Zakaj je potrošnik 'kritičen', da vlagatelji leta 2023 opazujejo medvedji trg, ki 'še ni končan'

Črpajo prihranke, ki so dosegli najvišjo vrednost pri približno 2 bilijonih dolarjev, potem ko so se kopičili kot posledica ogromne fiskalne spodbude, ki je prišla kot odgovor na krizo COVID-19, pravi Elliott, nekdanji izvršni direktor podjetja za makro hedge sklade Bridgewater Associates. . Potrošniki so verjetno približno na polovici tega črpanja, je ocenil, in "potem jim bo postalo težje vzdrževati svojo porabo".

"Ta medvedji trg je v polnem teku, vendar še ni dokončan," je dejal Citi Global Wealth v svojih obetih za leto 2023. "Zgodovinsko gledano se nov bikovski trg nikoli ni začel, preden se je sploh začela recesija."

Vendar se recesija morda ne bo zgodila tako hitro, kot se zdi, da se bojijo številni vlagatelji v delnice in obveznice, pravi Elliott, ki pričakuje, da se bo "recesijska dinamika" pojavila v drugi polovici leta 2023, ko bodo izčrpani prihranki potrošnikov vodili v padec porabe. 

"Poplava denarja" na trg obveznic v zadnjih tednih "bi bila zelo smiselna, če bi bili zelo blizu recesije," je dejal. "Ampak glede na trg dela in potrošniško vedenje nismo blizu recesiji."

ETF Vanguard Long-term Treasury
VGLT,
-0.98%,
ki vlaga v dolgoročne ameriške zakladne obveznice, je letos izgubil 25.2 % glede na skupno donosnost do 12. decembra, glede na podatke FactSet. V zadnjih tednih pa so se delnice sklada okrepile.

Raziskava Deutsche Bank o svetovnem finančnem trgu, ki je bila izvedena od 7. do 9. decembra, je pokazala, da večina vprašanih pričakuje, da se bo recesija začela prihodnje leto, pri čemer je 67 % tistih, ki pričakujejo gospodarsko krčenje leta 2023, reklo, da se bo začela v prvi polovici, glede na raziskavo poročilo banke, poslano ta teden po e-pošti. Oseminštirideset odstotkov tistih, ki pričakujejo recesijo naslednje leto, je dejalo, da se bo začela v drugem četrtletju, kaže raziskava.

Jim Reid, vodja tematskih raziskav Deutsche Bank, pričakuje recesijo pozneje leta 2023.

»Eden od razlogov, zakaj smo bili prepričani, da ameriško gospodarstvo leta 2022 in v začetku leta 2023 ne bo zdrsnilo v recesijo – čeprav smo bili prepričani, da bo do konca leta 2023 – je ogromen nabor presežnih prihrankov in ko bodo izginile,« je Reid dejal v sporočilu, poslanem po elektronski pošti 5. decembra.

"Potrošnik ostaja podprt z zgodovinsko ogromnimi" presežnimi prihranki v višini 1.2 bilijona dolarjev in močnim trgom dela, je dejal. "Če imamo prav glede začetka recesije" v tretjem četrtletju, "bo celotna zaloga izčrpana do konca tega četrtletja."

Delnice in obveznice so leta 2022 doživele udarce zaradi zaskrbljenosti zaradi odločitev Federal Reserve, da zvišajo obrestne mere v boju za ukrotitev visoke inflacije v ZDA Hiter tempo zviševanja obrestnih mer Feda je spodbudil strahove, da bi lahko preveč zaostril svojo denarno politiko in povzročil recesijo , čeprav trg dela vsaj za zdaj ostaja močan.  

Indeks S&P 500, merilo uspešnosti ameriških delnic z veliko kapitalizacijo, je letos do 16.3. decembra padel za 12 % in padel zaradi rasti tečajev. Indeks je v najslabšem letu od leta 2008, ko je borzo pestila svetovna finančna kriza, kažejo podatki FactSeta.

Elliott pravi, da bodo prihodki podjetja v začetku leta 2023 boljši od pričakovanj. "Moč potrošnika pomeni, da verjetno ne bomo hitro videli pomembnega poslabšanja dobička," je dejal.

John Butters, višji analitik zaslužka pri FactSet, je ta teden v opombi dejal, da "panožni analitiki skupaj napovedujejo, da bo imel S&P 500 zaključno ceno 4,493.50 v 12 mesecih," in to opisal kot "ciljno ceno od spodaj navzgor" od dne 8. dec.

To je nad indeksom S&P 500
SPX,
-0.25%
raven trgovanja okoli 4,017 v torek popoldne, ko so vlagatelji prebavili sveže podatke, ki kažejo, da je bila inflacija v novembru nižja od pričakovane, glede na podatke FactSet, zadnje preverjanje.

"Obeti potrošnikov so kritični"

Potrošniki so bili doslej odporni ob skokovitih življenjskih stroških v ZDA

Inflacija, merjena z indeksom cen življenjskih potrebščin, se je novembra povečala za 0.1 % na medletno stopnjo 7.1 %, je razvidno iz torkovega poročila ameriškega urada za statistiko dela. Rast inflacije prejšnji mesec je bila manjša od pričakovane, medletna pa nižja padla z letošnjega vrhunca junija za 9.1 %. 

"Obeti potrošnikov so kritični v smislu splošne makro slike," je po telefonu dejal Brendan Murphy, vodja globalnega fiksnega dohodka za Severno Ameriko pri Insight Investment. "Veliko vprašanje za Fed in za trge je, v kolikšni meri zvišanja obrestnih mer, ki so bila dostavljena do te točke, prehranjujejo in dejansko ugriznejo potrošnika." 

Murphy, čigar osnovni primer je, da v ZDA leta 2023 ne bo recesije, je dejal, da pričakuje, da bo naslednje leto "zelo privlačno okolje za dohodek", saj lahko vlagatelji zaslužijo 5- do 6-odstotne donose na bolj kakovostnih delih trga obveznic.

Po besedah ​​Davida Bailina, glavnega direktorja za naložbe pri Citi Global Wealth, je v tem trenutku težko vedeti, ali bodo delnice ali obveznice leta 2023 uspešnejše. Bailin je v telefonskem intervjuju dejal, da pričakuje, da se bodo obveznice bolje odrezale v prvi polovici naslednjega leta, konec leta 2023 pa bi lahko imele prednost pri delnicah.

"Razlog je v tem, da boste imeli najvišje obrestne mere v začetku leta, nato pa bodo na koncu obrestne mere padle, ko bo brezposelnost višja," je dejal, sklicujoč se na referenčno obrestno mero Feda. 

"Prva stvar, ki jo potrebujete, je, da imate konzervativen portfelj delnic in obveznic," je dejal Bailin in opozoril na naložbe v defenzivne delnice, kot so farmacevtski izdelki, in visokokakovostne fiksne dohodke.

"In potem moraš pustiti, da se to razvija tekom leta," je dejal, da je treba dodeliti bolj tvegane delnice na področjih, kot je tehnologija, če bi Fed znižal obrestne mere po povečanju brezposelnosti. To je zato, ker bi po njegovem mnenju trg takrat začel gledati naprej na morebitni konec recesije.