Zakaj Federal Reserve ne bo tako hitro omilila svojega boja proti inflaciji

Predstavljajte si predsednika Federal Reserve Jeromea Powella kot gimnastičarja, ki šprinta po blazini, se spiralno vrti, vrti, suka, nato zasuka po zraku in poskuša zagotoviti, da še vedno popolnoma pristane na svojih nogah.

To je denarna politika v tem obdobju hitre inflacije, usihajoče gospodarske rasti in povečanih strahov, kaj bi lahko šlo narobe. Powell je tisti telovadec, ki stoji na ekonomski različici olimpijske preproge in se mora prepričati, da je vse v redu.

povezane naložbene novice

Zbor mednarodnih agencij poziva centralne banke, naj prenehajo zviševati obrestne mere

Kajti če gredo stvari narobe, lahko gredo zelo narobe.

»Držati morajo pristanek,« je dejal Joseph Brusuelas, ameriški glavni ekonomist pri RSM. »Breme bo nosil spodnji del gospodarske lestvice, če Fed pristanka ne bo pravilno držal. Izgubijo službe in njihova poraba se zmanjša, zato morajo črpati iz prihrankov in 401(k)s, da lahko preživijo."

Potrošniki pod pritiskom nenehno naraščajoče cene že gredo v varčevanje, da pokrijejo stroške.

Stopnja osebnega varčevanja je bila avgusta le 3.5-odstotna Urad za ekonomsko analizo. To je bilo tik nad 3-odstotno stopnjo v juniju, kar je bilo najnižje v 14 letih, kar sega v zgodnje dni finančne krize.

Cene izdelkov za vsakodnevno uporabo so skokovito narasle. Jajca so se avgusta v primerjavi z letom prej podražila za 40 %, maslo in margarina sta se podražila za skoraj 30 %, bencin pa je bil kljub 10.6-odstotnemu upadu v mesecu še vedno za več kot 25 % višji kot na isti točki leta 2021.

Posledice, če tega ne bi obvladali, bi lahko bile resne, tako kot bi lahko bile, če bi šel Fed predaleč v svojem prizadevanju za ponovno vzpostavitev stabilnosti cen za ameriško gospodarstvo.

Brusuelas je dejal, da bi najslabši možni scenarij izgledal nekako tako kot 5.5-odstotna stopnja brezposelnosti in 3.5 milijona izgubljenih delovnih mest, saj morajo podjetja odpuščati delavce, da bi se soočila z gospodarsko upočasnitvijo in naraščajočimi stroški, ki bi nastali, če bi inflacija divjala.

Kot kaže, se gospodarstvo tako ali tako zelo verjetno usmerja v recesijo. Vprašanje je, koliko slabše se lahko konča.

"Ni vprašanje, ali gremo v recesijo ali ne, ampak kdaj jo bomo imeli in stopnja intenzivnosti recesije," je dejal Brusuelas. "Mislim, da bomo v drugi četrtini leta 2023 v recesiji."

Fed ne more kar naprej zviševati obrestnih mer, medtem ko gospodarstvo slabi. Povečevati se mora, dokler ne doseže ravnotežja, kjer dovolj upočasni gospodarstvo, da popravi večplastna neskladja med ponudbo in povpraševanjem, vendar ne toliko, da bi povzročila globljo, nepotrebno bolečino. Glede na Najnovejši obeti Feda, oblikovalci politik pričakujejo, da bodo nadaljevali v letu 2023, z referenčnimi stopnjami približno 1.5 odstotne točke od trenutne ravni.

"Če bo Fed pretiraval, boste imeli veliko globljo recesijo z višjo brezposelnostjo," je dejal Brusuelas.

Glavni strah kritikov centralne banke je, da gre Fed predaleč in preveč duši gospodarstvo.

Pravijo, da obstajajo oprijemljivi znaki, da 3 odstotne točke zvišanja obrestnih mer do leta 2022 dosegli svoj cilj in Fed se lahko zdaj ustavi, da pusti inflacijo upad in si gospodarstvo opomore, čeprav počasi.

"Fed bi lahko odstopil danes in inflacija se bo prihodnjo pomlad vrnila na sprejemljive ravni," je dejal James Paulsen, glavni naložbeni strateg pri The Leuthold Group. »Resnično mislim, da je vojna z inflacijo dobljena. Samo tega ne vemo.”

