Kaj Kohl's pomeni za franšizno skupino

Franšizna skupina verjame, da ji je razpršen portfelj dobro služil - in je bila agresivna v svoji strategiji rasti.

Pred dvema letoma je TFG – matično podjetje The Vitamin Shoppe – kupil FFO Home, regionalnega prodajalca pohištva, aparatov in vzmetnic, ter ga preimenoval v American Freight. Pred tremi leti je bil kupljen The Vitamin Shoppe. Druga podjetja Franchise Group vključujejo Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings in Sylvan Learning Centers.

Več z WWD

Zdaj javni trgovec na drobno s sedežem v Virginia Beachu v Va. si prizadeva za prevzem Kohl's Corp. Glede na to, da je Kohl's veleblagovnica brez franšizinga, bi posel zagotovo prinesel portfelj TFG na novo raven diverzifikacije. Skupno TFG upravlja več kot 3,000 lokacij trgovin večinoma v ZDA, pretežno po franšizi ali po pogodbah s trgovci, čeprav obstajajo tudi trgovine, ki jih vodi podjetje.

Pozno v ponedeljek sta Kohl's in TFG sporočila, da sta sklenila tritedensko ekskluzivno obdobje pogajanj, da bi družbi TFG omogočilo, da kupi Kohl's Corp. za 60 dolarjev na delnico v gotovini, pri čemer je Kohl's ocenjena na skoraj 8 milijard dolarjev.

To je tako, kot da bi David prevzel Goljata, če upoštevamo, da je The Franchise Group letni obseg 3.26 milijarde dolarjev, Kohl pa 19.4 milijarde dolarjev. Vendar pa so bili primeri, ko so manjša maloprodajna podjetja kupila večja. Le Tote je vložil zahtevek za stečaj po nakupu Lord & Taylor.

Obstaja tudi vprašanje financiranja – ali bi posel s TFG pustil Kohla obtičati pri servisiranju velikega dolga. Spomnite se, kaj se je zgodilo s skupino Neiman Marcus Group - imela je okoli 300 do 400 milijonov dolarjev letnih plačil obresti za servisiranje dolga, ki izhaja iz njenega prevzema. To je skupaj s pandemijo na koncu pognalo luksuznega prodajalca v stečaj.

Če pogovori med Kohl's-Franchise Group pripeljejo do dokončnega dogovora, namerava TFG k transakciji prispevati približno 1 milijardo dolarjev kapitala, ki naj bi bil financiran z ustreznim povečanjem obsega svojih zavarovanih dolžniških zmogljivosti. Wall Street Journal je poročal, da naj bi Oak Street Real Estate Capital sodeloval s Franchise Group pri financiranju.

Zgodba se nadaljuje

Aktivistični delničarji, zlasti Macellum Advisors, so Kohlove nepremičnine ocenili na približno 8 milijard dolarjev. Macellum je pritiskal na Kohl's, naj proda nekaj svojih nepremičnin in jih da nazaj v najem, da bi dvignil vrednost delničarjev, vendar je Kohl's to idejo zavrnil.

V konferenčnem klicu v začetku tega leta je predsednik in glavni izvršni direktor TFG Brian R. Kahn odgovoril na vprašanje v zvezi z morebitno pridobitvijo Kohl's.

»Ne morem vam povedati, kaj bomo počeli v prihodnosti. Lahko pa vam povem, da veliko razmišljam o naši filozofiji, ko gre za združitve in prevzeme ter stvari, ki jih občasno pogledamo,« je dejal Kahn. »Torej, najprej imamo veliko prepričanje o blagovnih znamkah, ki jih zdaj upravljamo. Zato smo zelo trdno prepričani, da nam bodo te blagovne znamke, ki jih upravljamo, sčasoma omogočile znatno organsko rast in ustvarile dovolj prostega denarnega toka za podporo zdrave in rastoče dividende ter dodatnega prostega denarnega toka, ki ga lahko tako interno kot zunaj vlagamo v združitve in prevzeme. . In nimamo nobenega interesa, da bi to ogrozili pri kateri koli transakciji ... kmetije ne bomo zastavili, da bi opravili katero koli transakcijo ... Ogledamo si vse, kar je na voljo. In nekatere stvari so smiselne, nekatere nimajo smisla.

