Kakšne maloprodajne težave kažejo na boj trga proti inflaciji

Trgovci na drobno manjkajo in pogrešajo veliko. Začelo se je prejšnji teden z Walmart in ciljna rezultati, ki so pokazali velike zaloge in potrebo po znižanjih, sledili pa so jim slabi zaslužki in obeti iz Abercrombie & Fitch zaradi katerega so se njene delnice znižale na podoben način, kot so doživeli veliki trgovci na drobno.

Je maloprodaja kanarčka v premogovniku za trg? Obstaja dober razlog za zastavljanje vprašanja, čeprav je trenutno težje odgovoriti pritrdilno. Začnimo s scenarijem najboljšega primera: potrošnik se spreminja v svojih potrošniških navadah z blaga na storitve, in medtem ko so trgovci na drobno ujeli, da je plima ujela zaradi njihove moči pandemije, nedavni niz rezultatov ni znak oslabljenega potrošnik — spreminjajo se preference. Ne pozabite, ne glede na to, kako zelo se Američani z nižjimi dohodki borijo z inflacijo – menjajo na policah trgovin z živili od premium blagovne znamke do zasebne znamke in zrezkov v šunko, premik, na katerega je Walmart navedel, da se dogaja – dve tretjini potrošniške porabe opravi ena- tretjina Američanov v višjih dohodkovnih razredih.

Rezultati Walmarta in Targeta bi lahko odražali spreminjajočo se finančno realnost za gospodinjstva s srednjimi do nižjimi dohodki ob še vedno visoki inflaciji, pravi Kathy Bostjančič., glavni ameriški ekonomist pri Oxford Economics. In obratno, gospodinjstva z višjimi dohodki so manj prizadeta zaradi inflacijskega vetra, in četudi čutijo nek negativni učinek premoženja, so njihove bilance še vedno v zelo dobrem stanju.

"Raven njihovega premoženja in prihrankov, ki jih poganja pandemija, bosta še naprej podpirala njihovo močno potrošniško porabo, še posebej, ker se še naprej preusmerjajo na več osebnih storitev," je dejala in medtem ko se rotacija potrošniških nakupov proč od blaga k več storitve škodijo trgovcem na drobno, kot sta Walmart in Target, pri obsegu prodaje, to ni izguba gospodarstva kot celote.

To stališče je veljalo za enega od ključev, da se gospodarska upočasnitev ne spremeni v popolno recesijo, in mnogi ekonomisti se tega še vedno držijo.

"Moja kolenska reakcija je, da se je recesiji mogoče izogniti," je dejal Scott Hoyt, višji direktor Moody's Analytics. "Porabnik višjega cenovnega razreda je bolj smiseln."

Best Buy je v torek dejal, da so njeni obeti oslabljeni, vendar je ne načrtuje "polne recesije".

Home Depot's rezultati prejšnji teden so bili obratna stran potrošniške enačbe, s porabo za prenovo doma in s strani profesionalnih izvajalcev, ki povečujejo rezultate.

Padec borznega trga bo obremenjeval čustva in potrošniki višjega cenovnega razreda so bili v preteklosti občutljivi nanj, vendar je to edinstveno okolje s presežnimi prihranki, zlasti med starejšimi potrošniki, ki so v zadnjih letih odlagali veliko več denarja, ko je pandemija ustvarila luknjo. pri njihovi porabi, je dejal Hoyt. »To ne zmanjša moje zaskrbljenosti glede ljudi z nižjega cenovnega razreda, toda z ekonomskega vidika je višji razred pomembnejši, še posebej, če še vedno obstajajo delovna mesta. … Če si ljudje nižjega cenovnega razreda ne morejo privoščiti šunke, ker nimajo službe, potem imamo resen problem,« je dodal.

Razmerja maloprodaja/prodaja, tudi brez avtomobilov, niso utripajoči opozorilni signali, da prihaja do velikega nenamernega kopičenja zalog, ki bo v bližnji prihodnosti začelo obremenjevati gospodarsko rast, je dejal Boštjančič. 

Toda to je ekonomski podatek, ki bo pritegnil več pozornosti glede na nedavne rezultate maloprodaje.

"Več mesecev govorimo o dejstvu, da je eno največjih tveganj za gospodarske obete nihanje zalog," je dejal Hoyt.