Paulsen obravnava stvari, kot so padajoče cene surovin, rabljenih avtomobilov in uvoženega blaga. Povedal je tudi, da cene izdelkov, povezanih s tehnologijo, upadajo, medtem ko maloprodajne zaloge naraščajo.

Na trgu dela, je dejal ravnotežje od rast plač v letošnjem letu prihaja s strani ponudbe gospodarstva, ki jo želi Fed spodbuditi, in ne s strani povpraševanja, ki je spodbudilo eksplozijo inflacije.

"Če hočejo, lahko povzročijo nepotrebno recesijo," je dejal Paulsen. "Samo ne vem, zakaj to želijo storiti."

Paulsen v svoji kritiki ni edini. Po Wall Streetu se širijo pozivi, naj centralna banka zmanjša zaostrovanje svoje politike in opazuje, kako gospodarstvo napreduje od tu dalje.

Vodja delniške strategije Wells Fargo Christopher Harvey je dejal, da so sporočila Feda, zlasti predsednika Jeroma Powella, pripravljena zadali "nekaj bolečine" gospodarstvu se razlaga kot pripravljenost centralne banke nadaljevati, "dokler se kaj ne zalomi".

"Kar je zaskrbljujoče, je očitno omalovaževanje signalov kapitalskega trga, ko se Fed trudi proti svojemu cilju 2-odstotne inflacije," je dejal Harvey v sporočilu za stranko. »Zato bodo ti signali morali postati glasnejši (tj. še nižji vrednostni papirji in večji razmiki), preden se bo Fed odzval. To tudi pomeni, da bo recesija verjetno daljša/hujša, kot kažejo trenutni temelji in tržno tveganje.«

Nič manj avtoriteta kot Združeni narodi je v ponedeljek izdala agencijsko poročilo, v katerem je Konferenca ZN za trgovino in razvoj je opozorila posledic, ki bi jih lahko imelo zvišanje obrestnih mer po vsem svetu.

»Trenutni način ukrepanja prizadene ranljive ljudi povsod, zlasti v državah v razvoju. Spremeniti moramo smer," je po poročanju Reutersa na tiskovni konferenci v Ženevi povedala generalna sekretarka UNCTAD Rebeca Grynspan.

Vendar podatki kažejo, da mora Fed še vedno delati.

Prihajajoče poročilo o indeksu cen življenjskih potrebščin naj bi pokazalo, da so se življenjski stroški septembra še naprej povečevali. The Sledilnik Cleveland Fed Nowcast elementov v široki košarici blaga in storitev, ki jih Urad za statistiko dela uporablja za izračun CPI, kaže še 0.5-odstotno povečanje brez hrane in energije, kar je dobro za 6.6-odstotno medletno hitrost. Vključno s hrano in energijo se bo glavni CPI povečal za 0.3 % oziroma 8.2 %.

Medtem ko kritiki trdijo, da so tovrstni podatki usmerjeni v preteklost, se Fed sooča z dodatnim problemom optike, potem ko je zmanjšal pomen inflacije, ko je ta prvič začela naraščati pred precej več kot enim letom, in je z ukrepanjem zamujal.

To breme nosi oblikovalce politik, da še naprej zaostrujejo, da bi se izognili scenariju, kot je bil v sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko je moral takratni predsednik Paul Volcker povleči gospodarstvo v hudo recesijo, da bi enkrat za vselej ustavil inflacijo.

"To niso 70-a leta prejšnjega stoletja zaradi številnih razlogov," je dejal Steve Blitz, glavni ekonomist pri TS Lombard. "Vendar bi trdil, da so še vedno preveč optimistični, da se bo stopnja inflacije sama od sebe upočasnila."

Uradniki Fed pa so vztrajali pri liniji podjetja, da so pripravljeni storiti vse, kar je potrebno, da ustavijo skoke cen.

Predsednica Feda San Francisca Mary Daly je odločno spregovorila o posledicah inflacije za ljudi in v torek občinstvu povedala, da je o tem slišala od svojih volivcev.

"Trenutno je bolečina, ki jo slišim, trpljenje, o katerem mi ljudje govorijo, skozi kaj gredo, na strani inflacije," je dejala. med pogovorom pri Svetu za zunanje odnose. "Skrbi jih za njihovo vsakdanje življenje."

Daly je posebej obravnavala vprašanje plač, je dejala, da ji je ena oseba rekla: »Hitro tečem in vsak dan zaostajam. Delam, kolikor lahko, in vse bolj zaostajam.”