»Vsaka transakcija velikega obsega bi zagotovo morala znatno povečati dobiček na delnico FRG in denarni tok na delnico. In mislim, da si lahko tudi predstavljate, ne glede na to, kako čudoviti so naši posojilodajalci, imamo omejene zmogljivosti v zvezi s kapitalom in velike transakcije bi morale biti za ZRN zagotovo zelo pozitivne. Po mojem mnenju, da bi nas zvezal, denar ne raste na drevesih,« je dejal.

»Upravljanje je za nas vedno ključno. Mislim, da ste me slišali govoriti o upravljanju podjetij, ki jih imamo. V Franchise Group imamo resnično vložne vodstvene ekipe ... ne glede na to, ali izvajamo zelo majhne transakcije ali zelo velike transakcije, bo upravljanje vedno ključ do tega, kar iščemo.«

TFG je v svoji ponedeljkovi izjavi navedel, da ostaja zavezan konzervativnim finančnim politikam, vključno s ciljnimi ravnmi finančnega vzvoda, in maksimiranjem ustvarjanja prostega denarnega toka. "Če je transakcija zaključena, se pričakuje, da bi se prosti denarni tok, prilagojeni EBITDA in dobiček po GAAP franšizne skupine znatno povečal," so navedli v podjetju. "Pričakuje se, da bo znatno povečanje ustvarjanja prostega denarnega toka nadaljevalo cilj skupine Franchise Group o povečanju dividend in drugega kapitalskega donosa delničarjem, hkrati pa omogočilo Franchise Group, da pospeši nadaljnje organske in anorganske naložbe."

Tako Kohl's kot TFG sta jasno povedala, da transakcija ni zagotovljena. Druge stranke, vključno z zasebnim kapitalskim podjetjem Sycamore Partners, so dale ponudbe za nakup Kohl's.

»Mislim, da se Kohl's in The Franchise Group ne ujemata. Franšizna skupina ne ve ničesar o modnem poslu, tudi banke bodo o tem dvomile,« je dejal Walter Loeb, veteran maloprodajne analitike.

»Prileganje bi bilo boljše s Sycamore,« je opazil Craig Johnson, predsednik Customer Growth Partners. »Imajo izkušnje s pridobivanjem množice težavnih blagovnih znamk, kot je Talbots, in kupili so tudi Belk, ki je še vedno dobra veleblagovnica. Sycamore ima izkušnje v maloprodaji in zlasti veleblagovnicah. Menimo, da imajo več možnosti za ustvarjanje vrednosti s pridobitvijo.«

"Tritedenska ekskluziva se bo hitro končala in ne bi bil presenečen, če se Sycamore ali tretja oseba vrne z drugo ponudbo," je predlagal Johnson. "Če ste delničar Kohla, želite za svoje delnice dobiti čim več."

"To je pravi udarec," je dodal Allan Ellinger, ustanovitelj in višji poslovodni partner MMG Advisors. »To je franšizni operater. Kaj ve o veleblagovnicah in kako bi financirale posel? Ne razumem, kakšna je njihova strategija. To bi bil zanje res velik požirek. Če boste spremenili svojo strategijo in se oddaljili od svojih temeljnih kompetenc, naredite manjši požirek."

Maloprodajni analitiki se strinjajo, da je Kohl's že nekaj časa potreboval popravke in je veliko naredil, da bi dvignil svojo igro, na primer pripeljal Sephoro in številne nacionalne blagovne znamke, osredotočene na aktivno in priložnostno ponudbo. Toda spremembe potrebujejo čas, da se začnejo in zaenkrat Kohl's ni kazal znakov izboljšanja. Namesto tega je trgovec na drobno iz Menomonee Falls, Wisc., slabše uspešen od svojih vrstnikov v maloprodajni industriji. In nekateri delničarji so postali nestrpni.

"Kohl's v drugih veleblagovnicah ni opazil odboja," je dejal Johnson. »Macy's in Nordstrom sta se z znatnim številom zapiranja trgovin bolje uskladila z zmogljivostjo in povpraševanjem.

"Moj sum je prevzemna stranka, ne glede na to, ali gre za The Franchise Group, Sycamore ali kakšno drugo podjetje, ki bi si prizadevalo za zmanjšanje števila Kohlovih trgovin," iz trenutnega voznega parka s približno 1,100. »Ampak nočete rezati pregloboko. Ena od prednosti Kohl'sa so njegove lokacije. Bližje so tam, kjer ljudje živijo in delajo,« je dejal Johnson.

"Rekel bi, da dogovor ni nujno potreben, vendar je treba nekaj narediti za izboljšanje delovanja pri Kohl's."