Podjetja se tako bojijo, da ne bi imela tistega, kar potrebujejo, da se zmotijo ​​pri naročanju "veliko", je dejal Hoyt. Podvojijo naročilo, da dobijo zaloge na vratih, nato pa, ko se povpraševanje zmehča, lahko na koncu dobijo preveč zalog in morajo zmanjšati in zmanjšati obstoječe zaloge.

"To je klasičen cikel zalog, ki je v preteklosti povzročal recesije, in to ne redko," je dejal Hoyt. "V naših glavah je že kar nekaj časa zelo jasno."

Toda to ne pomeni, da so težave v Walmartu in Targetu "dovolj, da lahko rečemo, da so bile tam in da se tega ne moremo rešiti," je dodal. "Moramo vedeti, kako razširjeno je."

Težak čas je za trgovce na drobno, zlasti zato, ker obstajajo razlogi, zakaj bi se povpraševanje po blagu moralo umiriti, ne da bi bil premik gospodarski kanarček v premogovniku, inflacija cen blaga je bila višja od inflacije cen storitev, gospodarstvo pa je še vedno dolga pot od pandemskega premika porabe s storitev na blago, ki se je popolnoma obrnil. »Tudi če trdite, da se ne bo nikoli popolnoma obrnilo, se očitno ni obrnilo na skoraj ravnotežno raven. To je zelo zapleteno okolje zlasti za trgovce na drobno,« je dejal Hoyt.

Te težave se lahko poslabšajo, preden se bolje vrnejo v šolo in počitnice, zaradi dolgotrajnih težav s pandemijo na Kitajskem pa podjetja še bolj želijo imeti zaloge. Toda če se inflacija še naprej dviguje in se zaloge povečujejo v šibkejšem povpraševanju, bi lahko bil najslabši možni scenarij. 

Vlada podatki o razmerju zalog in prodaje še ne kaže na težavo, pravzaprav je po standardih pred pandemijo še vedno nizka. Maloprodaja je lahko primer "izoliranega sektorja," je dejal Hoyt. Toda dodal je: "To je vsekakor opozorilna zastava. To je tveganje, ki se ga zavedamo že nekaj časa in poudarjamo, da ga moramo zelo pozorno spremljati, vendar ne vem, ali to pomeni, da gremo v recesijo. 

Dejal je, da trend, ki ga je treba opazovati, ni naraščanje prodajnega razmerja zalog – bilo je prenizko – ampak kako hitro raste in koliko začne presegati ravni pred pandemijo. Trenutno "nismo preveč oddaljeni od zaželenih ravni," je dejal.

Nič od tega ne more zanemariti dejstva, da Walmart je bil zelo odsoten — ujet z 32 % več zaloge na letni ravni.

"To je noro," je prejšnji teden za CNBC povedal nekdanji predsednik in izvršni direktor Walmarta Bill Simon. "Mislim, 8 % bi bilo visoko, 15 % bi bilo grozno, 32 % je apokaliptičnih. Mislim, to so milijarde dolarjev zalog. Odkrito povedano, to ni bilo dobro urejeno."

Cilj je bil višji za 43 %.

"Mislim, da so naročili, da bi poskušali ostati pred težavami v dobavni verigi, nato pa je izdelek prišel in je prišel pozno in naročila niso pravočasno zmanjšali, mislim, da je bilo veliko stvari, ki bi jih lahko , bi bilo storjeno, da odkrito povedano ne,« je Simon povedal za CNBC.

Toda po mnenju Diane Swonk, glavne ekonomistke pri Grant Thornton, bi moral trg napake trgovcev sprejeti kot opozorilni znak nečesa bolj temeljnega in potencialno prodornega.

Preobrat porabe od blaga k storitvam in občutljivost trgovcev na drobno za gospodinjstva z nižjimi in srednjimi dohodki, ki nesorazmerno občutijo stiskanje cen stvari, kot je plin, sta resnična in akutna vprašanja. “Ljudje kupujejo prtljago namesto stvari, ki so jih kupili prej, tako da se vse stvari, ki so koristile trgovcem na drobno in lajšajo bedo karantene, zdaj obrnejo,« je dejal Swonk. »Večina inflacije je v storitvenem sektorju, prav tako večina porabe, pri blagu pa bi se morala umirjati. Blago je doživelo deflacijo do pandemije," je dejala.

