Kaj menite o mojem trgu neželenega denarja?

Povečajte svoj donos in vaša glavnica bo ugriznjena. Tukaj je, kako oceniti kompromis.

»Invesco Senior Loan ETF, simbol BKLN, sem kupil leta 2017 in od takrat nisem ugledal luči sveta. Kupil sem ga, ko sem izvedel, da je spremenljiva obrestna mera in če se obrestne mere dvignejo, ne sme izgubiti vrednosti. Kakšen nasvet, ob upoštevanju verjetnosti, da se obrestne mere dvignejo za vogalom? razmišljam prodati. Ali naj?"

Saed, Arabija

Moj odgovor:

ste razočarani. Imeli ste v mislih, da bi vaša naložba s fiksnim donosom združevala visok donos z nizkim tveganjem za glavnico. Žal vas obveščam, da je ta kombinacija nemogoča.

To točko je mogoče preoblikovati: Brezplačnega kosila pri vlaganju ni.

V zadnjem desetletju je vaš sklad združil visok donos s skromno škodo na glavnici. Bistvo je dostojen skupni donos. Če bomo v naslednjem desetletju stalno naraščali obrestne mere, bi lahko sklad premagal alternativne načine zbiranja obresti.

Kratek odgovor na vaše vprašanje je, da se vam s prodajo ne sme muditi. Daljši odgovor:

Nekdo, ki posoja denar, kar počnete, ko ste lastnik tega sklada, potencialno tvega dvoje. Ena je, da bi se obrestne mere lahko zvišale, kar bi znižalo vrednost toka fiksnega dohodka. Drugo tveganje je, da denarja ne boste dobili nazaj.

Višji posojilni skladi precej odpravijo prvo tveganje, ker imajo ta posojila spremenljive obrestne mere. Ne odpravljajo drugega tveganja. Dejansko se posojila večinoma dajejo odvisnim podjetjem z visokim finančnim vzvodom, včasih pa tudi propadejo odvisna podjetja. Lahko izgubiš glavnico.

Sklad Invesco je izšel pred 11 leti z začetno ceno na delnico 25 dolarjev. Ob zlomu pandemije leta 2020 so delnice padle in skoraj dosegle 17 dolarjev. Izterjali so na 21 $. Ker ste verjetno plačali nekaj blizu 23 $, vas boli.

Ne obsojajte Invesca. Izpolnil je točno to, kar je obljubil svojim strankam: sklad s spremenljivo obrestno mero, ki plačuje boljše obresti, kot bi jih lahko dobil pri skladu denarnega trga, vendar vsake toliko časa trpi za obremenitvijo glavnice.

»Višje posojilo« je žargon Wall Streeta za vrednostni papir, ki izgleda in deluje kot podjetniška obveznica, le da ima običajno obrestno mero, ki se ponastavi vsak mesec ali tako, običajno jo izda družba s šibko bilanco stanja, pogosto je nelikvidna in je pogosto zavarovana s posebnim zavarovanjem. Zavarovanje pomeni, da ko izdajatelj potone pod valove, ima posojilo določeno vrednost za reševanje. Kljub temu se glavnica erodira.

V bistvu imate neželeni denarni sklad. Je to slab dogovor?

Ta sklad, s katerim se trguje na borzi, bi morali postaviti v kontekst drugih ETF-jev, ki imajo sredstva s stalnim donosom. Kot je navedeno zgoraj, obstajata dve dimenziji tveganja, kreditno tveganje in tveganje obrestne mere. Lahko se izpostavite enemu ali obema tveganjem. Tvegalci so nagrajeni z večjim donosom. Občasno so tudi ostreljeni zaradi znižanja cen.

Predstavljajte si matriko 2×2. V varnem kotu spodaj levo je sklad, ki je malo izpostavljen kreditnemu ali obrestnemu tveganju: Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). Kreditna kakovost je AAA. Obrestno tveganje, merjeno z trajanjem, znaša 1.9 leta, kar pomeni, da je cena delnic sklada enako občutljiva na spreminjanje obrestnih mer kot brezkuponska obveznica, ki zapade v 1.9 leta.

V zgornjem levem kotu: Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Večinoma ima v lasti državne papirje, zato je njegova kreditna kvaliteta, kot poroča Morningstar, AA, skoraj tako dobra kot kakovost zakladniškega sklada. Toda s trajanjem 6.8 let ima več kot trikrat večje tveganje obrestne mere.

