Zakaj se maloprodajna industrija sooča z valom bankrota

Maloprodajna industrija se sooča z morebitnim valom stečajev po večmesečni upočasnitvi dejavnosti prestrukturiranja.

Strokovnjaki pravijo, da bi se število trgovcev na drobno v stiski lahko povečalo pozneje v tem letu, saj naraščajoče cene zmanjšujejo povpraševanje po določenem blagu, trgovine se spopadajo z napihnjenimi ravnmi zalog in grozi potencialna recesija.

Prejšnji teden 90-letni kozmetični velikan Revlon vložila zahtevo za zaščito pred stečajem iz poglavja 11, zaradi česar je bilo prvo ime, s katerim se soočajo potrošniki v gospodinjstvih, ki je to storilo v nekaj mesecih.

Zdaj se postavljajo vprašanja: Kateri trgovec bo naslednji? In kako kmalu?

"Maloprodaja se spreminja," je dejal Perry Mandarino, sovodja investicijskega bančništva in vodja prestrukturiranja podjetij pri B. Riley Securities. "In v naslednjih petih letih bo pokrajina precej drugačna, kot je danes."

Industrija je doživela dramatičen umik pri prestrukturiranju v letih 2021 in v začetku leta 2022, ko so podjetja – vključno s tistimi, ki so bila na tako imenovanih seznamih za spremljanje stečaja – prejela olajšavo zaradi fiskalnih spodbud, ki so podjetjem ponujale denarne infuzije in spodbujevalne dolarje potrošnikom. Premor je sledil poplavi stiske leta 2020, blizu začetka pandemije, saj je na desetine trgovcev na drobno, vključno z JC Penney, Brooks Brothers, J. Crewom in Neimanom Marcusom vodil na stečajno sodišče.

Po podatkih S&P Global Market Intelligence so bili v letošnjem letu, vključno s prijavo Revlona, ​​samo štirje maloprodajni stečaji. To je najnižja številka, ki jo je podjetje izsledilo v vsaj 12 letih.

Ni povsem jasno, kdaj bi ta številka lahko začela naraščati, vendar strokovnjaki za prestrukturiranje pravijo, da se pripravljajo na več težav v industriji, ko se približuje najpomembnejši praznični čas.

Analiza, ki jo je izvedel Fitch Ratings, kaže, da so potrošniška in maloprodajna podjetja najbolj ogrožena izdelovalec vzmetnic Serta Simmons, kozmetična linija Anastasia Beverly Hills, marketinško podjetje za nego kože Rodan & Fields, lastnik Billabonga Boardriders, veriga moških oblek Men's Wearhouse, trženje dodatkov podjetje Isagenix International in proizvajalec športnih oblačil Outerstuff.

"Potencialno imamo popolno nevihto," je povedala Sally Henry, profesorica prava na Texas Tech Law School in nekdanja partnerica pri Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. "Ne bi me presenetilo, če bi opazil porast števila bankrotov na drobno."

Kljub temu svetovalci, ki so se v zadnjih letih ukvarjali s stečaji na drobno, večinoma verjamejo, da kakršna koli grozeča stiska v panogi ne bi smela biti tako intenzivna kot množični pretres leta 2020. Namesto tega bi lahko bili stečaji bolj razširjeni, so dejali .

»V letu 2020 ste videli ogromno aktivnosti prestrukturiranja, ki so se potegnile naprej,« je povedal Spencer Ware, generalni direktor in vodja maloprodajne prakse pri Riveronu, svetovalnem podjetju. »Potem smo prešli od leta 2020 do danes z ogromno spodbudo. Kaj se bo zdaj zgodilo? To je malo mešana vreča."

Razkol v vedenju potrošnikov bi lahko naredil stvari bolj nepredvidljive. Američane z nižjimi dohodki je še posebej prizadela inflacija, medtem ko premožnejši potrošniki še naprej razmetavajo luksuzne izdelke.

»V trenutku, ko napovedujemo, kaj se bo zgodilo, je veliko bolj zapleteno,« je povedal Steve Zelin, partner in globalni vodja skupine za prestrukturiranje in posebne situacije pri PJT Partners. "Obstaja veliko več spremenljivk."

