Warren Buffett prek družbe Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), (NYSE: BRK.B) tiho zbira pomemben delež v družbi Occidental Petroleum (NYSE: OXY). V začetku avgusta je pridobil 20-odstotni delež v navadnih delnicah OXY, kar je sprožilo ugibanja o njegovih resničnih načrtih. V petek, 19. avgusta, je zvezna komisija za regulacijo energijeFERC izdal soglasje za nakup do 50 % družbe. To je bilo potrebno, ker Berkshire Hathaway Energy-BHE (se ne trguje) sodeluje pri storitvah prenosa in skladiščenja nafte in plina, ki jih ureja FERC.
Leta 2019 je Occidental Petroleum sprožil ponudbo za prevzem Anadarko Petroleuma, ko se je že strinjal, da ga kupi Chevron (NYSE:CVX). OXY je bil končno uspešen v tem prizadevanju, potem ko je od gospoda Buffetta pridobil 10 milijard dolarjev, da bi nadomestil ponudbo Chevrona. Končna cena je bila ~55 milijard dolarjev v gotovini, izdaji javnega dolga in prevzemu dolga Anadarka. Ta transakcija se je zgodila, ko se je naftna industrija spopadala z nizkimi cenami in visokimi stroški. Kot rezultat, OXY je prišel v nekaj mesecih plačilne nesposobnosti marca 2020, s prihodom pandemije. Na srečo je bil odboj v drugem četrtletju tako močan, da je podjetje začelo odboj z višjimi cenami nafte. Z režimom cen WTI, ki je bil v uporabi zadnje leto, je podjetje dramatično zmanjšalo dolg in pričakuje se, da ponovno pridobiti status investicijskega razreda do konca tega leta.
Obnovljeno zanimanje g. Buffetta je tako, ko podjetje ustvarja ogromne denarne tokove zaradi višjih cen. V zadnjih nekaj letih je bilo tudi veliko dejavnosti združitev in prevzemov z večjimi vrtalniki iz skrilavca, ki so izločili konkurente, da bi pridobili na velikosti in obsegu, delno zato, da bi se izognili prevzemu samih. Vprašanje, ki ostaja nerešeno, je, ali bo gospod Buffett zasledoval celotno podjetje, da bi ga združil v energetsko hčerinsko družbo Berkshire. Menim, da obstajajo dobri razlogi, da izvede to dejanje, in o njih bom razpravljal v tem članku.
Cash je kralj
Buffett ima rad podjetja, ki ustvariti veliko denarja. OXY ustreza tej metriki in ustvari več denarja v Q-2 (5,329 milijard USD) kot vsa Berkshire Hathaway Energy, BHE-ne trguje, (5,147 milijard USD). Buffett ima v lasti tudi precejšen del Chevrona, (CLC). CVX ima nekaj skupnih stvari z OXY. Oba zapravljata ogromne količine denarja in sta lastnika zemlje številka 1 oziroma 2 v permskem bazenu. Kot bomo videli, lahko Buffett, kot je bogat, vedno porabi več denarja.
Buffett potrebuje denarni tok za BHE. Njihovo Obnovljivi viri energije segment agresivno gradi solarne, vetrne, vodne, geotermalne in energetske mineralne farme/obratke po ZDA. Te naprave so zelo kapitalsko intenzivne (Glej Razstavo-A). BHE je v drugem četrtletju leta 3,382 porabil 2 milijard dolarjev za kapitalske stroške, kar bi na podlagi tekočega tečaja znašalo ~2022 milijard dolarjev za celotno leto. Kot mi vedo, da so obnovljivi viri kapitalske črne luknje iz katerega se izda malo ali nič denarja. (Glej razstavo-B) Kdaj. Če ne za 45Q kredits (nedavno polnjen pod Zakon o zniževanju inflacije), se nobena od teh neumnosti ne bi dogajala pod Buffettovim nadzorom. Po njegovem mnenju so davčne olajšave skoraj tako dobre kot gotovina, saj znižujejo davke, plačane državi. (Glej Razstavo-C)
Druga stara naftna in plinska podjetja prav tako vstopajo v posel z obnovljivimi viri energije in uporabljajo svojo proizvodnjo nafte. dobiček za financiranje teh projektov. Izvršni direktor BP, Bernard Looney, je bil leta 2021 citiran v Reutersovem članku, ki je dejal: "Višje cene nafte pomenijo, da bo BP lahko zbral več denarja s prodajo sredstev, ki bodo namenjena izgradnji njegovega poslovanja z obnovljivimi viri energije in nizkoogljičnimi emisijami."
