Kaj se zgodi s podjetji, ki se financirajo na cvetočem trgu z visokim donosom ali »junk-bond« ob naključju, da inflacija v ZDA februarja znašal 7.9 %. dvigne na 10% in ostane tam?
To je vprašanje, ki ga je kreditna ekipa Olega Melentjeva pri BofA Global raziskala v petek v zapisku stranke, s pogledom na pretekle primere, ko se je ameriška inflacija tako visoko povzpela in se nekaj časa obdržala.
Ključna ugotovitev je bila, da so se dobički podjetij sprva zadržali v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko je inflacija dvakrat narasla nad 1970 % za dolgotrajno obdobje. Potreboval je tudi čas, da so se višji življenjski stroški pretvorili v padajoče zaslužke podjetij.
Ta grafikon prikazuje rast dobička na delnico podjetij (EPS), ki se je zmanjšala predvsem po recesija od 1973 do 1975, obdobje, ko se je priljubljeni sledilnik inflacije, indeks cen življenjskih potrebščin (CPI), dvignil na približno 12 %, saj se je surova nafta
CL00,
cene so po arabskem naftnem embargu narasle.
Inflacija se povzpne nad 10 %, nato pa dobički podjetij padejo
Globalne raziskave BofA
"Najmanjša rast zaslužka je bila v -20-odstotnem kontekstu v letih 1976 in 1983, torej po recesijah," je zapisala ekipa Melentjeva.
Seveda je bila pretekla rast dobičkov podjetij veliko višja kot v zadnjih desetletjih, v povprečju približno 15 % na leto v sedemdesetih letih, vendar le 1970 % od januarja 6.2, navaja BofA.
Sodobni trg junk obveznic prav tako ni obstajal do osemdesetih let prejšnjega stoletja, ko so tvegane ponudbe dolgov pomagale spodbuditi bonanco prevzemov podjetij, kar je analitikom oteževalo enostavno primerjavo s preteklostjo.
Kljub temu pa Melentjeva ekipa meni, da bi neplačila v primeru recesije lahko ostala nizka, saj lahko izdajatelji odplačajo stare dolgove z napihnjenimi denarnimi tokovi.
Namazi v energetsko težki ameriški trg junk obveznic Ta teden se je zmanjšalo, saj so vlagatelji v sektor vložili skoraj 2 milijardi dolarjev sredstev, a po podatkih BofA tudi zaradi pomanjkanja novih izdaj, ki bi jih vlagatelji lahko kupili.
Razmiki neželenih obveznic ali plačana premija nad obrestno mero netvegane državne blagajne, padla na približno 343 bazičnih točk nad zakladnico
TMUBMUSD10Y,
po indeksu visokega donosa ICE BofA v ZDA, ki je bila v četrtek padla s približno 421 bazičnih točk pred približno dvema tednoma.
Visoke cene nafte so bile tudi korist za energetska podjetja, največji segment ameriškega trga junk obveznic.
Cene surove nafte so v petek padle pod 100 dolarjev za sod, dan po tem, ko je predsednik Joe Biden odobril največje doslej sprostitev ameriških naftnih rezerv pomagati Američanom, ki se soočajo z visokimi cenami na bencinski črpalki po invaziji Rusije na Ukrajino.
Največji ameriški borzni skladi z neželenimi obveznicami
HYG,
JNK,
je teden končal za 0.8 % v petek, poroča FactSet. To je v primerjavi z indeksom S&P 500
SPX,
0.1-odstotni tedenski dobiček in indeks Nasdaq Composite
COMP,
0.7 % vzpon od ponedeljka. Industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
padel za 0.1 % za teden.
Vir: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo