Delniški trg bo v naslednjem desetletju komaj dohajal inflacijo.
To je glede na povprečje 10-letnih projekcij osmih kazalnikov vrednotenja, ki jih v tem prostoru izpostavim vsak mesec. Osredotočam se na teh osem, ker imajo boljše rezultate kot kateri koli drugi, za katere vem. Natančneje, v povprečju predvidevajo skupni donos od zdaj do leta 2033 minus 0.1 % letno.
Ta projekcija povečuje možnost trga, ki bo ostal razmeroma nespremenljiv glede na inflacijo prilagojeno več let zaporedoma – ne nebesa ne pekla, če hočete, ampak čistilnica. Krmarjenje v takšnem okolju bo zahtevalo veliko prilagoditev našega razmišljanja, saj smo navajeni gledati na trge v binarnem smislu – smo bodisi na bikovskem ali medvedjem trgu. Kaj pa, če nismo v nobenem?
Te projekcije bi lahko zahtevale tudi veliko prilagoditev naših strategij. Tisti, ki smo jih bolj vajeni in so zasnovani za zaslužek med velikimi trgi z bikom ali medvedom, običajno slabo delujejo v okolju z nizko donosnostjo in nizko volatilnostjo. To je zato, ker mnogi od njih trpijo zaradi časovnega upada, kar pomeni, da lahko izgubijo denar, tudi če se trg sčasoma premakne v pričakovano smer – če traja predolgo, da se to zgodi.
Vsaj v peklu nismo
Če bo prihodnost videti kot čistilnica, bomo morda lahko dobili nekaj tolažbe, da nismo v peklu, s katerim smo se soočili lani. Na začetku leta 2022 je mojih osem kazalnikov vrednotenja v povprečju predvidevalo desetletni donos, prilagojen za inflacijo, minus 3.8 % letno. To pomeni izgubo tretjine vaše kupne moči v desetletju.
Selitev iz pekla v vice je velik zalogaj, vsaj če ste nagnjeni k temu, da kozarec vidite napol polnega in ne napol praznega. V samo 12 mesecih je borza utrpela izgube, ki so bile na začetku leta 2022 predvidene za desetletje. Posledično se zdaj soočamo z relativno boljše možnosti, da se desetletje zdržimo proti inflaciji.
Res je, samo zato, ker borza čez desetletje morda ne bo ne višja ne nižja kot je danes, ne poznamo poti, ki jo bo trg ubral, da pride tja. Namesto da bi se leto za letom umirjal in ne pridobival ne izgubljal več kot nekaj odstotkov, je možno, da trg doživi močan vzpon, ki mu sledi enako močan padec – ali obratno. Toda če so modeli vrednotenja točni, bomo ne glede na to na koncu razočarani.
Zaradi takšnih premislekov je dolgoletni medved Jeremy Grantham, soustanovitelj GMO iz Bostona, nedavno izjavil, da “najlažjega dela” poka borznega balona je zdaj konec. "Velik del skupnih izgub na trgih, ki smo jih pričakovali pred letom dni, se je že zgodil," je zapisal prejšnji teden. Čeprav je pričakovana donosnost trga v prihodnjih letih relativno boljša kot pred letom dni, je "v primerjavi z vzorcem Zlatolaska zadnjih 20 let [še vedno] precej brutalen."
Kako se teh osem modelov vrednotenja trenutno zlaga
Spodnja tabela navaja osem kazalnikov vrednotenja, ki jih v tem prostoru izpostavim vsak mesec. Upoštevajte zlasti, kje je vsak od njih glede na porazdelitev svojih donosov v zadnjih desetletjih. Takole izgleda Purgatory na Wall Streetu.
| Latest | Mesec starosti | Začetek leta | Percentil od leta 2000 (100 % najbolj medvedji) | Percentil od leta 1970 (100 % najbolj medvedji) | Percentil od leta 1950 (100 % najbolj medvedji) | |
| P / E razmerje | 22.55 | 21.32 | 21.32 | 57% | 72% | 80% |
| CAPE razmerje | 29.09 | 28.46 | 28.46 | 74% | 82% | 87% |
| Razmerje P/Dividenda | 1.65% | 1.74% | 1.74% | 80% | 85% | 89% |
| Razmerje P/Prodaja | 2.37 | 2.24 | 2.24 | 91% | 96% | 97% |
| Razmerje P/knjiga | 4.08 | 3.85 | 3.85 | 94% | 93% | 100% |
| razmerje Q | 1.73 | 1.63 | 1.63 | 89% | 94% | 96% |
| Buffettovo razmerje (tržna kapitalizacija/BDP) | 1.58 | 1.49 | 1.49 | 89% | 94% | 94% |
| Povprečna dodelitev lastniškega kapitala gospodinjstva | 43.6% | 43.6% | 43.6% | 75% | 84% | 88% |
Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena].
Vir: https://www.marketwatch.com/story/welcome-to-purgatory-on-wall-street-11674847923?siteid=yhoof2&yptr=yahoo