Na primer, BHE zaključuje veliko, Projekt Topaz Solar s 550 MW v San Luis Obispu v Kaliforniji. Zmožnost ustvarjanja denarja pri OXY bi zagotovo premostila izziv financiranja Berkshirejevega poslovanja čiste energije.
Spodnji posnetek (Prikaz-B) prikazuje kapitalske izdatke BHE za vsak segment poslovanja z obnovljivimi viri energije. Stolpec na levi prikazuje izdatke za Q-2, 2022, srednji stolpec prikazuje izdatke za prejšnje leto, stolpec na desni pa prikazuje dosedanji skupni znesek za prvo polovico leta 2022.
BHE's Renewable Footprint-Exhibit-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
Razstava-B razkriva vpliv proizvodnih davčnih dobropisov-PTC na celotno poslovanje. Za Q-2, 2022 je efektivna davčna stopnja za BHE Renewables 5 % na prihodke v višini 6.6 milijarde USD. Precejšen korak navzdol od zvezne zakonske stopnje 21 %. Kot je navedeno zgoraj, je PTC tako kot gotovina.
BHE Davčna stopnja-Prikaz-C (BHE)
Prenos energije
Buffett ima rad cevovode. Nakup Srednjeameriška energija-podjetje za prenos električne energije in zemeljskega plina, leta 1999 je vstopil v energetiko. V vmesnih letih je opravil številne druge nakupe v tem prostoru in trenutno je skupina BHE Pipeline energetski velikan z 21,000 miljami plinovodov. Prinesen članek Reuters leta 2014 glede tega, kam bi Buffett verjetno porabil nekaj svojega takratnega 49 milijard dolarjev vrednega denarnega zalogaja, je opozoril: "Čeprav niso spektakularni zaslužki, so regulirana komunalna podjetja ponavadi stabilni in zanesljivi generatorji denarja, kar je Buffettu všeč." Kljub številnim špekulacijam je sklepanje poslov, po katerem je znan Buffett, naletelo na večletno sušno obdobje v energetskem prostoru, ki je trajalo do leta 2020.
Leta 2020 je Buffett prekinil sušno obdobje in poskrbel za pravi pljusk s svojim ~10 milijard dolarjev vrednim nakupom ~ pred nekaj leti Dominion Energy's, (NYSE:D) cevovodi. Kot lahko vidite na spodnji sliki, je BHE z 21 tisoč miljami cevovodov eno največjih podjetij za prenos energije v ZDA. Kaj ima to opraviti z OXY, se boste morda vprašali?
OXY ima v lasti 51 % družbe Western Midstream Partners (NYSE:WES), kar, kot lahko vidite spodaj, zapolnjuje veliko vrzel v odtisu BHE. Sredstva WES vključujejo obsežne zbirne vode v Delaware bazenu, podbazenu Permskega bazena in DJ bazenu v Koloradu, ki se napajajo v Cactus Pipeline, ki se konča v Corpus Christieju v Teksasu. Središče za izvoz surove nafte in prihodnje naprave za UZP. Potem je tu še linija Texas Express, ki prevaža pline NGL v svetovno kemično središče Houston v Teksasu in bližnji kanal za ladje Houston.
WES nadzoruje ključno izvozno infrastrukturo na trge, ki jih BHE trenutno ne oskrbuje in bi se prilegala njihovemu okviru brez kakršnega koli prekrivanja. Z majhnim prekrivanjem bi posel verjetno prestal pregled Zvezne komisije za trgovino (FTC) in drugih regulativnih agencij. Ne glede na to, kako velik je BHE, je še vedno razmeroma majhen igralec v plinovodnem prostoru. Velikanski cevovodni konglomerati, kot so Energy Transfer (NYSE:ET), Enbridge (NYSE:ENB) in Enterprise Products Partners (NYSE:EPD), imajo vsi nekajkrat več cevovodnih kilometrov kot BHE.
