(Bloomberg) — Borza je v zadnjem tednu uprizorila silovit skok, potem ko je skoraj padel v medvedji trg. Ne bodite preveč navdušeni nad tem, pravi Victoria Greene, ustanovna partnerica in vodja naložb v G Squared Private Wealth.
Najbolj brano iz Bloomberga
Greene se je ta teden pridružila podcastu »What Goes Up«, da bi spregovorila o tem, zakaj meni, da prodaje ni konec, in da bi predstavila svoj pogled na obete za zaloge nafte in energije. Spodaj so rahlo urejeni in strnjeni poudarki pogovora. Kliknite tukaj, če želite poslušati celoten podcast, in se naročite na Apple Podcasts ali kjer koli poslušate.
V: Mislite, da smo že dosegli dno?
O: Mislim, da še nismo našli dna. Mislim, da še nismo končali. Mislim, da je to malo bolj prva etapa, ker vedno vprašam, kaj je naš katalizator, kako bomo dosegli rast? Res niste videli veliko popravkov zaslužka. In tako govorimo o, no, vrednotenja so padla. Ja, P del P/E se je zmanjšal. Kaj se zgodi, ko tudi E začne padati? Za to sta dva dela.
Kot rečeno, je držalo - samo mislim, da še nismo končali. Mislim, da je to bolj shod za pomoč. Če iščete znake kapitulacije – 90-odstotni dnevi padca, porast VIX – pa še nismo tam. Ja, denarna stanja so se zagotovo povečala in da, videli smo nekaj prodaje lastniškega kapitala, vendar ne prave panike. Da ne zveni kot snob, ampak rabim trdno paniko. Samo še nismo videli te trdne, absolutne kapitulacije, vsega razprodanega. Mi še nismo tam. In potem je tudi moja skrb, kje je tvoja rast. Marže so vsekakor stisnjene in morali bomo počakati, da bo Fed lahko poslal gospodarstvo v recesijo, da nekaj od tega ustavi.
V: Vaše podjetje ima sedež v Teksasu. Ali energetika vpliva na vaše stranke?
O: Verjetno so zaradi tega nekoliko bolj naklonjeni energetski industriji. Toda nekatere naše stranke dejansko vodimo ex-energijo, ker je odvisno od tega, kakšne so njihove izpostavljenosti. Torej, če imate zasebno podjetje ali ste v upravi javnega podjetja, ste to izpostavljenost že dobili. Tako dejansko poskušamo diverzificirati in ublažiti koncentracijo, ker se vsi v Teksasu dobro zavedajo, da je naftni trg cikličen. Torej si privoščite dobre čase, vendar veste, da je v nekem trenutku tudi obratna stran. In to zadnje desetletje je bilo izjemno težko za energetsko industrijo. Imeli smo približno pet nesreč v 10 letih. In tako obstaja samo ta utrujenost, OK, ja, smo bikovska energija in energetski prehod, medtem ko prihaja ESG in prihaja električni, bo trajalo malo dlje, da se sprejme. In to dogajanje vidimo tukaj leta 2022.
Verjetno bi torej rekel, da ne posplošujem, ampak odnos veliko naših strank je, da je bila smrt energije pretirana. Torej, da ne rečem, da ni pomislekov glede ESG ali podnebnih sprememb ali podobnih stvari, vendar jih nagiba k temu, da so nekoliko bolj pripravljeni, da se uveljavijo v tem segmentu. Zato mislim, da je malo tega, kar veste, vpliva na to, v kaj se počutite udobno vlagati. Enako se vam dogaja v Kaliforniji – če ste na območju San Francisca, ste verjetno zelo, zelo zadovoljni s svojo tehnologijo izpostavljenosti in nekoliko bolj udoben z zgodnjo fazo in tehnologijo z majhno kapitalizacijo ter inovatorji.
V: Katera energetska podjetja so vam všeč?