Spodaj desno: vaš starejši posojilni sklad. Njegovo trajanje 0.1 leta pomeni, da je imun na zvišanje obrestnih mer, tako kot so vam povedali ob nakupu. Toda kreditna kakovost je precej grozna. Morningstar mu daje oceno B, dva koraka v junkdom.

V zgornjem desnem kotu: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Dobiš dvojni odmerek tveganja zaradi neželenih obveznic. Portfelj sklada ima bonitetno oceno B in traja 3.8 leta.

V zadnjih desetih letih so vsi štirje skladi utrpeli določeno erozijo glavnice. Padec tečaja delnic se je gibal od 1.6 % za najvarnejše v skupini, vloženih v kratkoročne zakladnice, do 15 % za sklad junk obveznic.

Toda izguba glavnice je sprejemljiva, če je priložena zajeten kupon. V zadnjem desetletju je imel ta sklad junk obveznic najboljši skupni donos (kuponi minus erozija cene), in sicer 4.2 % na leto. Skupni donos na kratke zakladnice je bil na drugem koncu spektra pri 0.9 % letno.

Donosi za druga dva sklada, ki sta pristala vmes. BND (visoka kreditna kakovost, dolgo trajanje) je v povprečju znašala 2.3 % na leto. Vaš sklad (nizka kakovost, kratkotrajnost) je v povprečju znašal 2.9 %.

Kaj pa današnji pridelki? Lahko jih poiščete, vendar vam ne dajejo poštenega vpogleda v pričakovane donose. Sklad junk-bond ima donos, kot ga je opredelila Komisija za vrednostne papirje in borzo, 5.6 %. Toda ta številka donosa ne vključuje rezervacije za izgubo posojila. Če bi se, bi se donos verjetno zmanjšal na številko pod 3 %.

Vaš trg neželenega denarja ima donos SEC 3.1%. Dovolite izgube pri posojilu in res boste zaslužili 2 % ali manj.

Poleg izgub pri posojilih imajo podjetniška posojila tudi skrite stroške opcij. Izdajatelj ima običajno pravico do predčasnega plačila dolga. To možnost bo uporabil, če se obrestne mere znižajo ali se njegove finance izboljšajo. Če se obrestne mere dvignejo in se njegovo finančno stanje poslabša, ste obtičali s slabim papirjem. Repe izgubiš, glave zlomiš. Težko je opisati implicitno možnost, ki je vgrajena v dolg podjetij, vendar verjetno zmanjša vaš pričakovani donos za četrtino točke ali več.

Če bi vedeli, da bo naslednje desetletje, tako kot prejšnje, prineslo močno gospodarstvo in umirjeno inflacijo, bi bila tvegana JNK najboljša stava. Zaradi šibkega gospodarstva z nizko inflacijo bi zmagal BND. Vaš BKLN bi bil fajn, če bi gospodarstvo vztrajalo in bi Fed še naprej tiskal denar z opustitvijo. Če je stagflacija naša usoda, so kratkoročne zakladnice.

Če ne veste, kaj vas čaka v prihodnosti, razporedite svoje stave. Moj nasvet je, da zadržite del svojih posojilnih skladov, nekaj denarja pa premaknite v druge vrste fiksnega dohodka.

Imate uganko za osebne finance, ki bi jo morda bilo vredno ogleda? Vključuje lahko na primer pavšalne zneske pokojnine, načrtovanje nepremičnin, možnosti zaposlenih ali rente. Pošljite opis williambaldwinfinance—at—gmail—dot—com. V polje za zadevo vnesite »Poizvedba«. Vključite ime in državo stalnega prebivališča. Vključite dovolj podrobnosti, da ustvarite uporabno analizo.

Pisma bodo urejena zaradi jasnosti in kratkosti; izbrani bodo le nekateri; odgovori so namenjeni izobraževanju in ne nadomestijo strokovnega nasveta.

Več v seriji Bralec sprašuje:

Kakšno je tveganje, da bom podvojen, če odložim socialno varnost?

Ali naj odplačam hipoteko?

Ali naj vložim ves svoj denar za obveznice v NASVETITE?

Imenik stolpcev Reader Ask