Po mojem mnenju bi sredstva WES predstavljala ključni del izračuna, da bi OXY postal zasebni.
upravljanje
Buffett je hudič za najvišje menedžerjet. Znan je po tem, da izbira menedžerje in jim vztraja v težkih časih. Ko je Warren dal Vicki Hollub deset milijard dolarjev, da bi sklenila posel z Anadarkom, jo je pravzaprav »najel« kot upravljavko svojega denarja. Če se ta dva ne bi zavezala, do posojila nikoli ne bi prišlo. Razumejmo nekaj, Buffett je Vicki Hollub posodil 10 milijard dolarjev, ne Occidental Petroleum, ne glede na ime subjekta na posojilnih papirjih. Med drugim mislim, da je morda občudoval njen pogumen pristop, letenje do Omaha ob koncu tedna da ji naredi smolo.
Povezano: Iran je začel vrtati na naftnem polju, ki si ga deli s Savdsko Arabijo
Vicki Hollub je bila absolutno prava oseba za integracijo teh dveh podjetij. Nihče ne pozna permskega bazena tako kot ona. Velik del svoje več kot 30-letne kariere je delala v Permu, v različnih vlogah od inženirja vrtanja do območne podpredsednice za OXY. Ko govori, to poglobljeno poznavanje področja prežema pogovor.
Zdaj je svojo stavo na podjetje okrepil s tem, da je pripeljal Steve Chazen- nekdanji generalni direktor kot predsednik uprave. Delno zato, da bi pomiril Carla Icahna, znanega aktivističnega vlagatelja ki je konec leta 2019 prevzel velik položaj v podjetju OXY, in želel zamenjavo Holluba.
Chazen je izbrala Holluba za vodenje podjetja, ko je odšel, s čimer je postala prva ženska, ki je vodila veliko naftno in plinsko podjetje. Po mojem mnenju je bilo to zame dodatna potrditev njenih talentov kot menedžerke. Dejstvo, da je Chazenov dogovor z OXY omogočil, da je še naprej vodil Magnolia Oil and Gas (NYSE:MGY), operaterja Eagle Ford in Austin Chalk, ter večinoma v lasti institucionalnih vlagateljev, je še utrdila svoj položaj na čelu OXY. Buffett je dobil tudi nekdanjega predsednika Schlumbergerja, (SLB) Andrew Gould, da se pridruži odboru. Tako je imela Vicki veliko »nadzora odraslih«, zaradi česar so bili disidentski vlagatelji srečnejši, a naj ne bo pomote, da je podjetje vodila skozi tanke in debele. Veliko ljudi bi se začelo igrati "glasbenih menedžerjev", igro na padcih leta 2020. Ne Buffett, zdaj pa njegovo dolgoročno razmišljanje obrodi sadove. Vickijina vizija o tem, kaj bi lahko bil OXY z Anadarkovimi sredstvi, je zdaj v polnem načinu zveri.
Vaš odvzem
Očitno ta članek vključuje veliko špekulacij z moje strani. Mislim, da ima Buffett močne razloge, da sproži razpis za ravnovesje delnic. Toda nekaj, o čemer nismo razpravljali, je, kako bi se lahko Vicki Hollub počutila, ko bi bila del korporativnega konglomerata. Na nek način lahko Buffett doseže veliko svojih ciljev, če drži 50 %. Podjetje odpelje s potencialnega trga združitev in prevzemov, ki bi se lahko razvil, če bi se mega olja, XOM ali CVX morda odločili odstraniti OXY, kar bi zlahka storili.
Buffett ima odpor do sovražnih prevzemov in glede na spoštovanje, ki ga ima do nje, bi ji dal zadnjo besedo. To bi postavilo žogo na njeno stran glede morebitne združitve z BHE. Na tej točki lahko rečemo le, da bo čas pokazal svoje.
David Messler za Oilprice.com
Več najboljših bralcev s strani Oilprice.com:
Vir: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html