Zakaj bo dvig borze leta 2023 morda odvisen od ameriškega dolarja

»V zadnjih 12-14 mesecih je prišlo do jasne inverzne korelacije med delnicami in ameriškim dolarjem … DXY je videti zelo pripravljen za dvig nasprotnega trenda in mislimo, da ne moremo dobiti pravega občutka o trajnosti tega rastejo, dokler ne vidimo, kako se delnice odzovejo na rastoči dolar,« je dejal Jonathan Krinsky, glavni tržni tehnik BTIG, v zapisu prejšnji teden (glej spodnji grafikon). 

Indeks ameriških dolarjev ICE
DXY,
+ 1.22%,
mera valute glede na košarico šestih glavnih tekmecev je v petek poskočila za 1.2 % nepričakovano močan skok januarskih izplačil v nekmetiji v ZDA kar je omajalo dojemanje trgov, da je konec zvišanja obrestnih mer Feda vendarle blizu.

Delnice so padle v petek zaradi podatkov, vendar Nasdaq Composite
COMP,
-1.59%
še vedno zabeležil svoj peti zaporedni tedenski napredek s 3.3-odstotno rastjo, medtem ko je S&P 500
SPX,
-1.04%
obdržala 1.6-odstotno tedensko rast, ki jo je vodil nadaljnji porast delnic, povezanih s tehnologijo. Industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
-0.38%
zabeležil 0.2-odstotni tedenski padec.

Glej: Dvig borznega trga je preživel zmeden teden. Evo, kaj sledi.

Dolar je bil morda pripravljen na odboj. Indeks dolarja je v sredo padel na devetmesečno dno, potem ko je Federal Reserve, kot je bilo pričakovano, zvišala obrestno mero Fed Funds za 25 bazičnih točk, s čimer je dvignila svojo politično obrestno mero že osmič zapored in nakazala, da še vedno obstaja več kot ena nadaljnja rast načrtovano. Toda trgi so ostali v nasprotju z napovedjo Feda, da bodo obrestne mere dosegle vrh nad 5 % in tam ostale, namesto da bi cene znižale obrestne mere pred koncem leta.

Medtem ko se je Powell še naprej upiral pričakovanjem znižanja obrestnih mer in ponavljal svojo prejšnjo zaskrbljenost glede lahkih razmer na finančnem trgu, je tudi prvič priznal, da "proces dezinflacije se je začel." To je bilo dovolj, da so trgovci stavili, da se cikel zviševanja obrestnih mer bliža koncu, z znižanji v kratkem.

Dolar je večji del leta 2022 naraščal, pri čemer je indeks v prvih devetih mesecih leta poskočil za 19 % in konec septembra dosegel vrh pri 114.78, saj so višje obrestne mere v ZDA pritegnile tuje vlagatelje. Naraščajoči dolar, opisano kot "uničujoča žoga", je bil delno kriv za padec delnic. Do dobička zelenega denarja je prišlo, ko so zaradi naraščajočih donosov državne blagajne obveznice postale privlačnejše v primerjavi z drugimi sredstvi, ki prinašajo dohodek. 

Kasnejša precenjenost dolarja in tržna pričakovanja, da bo Fed začel zmanjševati svoj cikel zaostrovanja denarne politike, so bili katalizatorji za njegov umik, je dejal Larry Adam, glavni investicijski direktor pri Raymond James. 

"Hkratni veter, ki je podpiral ameriški dolar v letu 2022, kot sta Fedova sovražnost in ugodna prednost donosa, se je ob vstopu v leto 2023 spremenil v nasprotni veter," je dejal.

John Luke Tyner, vodja portfelja in analitik za fiksne donose pri Aptus Capital Advisors, je dejal, da je bil glavni razlog, zakaj je dolar lani boljši od preostalega sveta, ta, da je Federal Reserve vodila globalne centralne banke v tem ciklu dvigovanja obrestnih mer. Zdaj druge centralne banke igrajo dohitevanje.

"Kjer so v načrtu zaostrovanja, je za nami, in tako, ko bodo še naprej dohitevali, bi to moralo pomagati okrepiti evro v primerjavi z dolarjem," je dejal Tyner. 

oba Evropska centralna banka in angleška banka v četrtek prinesel pričakovano zvišanje obrestnih mer za pol odstotne točke v svojih poskusih znižanja inflacije. Medtem ko je ECB nakazala, da bodo verjetno sledila nova zvišanja, je BOE predlagala, da bi se kmalu ustavila.

