Kaj pričakovati od trgov v naslednjih šestih tednih, preden bo Federal Reserve prenovila svojo naravnanost lahkega denarja

Težava je v tem, da je strategija Fed vlagateljem dala približno šest tednov za razmišljanje o tem, kako močno bi se lahko obrestne mere dvignile leta 2022 in kako močno bi se lahko njegova bilanca stanja skrčila, ko Fed potegne vzvode za ohlajanje inflacije, ki je na ravneh, nazadnje vidnih v zgodnjih osemdesetih.

Namesto pomirjanja tržnih nemirov ima pristop čakanja in gledanja »merilnik strahu« Wall Streeta, indeks volatilnosti Cboe.
VIX,
-9.28%,
Po podatkih Dow Jones Market Data Average, ki temelji na vseh razpoložljivih podatkih iz leta 73, se je v prvih 19 trgovalnih dneh leta povečalo za rekordnih 1990 %.

»Vlagatelji ne marajo negotovosti,« je v telefonskem intervjuju povedal Jason Draho, vodja oddelka za alokacijo premoženja Amerike pri UBS Global Wealth Management, in opozoril na razprodajo, zaradi katere je nekaj kotičkov finančnih trgov januarja ostalo nepoškodovanih.

Tudi z močnim dvigom pozno v petek je obrestno občutljiv Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 3.13%
ostal na območju korekcije, opredeljen kot padec za vsaj 10 % glede na zadnje rekordno zaprtje. Še huje, Russell 2000 indeks delnic z majhno kapitalizacijo
kolesnica,
+ 1.93%
je na medvedjem trgu, kar je za najmanj 20 % nižje od vrha 8. novembra.

»Vrednotenja vseh razredov sredstev so bila raztegnjena,« je povedal John McClain, vodja portfelja za visoke donosnosti in kreditne strategije podjetij pri Brandywine Global Investment Management. "Zato se ni bilo kam skriti."

McClain je poudaril, da se negativni rezultati zmanjšajo pri ameriških podjetniških obveznicah investicijskega razreda
LQD,
+ 0.11%,
njihov visok donos
HYG,
+ 0.28%
protipostavke in stalni dohodek
AGG,
+ 0.07%
na splošno za začetek leta, pa tudi globlji poraz v rasti in vrednosti delnic ter izgube v mednarodnih
EEM,
+ 0.49%
naložbe.

"Vsak je v rdečem."

Počakaj in boš videl

Powell je v sredo dejal, da je centralna banka "v mislih" marca zvišati obrestne mere. Odločitve o tem, kako znatno zmanjšati bilanco stanja blizu 9 bilijonov dolarjev, bodo prišle pozneje in bodo odvisne od gospodarskih podatkov.

"Verjamemo, da bomo do aprila začeli opažati preobrat inflacije," je dejal McClain po telefonu in opozoril na osnovne učinke ali izkrivljanja cen, ki so pogosta med pandemijo, zaradi česar je letna primerjava težavna. "To bo zagotovilo, da bo Fed sprejel pristop, ki je odvisen od podatkov."

"Toda od zdaj do takrat bo veliko nestanovitnosti."

"Na vrhuncu panike" zaradi pohodov

Ker Powell ni dokončno zavrnil zamisli o povišanju obrestnih mer v korakih po 50 bazičnih točk ali vrsti zvišanja na zaporednih sestankih, se je Wall Street nagnil k oblikovanju cen na bolj agresivni poti denarne politike, kot so mnogi pričakovali le pred nekaj tedni. .

FedWatch Tool skupine CME je v petek postavil skoraj 33-odstotno možnost, da se ciljna obrestna mera Fed-a povzpne na razpon od 1.25 % do 1.50 % do decembrskega srečanja Fed-a, pri čemer končna pot nad skoraj nič ni začrtana.

