Podjetja za upravljanje premoženja, ki razmišljajo o srečnih mislih med grdim medvedjim trgom

"Osnovno ameriško gospodarstvo bo v redu," zagotavlja Jeff Erdmann, 37-letni veteran Merrill Lynch in svetovalec Forbes/Shook Top z 12 milijardami dolarjev pod upravljanjem. »Popravili bomo razmere v dobavni verigi in na neki točki se bodo cene energije stabilizirale. Nihče ne ve, kdaj se bodo te stvari popravile same od sebe, vendar mislim, da ta cikel medvedjega trga ne traja tako dolgo kot drugi.

Erdmannova pozitivnost se pojavi, ko je indeks S&P 500 padel za 23 %, Nasdaq Composite za 32 %, inflacija divja pri 8.6 % in skrbi zaradi recesije so vse večje. Včeraj je predsednik centralne banke Federal Reserve Jerome Powell zvišal obrestno mero zveznih skladov za 75 bazičnih točk na 1.75 %, čez noč pa sta centralni banki Združenega kraljestva in Švedske zvišali tudi svoje referenčne obrestne mere.

»Precej bolj me je bilo strah na začetku pandemije, med finančno krizo in v času dot com balona. To so bili radikalni ekscesi na trgih,« pravi Erdmann.

Erdmann, ki je bil lani najbolje uvrščeni svetovalec na nacionalni ravni, ter številni ekonomisti in svetovalci v večjih podjetjih na Wall Streetu kljub nedavnemu zmanjšanju dosegajo pozitiven ton.

Kathleen Malone, vodilna svetovalka Forbes/Shook pri Wells FargoWFC
strankam pove, da čeprav je bil ta padec trga večji od pričakovanega, je bil popravek pričakovan in je naravni del gospodarskega cikla. Svoje stranke rada opozarja tudi na velike donose v letih 2019, 2020 in 2021, da pokaže, da je neizogibno, da se del tega presežka vrne.

Sredi te turbulence se vlagatelji sprašujejo, ali se obeta recesija. Čeprav Erdmann ni zavezan, poudarja, da ni nikoli prišlo do recesije s prihodnjo rastjo zaslužka v indeksu S&P 500 ali brezposelnosti, ki je tako nizka kot trenutna 3.6-odstotna stopnja.

Ta nedavna razprodaja označuje 20. medvedji trg v zadnjih 140 letih, poroča Bank of AmericaBAC
podatkov. Pri preteklih medvedih je bilo povprečno znižanje od vrha do najnižje za S&P 500 37.3 %, povprečno trajanje pa 289 dni. Če bi to veljalo za trenutni trg, bi to pomenilo, da bi se današnji medvedji trg končal 19. oktobra, indeks S&P 500 pa bi padel na 3000.

"Smo na dnu osme menjave zelo učbeniškega, cikličnega medvedjega trga," pravi Lisa Shalett, glavna direktorica za naložbe Morgan Stanleyja.MS
upravljanje premoženja. "To se zgodi, ko se politika spremeni tako hitro in radikalno, kot se je, obrestne mere dvignejo in razmerja med ceno in dobičkom padejo."

Shalett pričakuje, da bo sprememba obrestnih mer in vrednotenj povzročila upočasnitev gospodarstva, pričakovanja o dobičku pa se bodo znižala, ko se bo medvedji trg nadaljeval. Ker je inflacija, vojna v Ukrajini in jastrebov Fed že prišli na trge, domneva, da trg še naprej pada zaradi skrbi glede dobičkov podjetij, ki jih označuje kot naslednjega padca. Ko se pričakovanja zmanjšajo in pride do posledičnega padca, Shalettova meni, da bo to označilo dno in omogočilo, da se trg vrne na tisto, kar opisuje kot "sekularni bikov trg".

Kar zadeva časovno razporeditev, Shalett vidi ponastavitev pričakovanj glede dobička po poročilih v drugem in tretjem četrtletju v juliju in oktobru, ki ji bo sledil dvig ob koncu leta ob nižji inflaciji in ker bodo vmesne volitve verjetno spremenile razmerje moči v kongresu. V kombinaciji z boljšimi gospodarskimi podatki s Kitajske in globalno v letu 2, Shalett predvideva, da se bo leto končalo na veliko višji stopnji od trenutne negotovosti.

Kljub previdnemu optimizmu na Wall Streetu je indeks Consumer Sentiment Univerze v Michiganu v začetku tega meseca dosegel rekordno nizko raven.

"Vsaka telovadnica in delikatesna trgovina ima CNBC in toliko je osredotočenih na kratkoročno," dodaja Erdmann. "Veliko je treba skrbeti, kar bo prineslo preglavice na trg, vendar to ni veliko sprostitev."

Erdmann je poudaril, da medtem ko vlagatelji čutijo bolečino, na trgu ni prišlo do velike kapitulacije z vlagatelji, ki so tekli po vratih, kar bi bil znak, ki bi bil zlovešč in bi mu lahko odvzel veter. Nasprotno pa Erdmann vidi obsežno medvedje razpoloženje med vlagatelji kot znak za bikovsko naravnanost.

Bill Carroll, ki kot generalni direktor upravljanja premoženja UBS v vzhodnem oddelku nadzoruje 3,000 finančnih svetovalcev, je ponovil to mnenje in dejal, da ni videl množične panike, kot jo je videl med drugimi finančnimi krizami. Carroll pravi, da je to za trge pomirjujoče, vendar tudi kaže, da so vlagatelji bolj izpopolnjeni kot kadar koli v njegovi 37-letni karieri.

"Ljudje se trenutno počutijo zelo negativno glede lastništva finančnih sredstev in v preteklosti je bil to zelo bikovski znak," dodaja Erdmann. "Ljudem ne govorim, naj danes postanejo bikovski, toda ko govorite o tem, kako se ljudje počutijo, je to že ocenjeno na trgu."

Direktor družbe Wells Fargo za upravljanje premoženja in naložb Darrell Cronk je manj optimističen glede kratkoročnih obetov in v drugi polovici leta pridiga obrambno držo vlagateljev, dokler se razmere ne spremenijo. Pričakuje, da se bo ameriško gospodarstvo začelo krčiti v četrtem četrtletju in bo tako nadaljevalo še dve do tri četrtine, kar opisuje kot "blago in relativno kratko" recesijo.

Medtem ko tržni obeti kratkoročno ostajajo nejasni, CIO Bank of America Private Bank Joseph Quinlan poudarja, da je vsaka ameriška recesija posledično prinesla močno gospodarstvo, kar dokazujejo podatki Bank of America, ki kažejo, da je povprečen bikov trg po medvedjem trgu traja 64 mesecev in prinaša 198-odstotni donos.