasi podprto naročniško raven, vendar vzpostavitev oglaševalskega podjetja zahteva čas.
Še ne vemo, kako privlačen bo Netflix kot storitev, če bo moralo podjetje znižati porabo za vsebino na ravni, ki bodo prost denarni tok postale dosledno pozitiven. Po drugi strani pa ne vemo, ali se bodo prihodnje projekcije prostih denarnih sredstev uresničile, če bo moralo podjetje povečati porabo, da bi ponovno spodbudilo rast. Dva analitika sta ocenila prosti denarni tok Netflixa za leto 2026; ena pravi 5.5 milijarde dolarjev, druga pa 9.5 milijarde dolarjev. Srednja točka, 7.5 milijarde dolarjev, predvideva tako močno rast prihodkov kot maržo, ki daleč presega tisto, kar sta Viacom in CBS ustvarila leta 2016.
Zaključek: Netflix ima danes štirikratno tržno vrednost od Paramounta, vendar še zdaleč ni jasno, da lahko ustvari štirikrat večji prosti denarni tok tudi čez nekaj let. Morda se bo izkazalo za tehnološko podjetje, ki ni vezano na tradicionalne omejitve vlaganja denarja, da bi poskušali doseči zadetke. Če pa gre le za šovbiznis, ki ima prednost na spletu, bo Buffettova stava verjetno boljša.
Pišite Jacku Houghu na [e-pošta zaščitena]. Spremljajte ga na Twitterju in se naročite na njegovo Barron's Streetwise podcast.