O: To gre v širšo temo tega, kar se trenutno dogaja v svetu in deglobalizacije. In kot lahko vidite, je Rusija odstranjena s trga, vidite vse to ponovno uravnoteženje ponudbe in povpraševanja in to bolj prizadene surovine. Ne udari samo energija. To so gnojila, ves izvoz in nekatere plemenite kovine, paladij. So velik, ogromen dobavitelj paladija. In tako vidite to ponovno ravnovesje in premik in vse te stvari potrebujejo veliko časa za prerazporeditev in izgradnjo dobavne verige. Naš osnovni primer je torej, da bo nafta ostala povišana naslednjih 18 mesecev. Ne vidim, da bi se to vrnilo. Ne vidim, da bi prišlo do krčenja povpraševanja. Ja, Kitajska, nekaj živiš in umreš ob Kitajski, a če pogledaš potovanja in porabo v Združenih državah in Evropi in kje so trendi, večina razvitih držav nima več politike brez Covida.
Vem, da je Covid dandanes kot umazana beseda, ker smo tako naveličani govoriti o tem. Ampak še vedno je tam. To je tisto, kar vpliva na Kitajsko in kitajsko povpraševanje. Kitajsko povpraševanje lahko postane tudi nekoliko neurejeno, ker sta Kitajska in Indija pokazali pripravljenost za nakup poceni ruske surove nafte. Nekatere od tega jim je geografsko enostavno, pa tudi to, da ga lahko kupijo po 30 $ in so zaskrbljeni zaradi svoje gospodarske rasti. Tako bomo morda videli, da se povpraševanje na Kitajskem zmanjša. Toda na splošno mislim, da je od 90 do 100 dolarjev za sod v naslednjih 18 mesecih povsem mogoče. Še niste videli, da bi se ta divja miselnost vrnila.
In potem smo očitno imeli spremembo OPEC. In tako ste videli to veliko de-investicijo v naftno in plinsko industrijo. In tudi zdaj smo dobro, precej pod vrhom. Še vedno smo precej pod naftnimi in plinskimi ploščadi iz obdobja pandemije. Torej ste videli naftne družbe – in to temo boste videli v zalogah nafte in plina, ki so mi všeč, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) in Pioneer – imajo sedež v ZDA in imajo velik odtis v permu. Imajo nizke dobičkonosnosti in absolutno potiskajo denar delničarjem. Ne dajo ga nazaj v zemljo. Pravijo: 'Hvala delničarjem, da ste nam zaupali. Tukaj je vaš denar nazaj.' Na primer: »Res mi je žal, da vam nismo služili denarja že desetletje, a izvolite. Zdaj pa zaslužimo nekaj denarja.'
Vendar ne vidite tiste divje miselnosti, ki se je zgodila z drugimi skoki cen nafte, ker bi se to zgodilo in bi imeli ta ogromen priliv: 'Dajmo več naprav,' in samo ponudba in povpraševanje bi to na koncu prevrnilo. . Če pogledate naklon, kako se je število ploščadi povečalo, je to precej nižja pot. Nihče v resnici ne potiska tone denarja nazaj v kapitalske naložbe. Zato so nam všeč delnice, ki našim delničarjem trenutno prinašajo le boljši donos – kot je Devon Energy pri 100 USD na sod, kot 16-odstotni donos brez prostega denarnega toka. Vsako četrtletje potiskajo 50 % svojega prostega denarnega toka v spremenljivo dividendo. Govorite o veliko denarja, da bi sedeli in čakali, poleg tega pa boste morda še vedno prejeli povišanje cen, ker še naprej služijo več denarja. In če pogledate, kje se dogajajo revizije zaslužka, je edino mesto, kjer mislimo, da se bodo zaslužki povečali, energija. In tako tamkajšnji P/E dejansko še vedno obstajajo, tudi če se ta ogromna cena dvigne na veliko teh delnic, so P/E dejansko še vedno zelo nominalni in zelo vrednostno usmerjeni.
(To so bili samo poudarki. Kliknite tukaj, če želite poslušati celoten podcast.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html