Najnovejši podatki o maloprodaji kažejo, kje se potrošniki najbolj umikajo. Poraba za predhodne maloprodaje in gostinske storitve se je maja zmanjšala za 0.3 % v primerjavi s prejšnjim mesecem, poroča ministrstvo za trgovino poročali prejšnji teden. Trgovci s pohištvom in opremo za dom, trgovine z elektroniko in aparati ter verige zdravstvene in osebne nege so iz meseca v mesec upadle.

»Potrošniki ne kupujejo le manj stvari, nakupujejo manj, kar pomeni izgubo trenutkov impulzivnega nakupovanja, ki so ključnega pomena za rast maloprodaje,« je povedal Marshal Cohen, glavni svetovalec za maloprodajno industrijo pri NPD Group, podjetju za tržne raziskave.

V prvih treh mesecih leta 2022 so potrošniki v maloprodaji kupili za 6 % manj izdelkov kot v prvem četrtletju 2021, je navedla skupina NPD Group v raziskavi, objavljeni konec maja. Več kot 8 od 10 ameriških potrošnikov je dejalo, da nameravajo narediti nadaljnje spremembe, da bi zmanjšali svojo porabo v naslednjih treh do šestih mesecih, je zapisano.

Grožnja prihodnjega zvišanja obrestnih mer – potem ko je ameriška centralna banka prejšnji teden zvišala referenčne obrestne mere za tri četrtine odstotne točke v najbolj agresiven pohod po letu 1994 — je spodbudil trgovce na drobno, ki želijo izkoristiti trge dolga, da bi pospešili te načrte.

Riveron's Ware je dejal, da so se podjetja dirkala, da bi bila pred prihodnjimi zvišanji obrestnih mer. Nekateri so odkupili dolg ali poskušali izriniti zapadlosti. Na primer veriga veleblagovnic Macy je marca je dejal, da je zaključil refinanciranje 850 milijonov dolarjev v obveznicah, ki so zapadle v plačilo v naslednjih dveh letih.

Pred kratkim pa je Ware dejal, da je opazil, da se je dejavnost refinanciranja v zadnjih 12 mesecih začela umirjati, pri čemer je bilo večje število poslov preklicanih ali umaknjenih. "Zdi se, da se okno za težje refinanciranje zapira," je dejal Ware.

Konec leta 2020 se je Revlon komaj izognil stečaju, tako da je imetnike obveznic prepričal, da podaljšajo svoj zapadli dolg. Toda nekaj manj kot dve leti pozneje je podjetje podleglo težki dolgovi in ​​težavam z dobavno verigo, ki so mu onemogočale izpolnitev vseh naročil.

Kot je vedno veljalo, bodo trgovci na drobno, ki se spopadajo z najtežjimi dolgovi, najbolj izpostavljeni stečaju, je dejal David Berliner, vodja prakse za poslovno prestrukturiranje in preobrat BDO.

Več stiske bi se lahko začele pojavljati po prihajajoči sezoni nakupovanja nazaj v šolo, je dodal, potem ko se družine vrnejo z dolgo pričakovanih poletnih počitnic in bodo morda prisiljene zategniti pas.

Raziskava, ki jo je izvedel UBS v začetku tega meseca, je pokazala, da je le približno 39 % ameriških potrošnikov izjavilo, da namerava letos porabiti več denarja za sezono nazaj v šolo v primerjavi s prejšnjim letom, kar je manj od števila ljudi, ki so to rekli leta 2021. .

"Potrošniki postajajo vse bolj skopi s svojimi denarnicami," je dejal Berliner. »Tam bodo zmagovalci in poraženci, kot vedno vidimo. Samo še nisem prepričan, kako kmalu se bo to zgodilo."

Berliner je dejal, da pozorno spremlja raven dolga potrošnikov, ki so lebdi blizu najvišjih vrednosti vseh časov.

"Potrošniki so bili pripravljeni porabiti za kreditne kartice, hipoteke in poznejše programe plačila zdaj," je dejal. "Bojim se, da bo veliko potrošnikov izkoriščalo svoje kreditne kartice, nato pa bodo prisiljeni v nenaden umik."

Če bi se potrošniška poraba na ta način upočasnila, bi lahko več trgovcev na drobno hitreje propadlo, je dejal Berliner. Toda če bo poraba ostala na razumni ravni in bodo potrošniki sposobni razumno odplačati svoje dolgove, si bodo podjetja namesto tega "delila delček bolečine" z manj prijavami za stečaj, je dejal.

