Kaj vse večja verjetnost "prestrašenosti rasti" pomeni za borzo, poroča Citigroup

"Tveganja recesije so leta 2022 bolj omejena, vendar se do sredine do konca leta 2023 znatno povečajo," so povedali analitiki Citija. "Delanski trgi so to že začeli določati, vendar pričakujemo, da se bodo posledice čutile večinoma" v prvi polovici prihodnjega leta, so zapisali. 

Povezano: Goldman Sachs vidi tveganje, da bo ameriško gospodarstvo v naslednjih 24 mesecih padlo v recesijo

S&P 500
SPX,
-0.02%
se je v ponedeljek popoldne znižal na okoli 4,385, saj je sezona dobičkov podjetij za prvo četrtletje ta teden v polnem razmahu. Letos se je ameriška borza znižala za okoli 8%, kažejo podatki FactSet.

Zaslužek S&P 500 bi leta 10 po Citijevem "osnovnem recesijskem scenariju" dosegel 2023-odstotni "udarec", indeks pa bi v skladu z raziskovalnim poročilom padel za približno 20 odstotkov na približno 3,650. Hujše recesije so povzročile povprečno 15-odstotno zmanjšanje dobička na delnico, kaže poročilo.

Se glasi: Strahovi pred recesijo in borza – ali je prepozno igrati obrambo?

"Nemirnost vlagateljev v zgodnjih fazah recesije običajno vodi do večkratnega znižanja ocene v razponu 2-3 obratov," so zapisali analitiki, ki se nanašajo na padec razmerja med ceno in dobičkom S&P 500. "Resnična zaskrbljenost se pojavi, ko se politična pot Fed odstopa od makro rasti," kar pomeni, da centralna banka še naprej zaostruje svojo denarno politiko, medtem ko "rast vpliva negativno," so dejali analitiki Citija. "To bi lahko trajalo še 1-2 obrata razmerja P/E S&P 500," so zapisali.

Fed zaostruje svojo politiko z zvišanjem obrestnih mer, obenem pa načrtuje tudi krčenje svoje bilance, saj želi ohladiti gospodarstvo in znižati visoko inflacijo v ZDA. 

Tradicionalno obrambni sektorji, kot so komunalne storitve,
SP500EW.55,
-0.30%
potrošniške osnovne izdelke, nepremičnine, komunikacijske storitve in zdravstveno varstvo
SP500EW.35,
-1.30%,
postanejo privlačni za vlagatelje, ki so zaskrbljeni zaradi recesije, saj so njihovi zaslužki "manj občutljivi na gospodarsko dejavnost", v skladu s poročilom. 

Toda ti sektorji obsegajo le 35 do 40 odstotkov indeksa S&P 500, pravijo analitiki. "V obrambnih sektorjih ni dovolj tržne kapitalizacije, da bi zgradili portfelj, odporen na recesijo."

V "scenariju blage recesije se lahko izkaže tudi za defenzivno rast, zaradi česar bi bila tehnologija relativno privlačna," so dejali. "Vendar globlji umik z nadaljnjimi zvišanji obrestnih mer verjetno pritiska na večje skupine, kar pomeni prekrivanje kakovosti" na cikličnih področjih, kot so materiali, finance
SP500EW.40,
+ 0.27%,
"in celo industrijskih podjetij
SP500EW.20,
-0.39%,
mora biti smiselno," menijo analitiki.

Ob zaskrbljenosti zaradi naraščajočih obrestnih mer rast delnic
RLG,
-0.14%
so zaostajale zaloge
Rlv,
-0.12%
letos po podatkih FactSeta s precejšnjo razliko.

V zadnjih nekaj tednih so vlagatelji pogosto spraševali analitike Citi o tem, kako bi se zaloge papirja in embalaže obnesle v recesiji ali "ostrem popravku trga", v skladu s poročilom. "Naša analiza kaže, da je embalaža razmeroma varno mesto za vlagatelje," so dejali, "veliko boljši od papirja."

Analitiki Citija so v svojem poročilu domnevali, da so »delniški trgi začeli dražiti cene z bolj smiselno verjetnostjo izvenletne recesije okoli najvišjih vrednosti poznega marca, ko so se pojavile inverzije krivulje obrestnih mer v ZDA in pričakovanja o morebitnem znižanju denarne politike Fed so se prebila v sklade Fed terminskih trgih." Takrat je "S&P 500 trgoval okoli 4600," so rekli.

Se glasi: "Kalamity" morda prihaja, borzni položaj podobna kot leta 1999: Jeffrey Gundlach

Pozorno opazovani del krivulje donosnosti zakladniškega trga se je med trgovanjem konec prejšnjega meseca na kratko obrnil in zaprl v inverzijo v začetku aprila, kar pomeni, da so se 2-letni donosi povzpeli nad tiste 10-letne zakladnice.

Po podatkih Dow Jones Market Data je bil zadnjič obrnjen donos na 2- in 10-letne zakladne obveznice leta 2019. Inverzija tega dela krivulje donosnosti trga zakladnice je bila v preteklosti že pred recesijo, čeprav običajno leto ali več pred gospodarskim krčenjem.

Se glasi: Krivulja donosnosti zakladnice tvega, da se bo razmeroma zgodaj obrnila po začetku cikla dviga obrestne mere Fed, opozarja Deutsche Bank

Glej tudi: Zakaj je obrnjena krivulja donosnosti slabo orodje za časovno določanje borze

Ta del krivulje donosa pa ni več obrnjen z donosom na 10-letnem državnem zapisu
TMUBMUSD10Y,
2.856%
trgovanje pri 2.86 % v ponedeljek popoldne, kar je nad donosnostjo 2-letnega zakladnega zapisa
TMUBMUSD02Y,
2.444%
približno 2.47 %, kažejo podatki FactSet ob zadnjem preverjanju.

Po poročilu Citija je verjetnost za recesijo v naslednjem letu 20-odstotna, v primerjavi z 9-odstotno konec februarja. 

"Vlagatelji vidijo naraščajočo verjetnost prestrašenosti makro rasti v naslednjih 12 do 18 mesecih," so povedali analitiki Citija. "Glede na prejšnje recesije," pričakujejo, da bo odziv borze "zgodnejši tako na vstopu kot izstopu." 

Letos so padla vsa tri glavna merila ameriških delnic, vključno s S&P 500, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.11%
in Nasdaq Composite. Tehnološko težki Nasdaq
COMP,
-0.14%
je doživel najmočnejši padec doslej v letu 2022, s približno 15-odstotnim padcem na podlagi ponedeljkovega popoldanskega trgovanja, zaradi zaskrbljenosti, da bodo naraščajoče obrestne mere škodile predvsem vrednotenju visoko rastočih delnic z visoko rastjo.