Zakaj rastoči Nasdaq Composite na Wall Streetu še vedno raste, medtem ko se donosi zakladnice povečujejo

Čeprav so tehnološke delnice v zadnjem tednu še naprej dosegale boljše rezultate poročila o inflaciji v ZDA bolj vroča od pričakovane in močni podatki o prodaji na drobno so povečale pričakovanja o tem, koliko višje bodo morale Zvezne rezerve zvišati stroške izposojanja, da bi preprečile krepitev cenovnih pritiskov. Trgovci s terminskimi pogodbami Fed-ovih skladov so ocenili vse večjo možnost dviga obrestne mere centralne banke za pol odstotne točke marca, kar bi povzpelo obrestno mero med 5% in 5.25%, glede na Orodje CME FedWatch.

Glej: Borzni biki kljubujejo kot trg obveznicupreda Fed. Tukaj je tisto, kar morate gledati.

Korelacija med donosnostjo Nasdaq in zakladnice je bila leta 2022 negativna, saj so tehnološke in rastoče delnice običajno bolj občutljive na pričakovanja obrestnih mer. Ko se donosi obveznic dvignejo, lahko vlagatelji vidijo večjo vrednost v dolgu s fiksnim donosom, ker bodo prihodnji denarni tokovi in ​​rast dobička podjetja diskontirani z višjimi obrestnimi merami, zaradi česar bodo tehnološke delnice manj privlačne za vlagatelje v primerjavi z obveznicami z naraščajočimi donosi. 

Vprašanje je torej, zakaj se Nasdaq kljub naraščajočim donosom zakladnice in sokolovim pričakovanjem Federal Reserve še vedno krepi in prekaša preostale borzne indekse. Obrestna mera za 6-mesečne zakladne menice
TMUBMUSD06M,
5.026%
prvič po letu 5 dvignila nad 2007 % v torek. Donos 2-letnega državnega zapisa
TMUBMUSD02Y,
4.629%
je bil v petek 4.621 %, potem ko je v sredo dosegel najvišjo raven od novembra. Cene in donosi obveznic se gibljejo obratno. 

"Naraščajoča realna donosnost je bila velika ovira za tehnologijo leta 2022, vendar je občutljivost leta 2023 padla na nič," je v sredo zapisal Huw Roberts, vodja analitike Quant Insight v Londonu. "Gledanje Nasdaqa samo kot funkcije donosnosti obveznic je podobno branju starega scenarija."

»Ta stvar o pripovedih je povsem razumljiva, toda včasih bo trg obstoječe pripovedi vzel kot evangelij, resnice, obrestne mere in delnice rasti ter tehnološke delnice so klasičen primer in pogosteje bo prav kot ne, vendar je ni vklesano v kamen,« je dejal Roberts v nadaljnjem intervjuju za MarketWatch.

"Če pogledamo dva dejavnika drug ob drugem, se v resnici ne upošteva nečesa tako zapletenega in prepletenega, kot je makro, vse to morate razdeliti in pogledati neodvisen odnos."

Model podjetja Quant Insight, ki meri neodvisno razmerje med Nasdaqom in množico makro kazalnikov, kot je sledilnik GDPNow Atlante Fed, cene bakra, kreditni razmiki in valute, kaže, da Nasdaq postaja vse manj povezan z realnimi donosi, ampak bolj z ekonomskimi osnovami, kot je podatki o gospodarski rasti in kreditni razmiki obveznic.

»To je sprememba režima, sprememba zgodbe, ki se je zgodila. In zato naš model pravi, da za zdaj ignorirajte dejanske donose. To ni tisto, kar poganja Nasdaq. To je realno gospodarstvo,« je dejal Roberts. 

Glej: "Osnovni bikovski tenor": Ameriške delnice se godi presenetljivo dobro, saj se donosi državnih obveznic povečujejo po inflaciji, ki je bila višja od pričakovane, pravi Andrew Slimmon iz Morgan Stanleyja

Vlagatelji na delniškem trgu ponovno ocenjujejo gospodarsko pot ZDA za drugo polovico leta 2023 in 2024 in verjetno pričakujejo veliko počasnejšo rast, je dejal Arun Bharath, glavni investicijski direktor pri Bel Air Investment Advisors.

"Če je temu tako, potem bi to moralo biti spodbuda za delnice, ki rastejo, namesto za vrednostne delnice," je Bharath povedal MarketWatchu po telefonu. "Mislim, da delniški trg gleda naprej in meni, da bo rast počasna, zato se bodo delnice v rasti vrnile, zlasti ko bodo obrestne mere začele naraščati in leta 2024 morda padle." 

Druga razlaga je, da bodo številne rastoče delnice, ki so dobro izpostavljene zunaj ZDA, morda izkoristile depreciacijo ameriškega dolarja letos.

»Razmislite o izpostavljenosti prihodkov nekaterih od teh delnic, pri čemer se Kitajska vrača na splet in vse ostalo ter rast denarnega trga prvič v mnogih letih izgleda bolje kot rast razvitega trga. Če menite, da je dolar dosegel najvišjo vrednost ali da je drugi že dosegel najvišjo vrednost in morda upada v prihodnjih četrtletjih, bi to moralo biti pozitivno za prihodke in zaslužke zunaj ZDA,« je dejal Bharath. 

Indeks ameriških dolarjev ICE
DXY,
+ 0.02%,
merilo valute glede na košarico šestih glavnih tekmecev, v petek poskočil na najvišjo raven od začetka januarja po padcu z 20-letnega vrha, doseženega septembra. 

Nasdaq Composite je v petek končal teden nekoliko višje in pridobil 0.6 % po tridnevnem nizu zmag v začetku tega tedna. S&P 500
SPX,
-0.28%
izgubil 0.3 % in industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
+ 0.39%
zabeležil 0.1-odstotno tedensko izgubo.