Zakaj so strahovi pred svetovno recesijo uzurpirali inflacijo – poročilo

Če bi kaj lahko povzeli leto 2022, je to inflacija. Nadloga za naraščajoče cene je zajelo države po vsem svetu, spravilo trge v zmedo in sprožilo ekonomsko najbolj negotov čas po letu 2008 ter prvo opazno obdobje množične inflacije v zahodnem svetu po 70. letih. 

Kombinacija razlogov – pandemija, ki je zadušila dobavne verige, ogromne denarne spodbude, med drugim vojna v Ukrajini – je dvignila cene navpično. In za pogum naslednjega leta je bila tema brez dvoma številka ena v smislu tržnih vzvodov in prostora v kolumni. 

Do zdaj. V zadnjih nekaj mesecih so se strahovi pred inflacijo polegli, le da jih je nadomestil drugi mračni vzdevek: svetovna recesija. 

Naraščajoče obrestne mere upočasnjujejo svetovno gospodarstvo

Denarna politika ni popoln način za soočanje z naraščajočimi cenami, vendar je glavno orodje centralnih bank. In tako so se obrestne mere dvignile.  

Skladno s tem je bila iz sistema izsesana likvidnost. Trgi so se občutno umaknili in hlastali za zrakom po nenadni omejitvi desetletja dolgega vzponov, ki so ga vzgajale nizke obrestne mere. 

Težko je preceniti, kako pomembna je raven obrestnih mer za celotno gospodarstvo. Določa ceno denarja, ki poganja vse okoli nas. Tehnološki sektor je jasen primer tega. Kohorta iz Silicijeve doline, ki je znana po tem, da ne ustvarja dobička, je prav dobro obnesla obljube prihodnjih donosov, pri čemer so podjetja običajno vrednotena z diskontiranjem teh prihodnjih denarnih tokov nazaj v sedanjost prek (skoraj ničelnih) obrestnih mer. 

Zdaj so se obrestne mere dvignile proti 5 % in ta vrednotenja so padla. Tehnološki težki indeks Nasdaq je dosegel najslabšo donosnost po letu 2008, saj je lani izgubil tretjino vrednosti.  

Inflacija se je znižala

A pozitivno pri vsem tem je, da je inflacija začela upadati. S pomočjo padanja cen plina se zdi, da je stopnja rasti cen – vsaj glede na trg – dosegla vrhunec. 

Medletno merilo je od lanskega julija vsak mesec nižje. Medtem ko je stopnja še vedno zelo povišana pri 6.4 % – in precej severno od cilja 2 % – predstavlja znaten napredek v primerjavi s skoraj dvomestnimi dnevi lanskega poletja. 

Seveda ima to svojo ceno. Kot smo rekli, obrestna mera določa ceno denarja in je ključnega pomena za celotno gospodarstvo. Ta dviga obrestnih mer ima svojo ceno. 

In da se inflacija resnično umiri, mora biti zaposlovanje in povpraševanje vsaj malo popustljivo. Tako to deluje – upočasni gospodarstvo, potegne cene nazaj navzdol. 

"Trg dela ... je še posebej pomemben za inflacijo v osnovnih storitvah razen stanovanj," je novembra dejal predsednik Federal Reserve. »(Kaže) le okvirne znake ponovnega uravnoteženja, rast plač pa ostaja precej nad ravnmi, ki bi bile skladne z 2-odstotno inflacijo skozi čas. Kljub nekaterim obetavnim razvojem dogodkov nas čaka še dolga pot do ponovne vzpostavitve stabilnosti cen.” 

In to povzema težavo. Cilj zviševanja obrestnih mer je ohladitev gospodarstva in zajezitev inflacije, vendar ne toliko, da bi se sprožila velika recesija. To je težko napeto vrv. In z umirjanjem inflacije se je trg začel bati, da so bili dvigi obrestnih mer prehudi in da je recesija neizbežna (Če vas pogovor o recesiji navduši, sem posnel tudi podcast o grozeči grožnji tukaj).

Optimizem se v letu 2023 krepi

Dobra novica je, da je leto 2023 sprožilo malo pozitivnosti, pri čemer je slika videti bolj optimistična kot lani na vrhuncu zime. 

Kitajska se je hitro znova odpovedala svoji politiki brez COVID-a, kar je velika spodbuda svetovnemu gospodarstvu in prijetna olajšava dobavnih verig. Cena plina v Evropi je padla, kot da gre za nejasen žeton kriptovalute, medtem ko prej omenjene številke inflacije niso bile tako slabe, kot je pričakoval trg. 

Pravzaprav jaz Napisal pred nekaj tedni o tem, kako je IMF napovedal, da bo Združeno kraljestvo edino razvito gospodarstvo, ki bo leta 2023 padlo v recesijo. To ni dobra novica, če ste Britanec (globoko sem se poglobil v žalostno stanje gospodarstva Združenega kraljestva tukaj, če vas zanima), a če bi to poročilo izšlo nekaj mesecev prej, bi verjetno napovedovalo, da bo še več držav podleglo grozljivi r beseda. 

In tako je trg zdaj na smešnem mestu. Slaba novica je dobra novica, ker to pomeni, da ni inflacije, vendar ne tako slabo, ker to pomeni recesijo. Toda nedvomno je inflacija padla do te mere, da je recesija zdaj največji strah. 

To ne pomeni, da je inflacija premagana. Če se pomaknete na vrh tega dela in pogledate grafikon, ki prikazuje inflacijo nazaj v 70. letih, boste videli, da je padla trikrat, preden se je znova dvignila. Zato svojih piščancev ne bi smeli šteti, preden se izvalijo, čeprav je tako na trgu. In trg vedno ve, kajne?

Če se strinjate ali ne, je trg naveličan inflacije. Zdaj so vse oči uprte v grožnjo recesije. Toda vsaj stvari so videti nekoliko bolj rožnate kot pred nekaj meseci.