Preberi: Fed je leta 2022 sedemkrat dvignil obrestne mere ali enkrat na vsakem srečanju, pravi BofA

"To je vojna ponudb za to, kdo lahko napove največ zvišanja obrestnih mer," je za MarketWatch povedala Kathy Jones, glavna strateginja za fiksni dohodek pri Schwab centru za finančne raziskave. "Mislim, da dosegamo vrhunec panike glede dvigov Fed obrestne mere."

"Načrtovana imamo tri zvišanja obrestnih mer, potem pa je odvisno od tega, kako hitro se bodo odločili uporabiti bilanco stanja za zaostritev," je dejal Jones. Ekipa Schwab je julij določila kot izhodišče za približno 500 milijard dolarjev letnega črpanja sredstev Fed leta 2022, pri čemer je zmanjšanje za 1 bilijon dolarjev zunaj možnosti.

"V bilanci stanja Fed je veliko kratkoročnih papirjev, tako da bi lahko zelo hitro izpadli, če bi to želeli," je dejal Jones.

Čas za varno igro?

Preprosto je razumeti, zakaj bi lahko nekatera uničena sredstva končno končala na nakupovalnih seznamih. Čeprav se strožja politika še ni v celoti uveljavila, se nekateri sektorji, ki so se povzpeli na vrtoglave višine, ob pomoči izjemne podpore Fed med pandemijo, ne držijo dobro.

"Mora teči po svoje," je dejal Jones in poudaril, da je pogosto potrebno "izluščiti zadnje žepe" pene, preden trgi najdejo dno.

Cryptocurrencies
BTCUSD,
-0.40%
so bili januarja opazna žrtev, skupaj z vrtoglavico okoli »praznih čekov« ali družb za prevzem posebnih namenov (SPAC), pri čemer so ta teden odložene vsaj tri načrtovane IPO.

"Imate največjega ponudnika likvidnosti na trgih, ki popuščajo plin in hitro prehajajo na zavore," je dejal Dominic Nolan, glavni izvršni direktor pri Pacific Asset Management. "Zakaj povečati tveganje prav zdaj?"

Ko bo Fed sposoben vlagateljem zagotoviti bolj jasen načrt zaostritve, bi morali trgi imeti možnost konstruktivne prebave glede na današnji dan, je dejal in dodal, da bo donos 10-letne zakladnice
TMUBMUSD10Y,
1.771%
ostaja pomemben kazalnik. "Če se krivulja znatno splošči, ko Fed dviguje obrestne mere, bi to lahko spodbudilo Fed k bolj agresivnemu [zategovanju] v prizadevanju, da bi krivuljo poglobil."

Naraščajoči donosi zakladnih obveznic so obrestne mere na trgu podjetniških obveznic v ZDA z naložbenim razredom dvignili blizu 3 %, energijsko težka komponenta z visokim donosom pa bližje 5 %.

"Visok donos pri 5 % zame je to bolje za svet kot 4 %," je dejal Nolan in dodal, da so dobički podjetij še vedno videti močni, tudi če so najvišje ravni pandemije minile in če se gospodarska rast umiri od 40 let. vzponi.

Draho pri UBS, tako kot drugi intervjuvani za to zgodbo, ocenjuje tveganje za recesijo v naslednjih 12 mesecih kot nizko. Dodal je, da čeprav je inflacija na najvišji ravni v osemdesetih letih prejšnjega stoletja, so tudi ravni dolga potrošnikov blizu 1980-letnih najnižjih vrednosti. "Potrošnik je v dobri formi in lahko prenese višje obrestne mere."

Ameriški gospodarski podatki, ki jih je treba spremljati v ponedeljek, so čikaški PMI, ki omejuje divji mesec. Februar se začne z odpiranjem delovnih mest na ministrstvu za delo in odpušča v torek. Nato v sredo njegovo poročilo o zaposlitvi v zasebnem sektorju ADP in stopnja lastništva stanovanj, ki sledi veliki petek: januarsko poročilo o delovnih mestih.