A čeprav bi to lahko Fed-u pomagalo pri padcu cen blaga, ne bo dovolj ohladilo gospodarstva.

V hitrem ustvarjanju zalog pri velikih trgovcih na drobno Swonk vidi inflacijsko gospodarstvo, ki ohranja več razcvetov in padcev v njem, in to ne bi smelo odpraviti skrbi glede makrookolja. "Fed je v svetu, ki je zdaj bolj nagnjen k propadu," je dejal Swonk. »Kot da bi Fed šel skozi ogledalo in se ne bi mogel, tako kot Alice, zbuditi. Še vedno je v alternativnem vesolju in ne gre nazaj,« je dejala.

Odpornost ameriškega gospodarstva lahko na koncu dvigne Fed za dvig obrestnih mer.

»V prvih štirih mesecih leta smo ustvarili 2.1 milijona delovnih mest. To je v povprečju leto [pridobitve delovnih mest] v 2010-ih in veliko novih plač,« je dejal Swonk. "V nobenem primeru še nismo v recesiji," je dodala, vendar več vodilnih ekonomistov podjetij ne govori, kot da bi šli tudi skozi ogledalo - dosegajo zadetke marže na podlagi visokih stroškov, tudi ko gre za dvig cen. potrošnikom.

"To se zgodi," je rekla.

Bič, ki sta ga doživela Walmart in Target, ni prišel od nikoder in ni omejen na blago — Amazon ima preveč osebja ko je svet prišel iz omikrona, je dejavnik dela, na katerega je Walmart opozoril tudi v svojem nedavnem razočaranju glede zaslužka.

"To so očitno pomembni trgovci na drobno in to je pomembno," je dejal Swonk.

Podjetja bodo še vedno v miselnosti »ne vemo, ali lahko zdaj dobimo blago«, pri čemer so zapore »nič Covid« še vedno problem na Kitajskem, kar bo manjša in srednje velika podjetja prizadelo še bolj kot maloprodajo. velikani, ki bodo sami diskontirali. Večji maloprodajni velikani lahko bolje prevzamejo šok pri maržah, toda če jih prizadenejo tako visoke zaloge kot stroški, zanje še vedno pomeni eno stvar: »Prevzeti to na brado,« je dejal Swonk.

Ranljivosti dobavne verige ne izginejo in gradnja v blazino je draga. "Že dolgo je minilo, odkar nismo imeli česa takega," je dejal Swonk.

Kar trg zagotovo ve iz nedavnega niza maloprodajnih razočaranj, je, da poteka preobrat od blaga k storitvam, inflacija pa najprej prizadene gospodinjstva z nizkimi dohodki in to začne zniževati poslovne marže. Toda kje se ta stisk konča?

Swonk pravi na to vprašanje, na katerega bo moral odgovoriti trg, ki je že na robu.

Optimistična pripoved je bila, da lahko gospodarstvo zadene ta mehak pristanek s Fed-jevimi "topimi" orodji in počasnim povpraševanjem v svetu, ki je omejen na ponudbo, brez udarcev na cesti.

"Ta pripoved je izginila," je dejal Swonk. "Izbokline so že tam, in tudi če bodo deli gospodarstva imeli koristi."

Letovišča so rezervirana za poletje in letalske družbe so se vrnile, potem ko so skoraj propadle, in prehod na storitve je velik premik, a tudi preverjanje realnosti za gospodarstvo.

Vlagateljem na borzi ni mar za pritiske na marže, s katerimi se soočajo neodvisni lastniki restavracij, a ko se ta pojavi pri največjih trgovcih na drobno v državi, se vlagatelji začnejo ukvarjati s tem, kje bodo še videli pritisk na maržo. "To je udarec," je rekel Swonk. "In to boste videli drugje."

Inflacija je zdaj tako velika težava za podjetja kot za gospodinjstva, stanje pa se lahko spremeni za drobiž. "Za nekaj časa se je spremenilo v njihovo korist, a realnost je, da inflacija požre vse," je dejala.

Ko velika podjetja, ki so znana po nizkih stroških in znana po upravljanju zalog in stroškov, občutijo vročino inflacije, je to klic za prebujanje, ne osamljen dogodek.