Zakaj upravitelj hedge sklada Doug Kass pravi, da je njegov medvedji primer zdaj močnejši in bi morali kupci čakati na čas

Za petami padca, ki se je začelo leto, ko je bil indeks S&P 500
SPX,
-1.81%
izgubili več kot 5 % in najslabši začetek za Nasdaq Composite
COMP,
-2.10%
februar je bil od leta 2008 nekoliko prijaznejši, saj se je povečal za 1.3 % oziroma 1.6 %.

Kass je opozoril na "številna nedavna dogodka, ki niso prijazna do trga in trga", ki so pripeljala do njegovih pesimističnih pogledov, kot so dvig inflacije in obrestnih mer v nekaj, kar je videti kot upočasnjeno gospodarstvo, saj se podjetja trudijo povečati dobiček in prihodke zaradi pomanjkanja in cenovnih pritiskov.

Boji se, da je ameriška centralna banka tokrat predolgo čakala na dvig obrestnih mer - kasnejša faza okrevanja gospodarstva - in tvega, da bo "povzročila nesrečo", za katero meni, da se bo začela na trgu dolgov v nastajajočih trgih.

Kass je opozoril na grozno inflacijo v naslednjih dveh letih – »vrednotenje in trg neprijazen. ” Januarska inflacija cen življenjskih potrebščin v ZDA se je v četrtek povzpela na 7.5 % bolj vročih od pričakovanih za leto, kar je pritiskalo na delnice in povzročilo donos 10-letnih državnih obveznic
TMUBMUSD10Y,
2.032%
na 2 % prvič po letu 2019.

Se glasi: Kako je prišlo do zaostritve gospodarstva v velikosti Greenspana še pred prvim dvigom Fed

Nenehne težave z logistiko in dobavno verigo bodo razmere še poslabšale, je v sporočilu, poslanem v torek, dejal Kass. "Te težave "letos ne bodo rešene - samo pojdite v lokalni Starbucks
SBUX,
-1.38%
ki se zaradi pomanjkanja delavcev zapre ob 12. uri.” Kass je opozoril, da je delnica Starbucksa kratka.

Kass vidi negativno leto za delnice in "normalno 15-odstotno ponastavitev vrednotenja nižje", kar je zgodovinsko skladno s tem, kar se zgodi, ko ameriška centralna banka Federal Reserve dvigne obrestne mere za 100 bazičnih točk, ko so vrednotenja povišana.

V zvezi s tem je dejal, da bi morali vlagatelji znižati svoja pričakovanja kot veliko podjetij - Facebook matična Meta
META,
,
Zoom
ZM,
-2.59%,
DocuSign
DOCU,
-0.73%
in Peloton
PTON,
-3.38%
— opazili, da se je povpraševanje med pandemijo povečalo, kar pomeni, da se obetajo težke primerjave.

In mali vlagatelji, ki so sprejeli delnice meme, so verjetno že končali z igranjem tukaj, medtem ko so izgube kriptovalute tudi potencialna skrb za delnice, saj bi na primer 50-odstotni padec bitcoina v zadnjih mesecih lahko "psihološko škodil" trgu.

Kass je dejal, da se vlagatelji podajajo na redek dogodek, ko gre za svetovne obveznice. "Le dvakrat v zgodovini (1952-53 in 1968-69) sta se cene s fiksnim dohodkom znižale v dveh letih - leto 2022 bo verjetno tretjič," je dejal.

In kot "kreditne predvidevajo, delnice potrjujejo," je dejal in opozoril, kako sta se sredstva ločila v tretjem četrtletju 2014, ko je Fed izdal načrte za normalizacijo politike. Enako se je zgodilo v zadnjem četrtletju 2017, je dejal.

Po njegovih besedah ​​je bila dvignjena še ena zastava znotraj dolgov z visokim donosom. "Vedno iščemo 'pove' in zgodnje opozorilne znake o tem, ali se bo nedavna šibkost trga nadaljevala - in dober začetek je trg neželenih obveznic, zlasti nestanovitnost tega trga." Običajno visoka vrednost pomeni širšo tržno stisko, indeks nestanovitnosti lastniškega kapitala junk obveznic pa se je od sredine decembra strmo dvignil, je opozoril.

Se glasi: Tokovi neželenih obveznic so se od prvih dni pandemije za večino zmanjšali

Kass je tudi zaskrbljen zaradi "spremenjene tržne strukture", kjer prevladujejo skladi, s katerimi se trguje na borzi, in kvantne strategije. »Nevarna sprememba od aktivnega k pasivnemu upravljanju je povzročila nestanovitnost trga brez primere – nihanja indeksa znotraj dneva za 2–3 % bolj običajna. Tovrstno ozadje bo verjetno z nami še nekaj časa – ne vzbuja zaupanja trga.«

Končno se je zatemnila tudi geopolitična slika zaradi nasprotja Rusije z Zahodom zaradi Ukrajine, medtem ko se motor svetovne gospodarske rasti Kitajska upočasnjuje zaradi padca cen nepremičnin in naraščajočega dolga.

Torej, skratka, bodite potrpežljivi ugodni kupci. »Ker so delnice v zadnjem tednu nenadoma narasle, se je razmerje med (navzgor) nagrado in (spodnjim) tveganjem poslabšalo. Naraščajoče cene lastniškega kapitala so sovražnik racionalnega kupca,« je dejal.