Kakorkoli že, Berliner je dejal, da bo stiska večja med manjšimi maloprodajnimi podjetji, zlasti v trgovinah za mame in pop, ki nimajo toliko sredstev za preživetje težjih časov.

Naraščajoče ravni zalog so tudi na radar stečajnih svetovalcev, ker lahko povzročijo veliko večje težave. Trgovci na drobno iz Gap do Abercrombie & Fitch do Kohl je so v zadnjih tednih povedali, da imajo preveč stvari, potem ko so pošiljke prispele z zamudo in so potrošniki nenadoma spremenili, kaj kupujejo.

ciljna je dejal v začetku tega meseca načrtuje znižanja in preklicuje nekatera naročila, da bi se poskušala znebiti neželenega blaga. Ker jim sledijo drugi trgovci na drobno, se bodo dobički v bližnji prihodnosti zmanjšali, je dejal Joseph Malfitano, ustanovitelj podjetja za prestrukturiranje in prestrukturiranje Malfitano Partners.

In ko se stopnje dobička trgovca na drobno zmanjšajo, ko se njegove zaloge ponovno ovrednotijo ​​- rutinska praksa v industriji - te zaloge ne bodo vredne toliko, je pojasnil Malfitano. Po njegovih besedah ​​bi lahko zaradi tega padla osnova zadolževanja podjetja.

»Nekateri trgovci na drobno so lahko preklicali naročila, da ne bi ustvarili več mehurčkov na zalogah. Toda veliko trgovcev na drobno ne more preklicati teh naročil,« je dejal Malfitano. "Torej, če trgovci na drobno, ki ne morejo preklicati naročil, jih med prazničnim časom ne izbrišejo iz parka, se bodo njihove marže močno znižale."

"Leta 2023 boste imeli več težav," je dodal.

Ian Fredericks, predsednik maloprodajne skupine Hilco Global, se je strinjal, da se stečaji na drobno verjetno ne bodo začeli do leta 2023.

"Trgovci na drobno niso v stiski, ker še vedno sedijo na polni likvidnosti ... med nekaj gotovine, ki je ostala v njihovi bilanci stanja, in neporabljenim revolverjem," je dejal. "Še vedno je veliko vzletno-pristajalne steze."

To samo pomeni, da je prihajajoči praznični čas, ki je vsako leto pomemben čas v koledarju maloprodaje za podjetja, da dosežejo dobiček, lahko še bolj prelomni trenutek za podjetja.

»Ne vidim velike počitniške sezone. Mislim, da se bodo ljudje res zategnili in se zaprli,« je dejal Fredericks. "Inflacija ne gre nikamor."

Po besedah ​​Mandarino iz B. Riley Securities bi lahko bil dodaten rezultat gospodarske upočasnitve povečanje aktivnosti združevanja in prevzema v maloprodajnem sektorju.

Večji trgovci na drobno, ki so bolj finančno stabilni, bodo morda želeli požreti manjše blagovne znamke, zlasti če lahko to storijo s popustom. To strategijo bi uporabili v težkih časih, da bi ohranili rast prihodkov iz četrtletja v četrtletje, čeprav neorgansko, je dejal Mandarino.

Domov, oblačil in veleblagovnic bi se lahko v prihodnjih mesecih soočili z največjim pritiskom, je dodal.

z Bed Bath & BeyondTrgovec na drobno se je soočil s tem, da je imenska pasica v zadnjih četrtletjih slabo uspešna pritisk aktivista, da odstrani svojo verigo Buybuy Baby, ki velja za močnejši del poslovanja. Kohl's, prodajalec veleblagovnice zunaj nakupovalnega središča, je bil tudi pod pritiskom aktivistov, naj razmisli o prodaji in zdaj je v ekskluzivnih pogajanjih s Franchise Group, lastnikom Vitamin Shoppe. Franchise Group razmišlja, ali naj zniža svojo ponudbo za Kohl's, vir je za CNBC povedal v sredo.

"To je trg kupcev," je dejal Mandarino. "Rast ne bo prišla organsko, ko se bo potrošniška poraba zmanjšala in če bomo šli v recesijo."