Ameriški dolar je imel skozi vse leto 2022 neverjetno rast in se je zvišal v primerjavi z večino glavnih valut, medtem ko se svetovne centralne banke še naprej borijo proti naraščajoči inflaciji.
Samo letos je dolar zrasel za 15 % v primerjavi z japonskim jenom, 10 % v primerjavi z britanskim funtom in 5 % v primerjavi s kitajskim renminbijem. The Wall Street Journal's Indeks dolarjev, ki meri dolar v primerjavi s 16 drugimi glavnimi valutami, je prav tako dosegel najboljšo uspešnost v prvi polovici leta od leta 2010 letos, saj se je od leta do danes povečal za več kot 10 %.
In za srečne Američane, ki so jih našli poceni letalske karte v Evropo (in uspelo z vsemi njihovimi prtljage), je dolar dosegel celo enak položaj z evrom prvič po dveh desetletjih v začetku tega meseca.
Dobiček dolarja pomeni, da so mednarodna potovanja za Američane razprodana. In medtem ko potrošniške cene še naprej naraščala, bi močnejši dolar lahko pomagal zmanjšati vpliv naraščajoče inflacije v ZDA
Toda moč dolarja je privedla tudi do nekaterih uničujočih rezultatov za države po vsem svetu in verjetno bo velik nasprotni veter za ameriška podjetja, ki poslujejo v tujini, do konca leta.
Za mnoge vlagatelje in potrošnike še vedno obstajata dve pereči vprašanji: zakaj je bil ameriški dolar letos tako močan in kam bo šel naslednjič?
Več vodilnih investicijskih direktorjev in strategov Wall Streeta je povedalo Fortune da se je pojavil nov trend, ki poganja moč dolarja, vendar večina trdi, da bo zeleni denar začel padati do konca leta. Evo, kaj so povedali.
Zakaj je dolar tako močan?
V preteklosti so bila valutna gibanja v veliki meri povezana z relativnimi obrestnimi merami in gospodarsko močjo. Da bi razumeli dolar, so povedali strokovnjaki Fortune iskati dlje kot Federal Reserve, ki je trenutno dvigovanje obrestnih mer s hitrostjo, kakršne ni bilo od devetdesetih let prejšnjega stoletja.
"Dolar je močan, ker je Fed sredi najbolj agresivne politike zaostrovanja denarne politike med večjimi centralnimi bankami na svetu," je povedal Eric Leve, glavni direktor za naložbe v podjetju za upravljanje premoženja in naložb Bailard. Fortune.
Leve je opozoril, da je zvišanje obrestnih mer Feda prvič v letih potisnilo realne donose državnih obveznic (ali donose vlagateljev v obveznice iz plačil obresti po upoštevanju inflacije) v pozitivno območje. Zaradi tega so ameriške obveznice bolj privlačne za vlagatelje po vsem svetu, s čimer se poveča relativna vrednost dolarja.
Leve je tudi trdil, da je zvišanje obrestnih mer ameriške centralne banke pustilo ameriško gospodarstvo na boljšem mestu kot mnoga sorodna podjetja, ko gre za tveganje inflacije in recesije.
ZDA so zaradi Feda v mnogih pogledih najčistejša umazana srajca.
—Bailardov CIO Eric Leve
Ukrepi Feda prispevajo tudi k zmanjšanju inflacijskih pričakovanj (inflacijski obeti potrošnikov in vlagateljev), zaradi česar so ZDA bolj privlačne za globalne vlagatelje, ki se bojijo naraščajočih potrošniških cen.
Sam Stovall, glavni naložbeni strateg pri podjetju za investicijske raziskave CFRA Research, je povedal Fortune da je moč dolarja pripomogla ta relativna privlačnost. To je "beg na varno" za tuje vlagatelje sredi sveta strahovi pred recesijo, rekel je.
Toda po pandemiji COVID-19 in ruski invaziji na Ukrajino se je pojavila tudi nova dinamika, ki vpliva na relativno moč valut po vsem svetu – samozadostnost.
Ko se je COVID-19 uveljavil leta 2020, je povzročil a nočna mora svetovne dobavne verige, kar spodbuja pomanjkanje vsega, od polprevodnikov do toaletnega papirja, in dviguje cene surovin na nove višine. The Indeks S&P GSCI, široko merilo cen surovin po vsem svetu, je v zadnjih letih narasla za več kot 180 %.
Posledično so številni narodi po svetu postali bolj zaščitniški do svojih zalog surovin in nov val deglobalizacija se je prijel. Zaradi relativne samozadostnosti ZDA, ko gre za oskrbo z energijo in drugimi surovinami, je ta blagovni protekcionizem povzročil apreciacijo dolarja.
Ukrajinska vojna je le še poslabšala trend, saj so bile evropske oskrbe z zemeljskim plinom takoj in dramatično prizadeti, zaradi česar so cene v zadnjem letu poskočile za več kot 400 %. Zaradi tega se je blok trudil zadovoljiti svoje potrebe po energiji, kar mu doslej ni uspelo. Mednarodna agencija za energijo (IEA) je ta teden celo opozorila, da bo morala EU zmanjšati porabo zemeljskega plina takoj ali pa se soočite z "dolgo, težko zimo".
Končni rezultat evropske energetske krize in pomanjkanja samooskrbe je padec izvoza in naraščajoči uvoz v času, ko cene surovin ostajajo povišane.
Huw Roberts, vodja analitike v podjetju za analizo makro podatkov Quant Insight, je povedal Fortune da to pomeni "šok trgovinskih pogojev,« kjer so uvozne cene narasle glede na izvozne cene.
"Če ste uvoznik energije, potem je to zelo škodljivo," je dejal. "Če pa ste izvoznik energije, potem imate dejansko koristi."
Države, ki izvažajo več energije in imajo večjo samozadostnost pri oskrbi s surovinami, kot so ZDA, so opazile dvig vrednosti svojih valut, medtem ko so države in regije brez samooskrbe s surovinami, kot je EU, opazovale padec svojih valut.
Kakšni so učinki močnega dolarja?
Za ameriške potrošnike zaradi močnega dolarja mednarodna potovanja niso le veliko cenejša; prav tako pomaga zmanjšati inflacijo.
"Na robu močnejši dolar nekoliko omejuje [ameriško] inflacijo," je dejal Bailard's Leve. »Z močnim dolarjem postane nakup blaga iz tujine, kot običajno počnejo ameriški potrošniki, veliko cenejši. In tako v bistvu uvažamo deflacijo.«
Nekatera ameriška podjetja imajo koristi tudi od močnega dolarja, ki deluje na nižanje cen surovin.
"Torej, če gre morda bolj za proizvodno podjetje in kupujejo surovine, katerih cena je izražena v dolarjih, blago pa je nižje, potem jim močan dolar dejansko pomaga," je dejal Roberts iz Quant Insights.
Vendar so ta podjetja izjema. Za večino korporacij s sedežem v ZDA je močan dolar nezaželen nasprotni veter.
"Če poskušate prodati blago v tujino, bo zaradi tega močnega dolarja vaše blago še dražje, kar bo obremenilo prihodke ameriških podjetij," je opozoril Leve.
Poleg tega je Brent Schutte, glavni naložbeni strateg pri Severozahodna vzajemna Družba za upravljanje premoženja, povedal Fortune da ko ameriška podjetja poskušajo vrniti svoje zaslužke v tujini, močan dolar pomeni, da dobijo manj nazaj kot prejšnja leta.
"Vsekakor, če imate veliko zaslužka čez ocean in v drugih valutah, ko jih pretvorite nazaj, bi to lahko povzročilo zamude pri zaslužku," je dejal Schutte. IBM, Johnson in Johnsonin Netflix so med podjetji, katerih četrtletni finančni rezultati so že doživeli udarec v tej sezoni zaslužkov.
Ben Laidler, globalni tržni strateg za eToro, Rekel New York Times je prejšnji teden dejal, da bi rast dolarja letos lahko znižala dobičke podjetij iz lestvice S&P 500 z velikimi mednarodnimi operacijami za do 100 milijard dolarjev. Kljub temu je Schutte opozoril, da so te "izgube" bolj "računovodska konvencija."
"Na splošno mislim, da bi vlagatelji, zlasti dolgoročni, to preučili," je dejal.
Najbolj škodljivi učinki močnega dolarja se pojavljajo zunaj ZDA, zaradi česar države z nižjimi dohodki – z nacionalnimi dolgovi, izraženimi v dolarjih – skoraj ne morejo poplačati svojih upnikov ali kupiti dovolj osnovnih dobrin. Ta boleča resničnost je bila prikazana na Šrilanki, ki je bila prisiljen k neplačilu na svoje dolgove maja, ko je njena valuta depreciirala.
Državi jugovzhodne Azije je zdaj zmanjkalo ameriških dolarjev za plačilo kritičnega uvoza, kar je povzročilo množične proteste državljanov soočiti se s stradanjem in počakaj noter dolge vrste za gorivo.
"Vsaka država, ki ima velike obveznosti v dolarjih, je razlog za skrb," je povedal Marcello Estevão, globalni direktor Svetovne banke za makroekonomijo, trgovino in naložbe. Wall Street Journal ta teden.
Kam gre dolar od tukaj naprej?
Medtem ko je imel dolar do leta 2022 eno najboljših let v zgodovini, večina strokovnjakov meni, da se bliža vrhuncu.
"Dolar je drag, je precenjen glede na enake vrednosti," je dejal Schutte iz družbe Northwestern Mutual. "Če pogledate nazaj v leto 2001, ste na podobnih ravneh precenjenega dolarja v primerjavi z drugimi valutami, kar je sprožilo 10-letno obdobje mednarodne uspešnosti, ki je bila v veliki meri posledica dejanskega padca dolarja."
Schutte je izpostavil pariteto kupne moči - ali zamisel, da bi morala dana košarica dobrin na dolgi rok ponovno doseči približno enako ceno po vsem svetu - kot ključni pokazatelj, da je dolar morda "precenjen".
"Eden najboljših meril tega je Economists Indeks Big Mac, kjer pogledate ceno te žemljice, te posebne omake, polpetov in vsega drugega, in to ocenite po vsem svetu,« je dejal Eric Leve iz Bailarda. "To je eden od načinov, kako lahko rečemo, da je valuta prepoceni v primerjavi z dolarjem, glede na to, da so vse komponente Big Maca v bistvu globalne."
Najnovejši indeks Big Mac je bil objavljen v četrtek in je pokazal, da so "skoraj vse valute podcenjene glede na dolar."
Večina strokovnjakov, ki Fortune intervjuvani trdijo, da to kaže, da bo vrednost dolarja verjetno padla do konca leta.
Schutte iz družbe Northwestern Mutual je opozoril, da druge centralne banke "dohitevajo" Fed s povišanjem obrestnih mer in obstajajo nekateri znaki, da bi lahko inflacija v ZDA tiho spuščati, vključno z nedavnim padcem cen surovin in padajočimi inflacijskimi pričakovanji na Wall Streetu. To bi lahko pripeljalo Fed do manj agresivnega povišanja obrestnih mer, kar bi upočasnilo rast dolarja.
Za vlagatelje to pomeni, da bodo neameriške delnice lahko začele izgledati privlačne do konca leta.
"Zaradi močnega dolarja je vlaganje v neameriške delnice v zadnjem času precej boleče," je dejal Leve. "Ampak mislim, da ko gledamo naprej ... bomo videli, da se bo dolar premaknil iz nasprotnega vetra v neameriške lastniške naložbe v zadnji veter."
Vendar pa vsi strokovnjaki ne vidijo, da se dolar bliža vrhuncu. Sam Stovall iz CFRA Research je dejal, da so njegovi ekonomisti napovedali krepitev dolarja skozi vse leto in v letu 2023.
"Ker Fed še naprej zvišuje obrestne mere in s hitrostjo, ki je enaka ali višja od drugih centralnih bankirjev, bi rekel, da bi to lahko še naprej privabljalo tuje vlagatelje v ZDA," je dejal. »Pa tudi, ker grožnja recesije ostaja najpomembnejša. Mislim, da bi to povzročilo, da bi vlagatelji želeli še naprej iskati dolar kot varno zatočišče.«
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Vir: https://finance.yahoo.com/news/why-dollar-dominating-because-u-103000812.html