Glej: Ameriški dolar se je v četrtem četrtletju odrekel statusu glavnega varnega zatočišča na svetu. Evo kako.

Moč dolarja se je v zadnjih štirih mesecih zmanjšala in je po podatkih Dow Jones Market Data padla za 10 %. 

"Dolar je bil verjetno preveč precenjen na podlagi smešnih pričakovanj, da bo Fed poskočil na 6 % - kjer ste videli, da so nekateri ljudje zaradi teh pričakovanj postali res vrtoglavi," je Tyner povedal za MarketWatch v četrtek. 

Medtem ko so Powell in njegovi sodelavci odločeni, da bodo obrestne mere obdržali visoke »še nekaj časa«, se zdi, da vlagatelji še vedno ne verjamejo, da bodo vztrajali pri povišanih dvigih obrestnih mer leta 2023. Trgovci so predvidevali 52-odstotno verjetnost, da bo obrestna mera dosegla vrh. na 5–5.25 % do maja ali junija, čemur sledi znižanje za skoraj 50 bazičnih točk do konca leta, glede na CME-jevo orodje FedWatch.

Posledično tržni analitiki menijo, da je dolar bližje koncu in bo leta 2023 verjetno še dodatno padel, ko se inflacija ohlaja in tveganja recesije zmanjšujejo. 

Gene Frieda, globalni strateg pri Pacific Investment Management Company ali Pimco, je dejal, da se bo prednost dolarja v donosnosti v primerjavi z drugimi razvitimi gospodarstvi zmanjšala, ko se bo Fed premikal proti pričakovanemu premoru v svojem ciklu naraščanja v prvem četrtletju 2023. 

Frieda in njegova ekipa so v zapisku v začetku tega tedna zapisali, da je na moč dolarja leta 2022 deloma prispevala znatna premija za tveganje, ki je bila naložena evropskim sredstvom za manjše tveganje, da bi bila ruska oskrba z energijo prekinjena, ali še huje, »jedrski dogodek .” Premija za tveganje je dodaten donos, ki ga vlagatelj zahteva za držanje bolj tveganih sredstev v primerjavi z netveganimi sredstvi. 

Frieda je priznala možnost, da bi se lahko inflacija v ZDA izkazala za močnejšo kot v drugih razvitih gospodarstvih ali da bi bila denarna politika zaostrena za daljše obdobje. To bi nakazovalo, da bi premija za tveganje na dolarskem trgu lahko ostala precejšnja, vendar bi se "te premije lahko še znižale, ko se šoki umirijo in dokazi, da se lanski skok inflacije dobro in resnično izboljšuje in zmanjšuje." 

"Pričakujemo, da bo USD še naprej izgubljal svojo privlačnost kot varna valuta v skrajni sili," je dejala Frieda. 

Glej: Mnoga podjetja skušajo za svoje slabe zaslužke kriviti ameriški dolar. Ne verjemi.

Vendar pa niso vse slabe novice. Zdrs dolarja lahko spodbudi rast tveganega premoženja, kot so delnice, ki so novo leto začele s svetlo noto. 

Od petka je dolarski indeks padel za več kot 10 % od 27. septembra, ko je dosegel najvišjo vrednost v dveh desetletjih, medtem ko je S&P 500, indeks velike kapitalizacije za delniški trg, od takrat pridobil več kot 11 %.

Na najvišji vrednosti dolarja v letu 2022 se je DXY v tem letu povečal za 19 %, medtem ko je S&P 500 padel za 22 %, kažejo tržni podatki Dow Jones. 

Medtem so nekateri analitiki posvarili pred uporabo nedavne inverzne korelacije med dolarjem in delnicami kot razloga za skok nazaj v delnice, druga tvegana sredstva.

"Mogoče je, da vlagatelji to objavo Feda in njihovo trenutno razpoloženje razumejo kot to, da se lahko vrnejo v bolj tvegana sredstva, vendar ne bi rekel nujno, da je to jamstvo," je dejala Shelby McFaddin, višja analitika Motley Fool. Upravljanje premoženja.

"Vsekakor lahko rečemo korelacija, ne vzročna zveza ... Lahko bi rekli, da je to pokazatelj, ne pa da je indikator," je dodal McFaddin.