Zakaj bi Bidnov 4-odstotni davek na odkup lahko zvišal cene delnic in dividende

Še več alarmov se je sprožilo, potem ko je predsednik Joe Biden telegramom sporočil svojo namero štirikratni zvezni davki na odkupe, na 4 %.

Se glasi: Bidnovo stanje v Uniji: Tukaj so ključni predlogi iz njegovega govora

Čeprav ta predlog ob prihodu na Capitol Hill velja za mrtvega, osredotočenost na morebitno zvišanje tega davka z 1 % zmanjšuje verjetnost, da bo kmalu odpravljen.

Davek velja za neto ponovne nakupe

Vendar borzni biki ne bi smeli skrbeti. Eden od razlogov je, da se nova trošarina – bodisi 1-odstotna ali 4-odstotna – uporablja za neto odkupe – ponovne odkupe, ki presegajo število delnic, ki jih je korporacija morda izdala.

Kot se že leta na veliko poroča, delnice, ki jih številna podjetja pogosto odkupujejo, komaj zadoščajo za nadomestilo za nove delnice, ki jih izdajo kot del svojih nadomestil vodstvenim delavcem podjetij. Posledično so neto ponovni odkupi – na katere bo obračunan novi davek – za red velikosti manjši od bruto ponovnih odkupov.

Spodnja tabela prikazuje zgodovinski kontekst. Prikazuje indeks S&P 500
SPX,
+ 1.29%
delitelj, ki je število, ki se uporablja za delitev skupne tržne kapitalizacije vseh sestavnih podjetij, da bi dobili sam nivo indeksa. Ko je izdanih več delnic kot odkupljenih, se delilec poveča; obratno povzroči padec delitelja.

Na grafikonu opazite, da je bila raven delitelja ob koncu leta 2022 skoraj nespremenjena, čeprav je prišlo do nekaj letnih nihanj v delitelju, glede na to, kje je bil na vrhu internetnega balončka.

V uporabi trošarin za neto ponovne nakupe je veliko ironije. Velik del politične retorike, ki je privedla do uvedbe davka, je temeljil na očitkih, da so podjetja odkupovala svoje delnice preprosto zato, da bi zmanjšala razvodenitev delnic, do katere bi sicer prišlo, ko bi vodstvo dobilo delnice kot del svojih kompenzacijskih paketov. Toda ravno takrat, ko je odkup delnic enak izdaji delnic, davek ne bi veljal.

Davek na odkup bi lahko spodbudil višje dividende

Razlog, zakaj bi lahko novi davek na odkupe delnic dejansko pomagal borzi, odkrije vpliv, ki bi ga lahko imel na dividendno politiko podjetij. Doslej je davčni zakonik spodbujal podjetja k ponovnemu odkupu delnic namesto izplačevanju dividend, ko so želela vrniti denar delničarjem. Z vsaj delno odstranitvijo te spodbude se bodo podjetja v prihodnje morda bolj kot prej obrnila na dividende. The Ocene Centra za davčno politiko da bo novi 1-odstotni davek na odkup povzročil "približno 1.5-odstotno povečanje izplačil dividend podjetij."

To bi bila dobra novica, ker ima dolar za dolar višji dividendni donos bolj bikovske posledice kot višji donos odkupa. (Donos ponovnega odkupa se izračuna tako, da se odkupi na delnico delijo s ceno delnice.) Da bi to pokazal, sem primerjal napovedne sposobnosti obeh donosov. Analiziral sem četrtletne podatke nazaj do zgodnjih devetdesetih let, ko je skupni obseg odkupov na trgu začel biti pomemben.

Spremna tabela poroča o r-kvadratih regresij, v katerih se različni donosi uporabljajo za napovedovanje donosa S&P 500 v naslednjih 1- ali 5-letnih obdobjih. (R-kvadrat meri stopnjo, do katere en podatkovni niz pojasnjuje ali napoveduje drugega.) Upoštevajte, da so r-kvadrati izrazito višji za dividendni donos kot za povratni donos

Spodnja črta? Čeprav je malo verjetno, da bo imel novi davek na odkup velik vpliv na borzo, je učinek, ki ga ima, morda bolj pozitiven kot negativen.

Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena]

Več: Biden cilja na odkupe delnic – ali vam pomagajo kot vlagatelju?

Preberite tudi: Trg obveznic opozarja, da bi lahko ameriške delnice padle