Na kaj iskati v februarski objavi obrestnih mer Feda

V sredo, 2.30. februarja, ob 1 po srednjeevropskem času bo Fed objavil svojo prvo odločitev v letu 2023 glede obrestne mere zveznih skladov. Trdno je pričakovano zvišanje za 0.25 odstotne točke, s čimer se bodo tečaji dvignili na 4.50–4.75 %. Kljub temu bo trg želel namige za prihodnje odločitve in jih bo verjetno dobil na tiskovni konferenci, če že ne v pisni izjavi.

Povišanje za 0.25 odstotne točke bi pomenilo nadaljnje zmanjševanje večjih povišanj v letu 2023, ko se Fed približuje najvišjim stopnjam za ta cikel in strahovi glede inflacije začnejo popuščati. Tiskovna konferenca bo, na tem srečanju pa ne bo Povzetka gospodarskih projekcij (SEP).

Pogled proti pomladi

Ključna vprašanja so osredotočena na to, kako bodo potekale spomladanske odločitve o stopnjah. Februarja in marca trgi pričakujejo manjše dvige, a to je tudi to. Nasprotno pa je Fed nakazal, da bo morda potrebno vsaj še tretje zvišanje, s čimer bo dvig obrestnih mer prenesel na majsko srečanje in morda še pozneje. Zanimivo bo opazovati, ali bo Fed držal cilj pri signaliziranju dviga obrestnih mer spomladi. Možno je, da je nedavni niz ugodnih podatkov o inflaciji Fed-u vlil več zaupanja, da so cene pod nadzorom.

Nedavni podatki o inflaciji

Trgi optimistično vidijo inflacijo na padajoči poti, vendar so uradniki Feda pred kratkim zaskrbljeni, da je osnovna inflacija vztrajno visoka in da ostajajo tveganja navzgor na strani inflacije.

Zaskrbljenost Feda

Zaskrbljenost Feda temelji na visoki inflaciji plač, obstajajo pa tudi pomisleki glede vztrajne inflacije storitev in pribitkov podjetij, ki še naprej ohranjajo visoke cene. Tudi Fed pričakuje cene hiš padajo v podatkih o inflaciji v prihodnjih mesecih, zaradi česar bo inflacija nižja.

Podatki PCE

O Fedova želena inflacijska mera, osnovna inflacija PCE decembra 4.4 je bila zabeležena 2022-odstotna letna stopnja. Čeprav se je v zadnjih mesecih zniževala, lahko Fed trdi, da se ni bistveno spremenila od 4.9-odstotne letne stopnje, ki smo jo videli avgusta 2022, in 0.3-odstotne spremembe v jedru medmesečne cene, ki smo jih videli decembra, še vedno pomenijo letno inflacijo nad 4 % nad ciljem Feda.

Kot taki bodo trgi opazovali namige, da se Fed počuti udobno, da se bo inflacija v kratkem vrnila na ciljno raven 2 %, ali če želijo počakati na nadaljnje dokaze. Močan trg dela je Fed-u dal malo prostora za dihanje, saj so se strahovi pred bližnjo recesijo zmanjšali. Seveda bo Fed ostal odvisen od podatkov in če inflacije za januar in februar niso spodbudni, se lahko tečaji premaknejo višje, kot trg trenutno pričakuje.

Drugi del je ocena odločenosti Feda, da ohrani obrestne mere na visoki ravni vse leto 2023. Fed je bil jasen, da namerava to storiti, vendar trg sumi, da bi šibkejše gospodarstvo ali morda umirjena inflacija lahko spodbudila Fed k znižanju obrestne mere kasneje v letu.

Novi obrazi

Čeprav to verjetno ne bo vplivalo na politiko, se bo leta 2023 spremenila tudi sestava odbora in to bo prva odločitev za to novo skupino. Večina članov ostaja enaka in seveda Jerome Powell ostaja predsednik, vendar se bodo regionalne banke, zastopane v odboru, za leto 2023 spremenile, tako kot vsako leto. Za leto 2023 predsedniki bank Federal Reserve Chicaga, Philadelphie, Dallasa in Minneapolisa postanejo člani odbora, ko drugi predsedniki odhajajo. Na splošno se zdi, da to Fed pri določanju obrestnih mer ne nagiba niti v bolj jastrebovo niti v golobjo smer.

Kaj iskati

V sredo, 0.25. februarja, pričakujte zvišanje za 1 odstotne točke, vendar bo trg opazoval odločenost Feda glede povišanja obrestnih mer do pomladi. Deloma bo razprava Jeroma Powella o inflacijskih trendih tukaj zagotovila nekaj namigov. Če bo bolj previden, bodo dvigi morda presegli pričakovanja trga, če pa ga bodo bolj spodbudili nedavni podatki, bo morda Fed dvige končal prej, kot je bilo pričakovano.

Kakor koli že, trenutna pričakovanja so, da bo obrestna mera Fed Funds ostala na splošno okoli 5-odstotne ravni za leto 2023. Bolj podrobno je, ali bodo obrestne mere za leto 5 presegle 2023 %, kot je napovedal Fed, ali pa bodo ostale tik pod to ravnjo, saj trg trenutno verjame.