Buffett se je srečal z Joejem Brandonom, izvršnim direktorjem Alleghanyja (oznaka: Y), na večerji v New Yorku v ponedeljek, 7. marca, glede na pooblastilo za združitev, vloženo pozno v ponedeljek. Buffett je predlagal nakup Alleghanyja za 850 dolarjev na delnico v gotovini brez kakršne koli pristojbine, plačane finančnemu svetovalcu. Posel je bil objavljen dva tedna pozneje.
Na tem sestanku je Buffett prišel prav do bistva po tistem, kar je pooblaščenec opisal kot »naključni pogovor« z Brandonom, ki je delal za Berkshire (BRK.A in BRK.B) kot izvršni direktor zavarovalne enote General Re.
Cena posla je 848.02 $, kar je 850 $ na delnico, zmanjšana za stroške finančnega svetovanja v višini 27 milijonov $, ki jih je treba plačati Goldman Sachsu, ali 1.98 $ za delnico Alleghanyja. Vrednost posla je 11.6 milijarde dolarjev.
Brandon je predlog Berkshire predložil upravnemu odboru Alleghanyja, nato pa sta s predsednikom Jeffersonom Kirbyjem odletela v Omaho, da bi se srečala z Buffettom 12. marca. Kirby se je srečal z Buffettom ena na ena in ga vprašal, ali bi zvišal ceno in odpravil odbitek za pristojbino za finančno svetovanje ali vključite del delnice.
"Gospod. Buffett je ponovil pogoje svoje prvotne ponudbe in odločno nakazal, da ne namerava spremeniti svojega stališča glede teh točk,« navaja pooblaščenec.
Pogajanja v Alleghanyju kažejo, da 91-letni Buffett ne bo odstopil glede ključnih načel, vključno z izjavo zavrnitve sodelovanja na dražbah podjetij. Z Alleghanyjem je dal predlog vzemi ali pusti in zmagal.
Buffett tudi sovraži izdajanje delnic Berkshire v poslih. Delniška komponenta bi bila lahko z davčnega vidika privlačna za dolgoletne imetnike Alleghanyja, ki zdaj dolgujejo visoke davke na transakcijo.
Buffettov ugled mu je morda pomagal pri Alleghanyjevem odboru, ki je bil zaskrbljen, da bi lahko Berkshire umaknil svoj predlog, če bo stopila v stik z drugimi potencialnimi ponudniki.
Na koncu se je Alleghany strinjal, da bo družbo prodal Berkshiru za 848.02 $ na delnico brez dražbe. Dogovor je bil objavljen 21. marca, dva tedna po večernem srečanju Buffetta in Brandona. Namesto dražbe se je Alleghany odločil, da bo organiziral 25-dnevno obdobje nakupovanja, ki se konča v četrtek, in Berkshire se je strinjal, da provizije za razpad ne bo, če Alleghany prejme boljši predlog.
Alleghanyjev bankir Goldman Sachs je med postopkom nakupa dosegel 23 potencialnih strateških kupcev in osem kupcev finančnih sponzorjev.
Upravni odbor Alleghanyja je soglasno odobril posel z Berkshirejem. V svojih razpravah je „upravni odbor obravnaval koristi in stroške za delničarje zaradi zajemanja in monetizacije vrednosti poslovanja prek Berkshirejevega predloga za vse gotovine v primerjavi s tveganji in priložnostmi nadaljevanja samostojno ali pridobivanja predlogov za različne alternative odsvojitve kot je prodaja ali izločitev ene ali več poslovnih enot podjetja."
Predlog Berkshire bi lahko bil na vrhu, ker ni visoka cena za podjetje Alleghanyjeve kakovosti. Berkshire plača 1.26-kratnik knjigovodske vrednosti Alleghanyja ob koncu leta 2021 v višini 676 dolarjev na delnico in podobno premijo nad ceno delnice pred objavo posla z Berkshirejem.
Analitik JMP Securities Matthew Carletti je ceno označil za "pošteno, a ne popolno ponudbo" za Alleghany, ki "pušča odprta vrata za konkurenčne ponudbe". Napisal je, da bi Alleghany lahko bil vreden več kot 1,000 dolarjev na delnico.
Barronove je trdil da Buffetta ukradejo zaradi Alleghanyjevih dragocenih nezavarovalnih poslov. Če prilagodimo njihovo vrednost, lahko Berkshire dejansko plača 1.1-kratnik ali manj za osnovno zavarovalniško dejavnost družbe Alleghany.
Delnice Alleghanyja so v ponedeljek končale pri 844.39 $, kar je majhen popust na ceno pogodbe. Zdi se, da Wall Street daje manj kot 50-odstotno verjetnost, da se bo v ponudbi Berkshire pojavil vrhunski predlog.
To bi bila zmaga za Buffetta, ki bi dobil podcenjeno zavarovalnico po nizki ceni. In Alleghany bi bil verjetno bolj dobičkonosen v Berkshiru kot neodvisen.
Vlagateljem v Berkshiru je bila všeč možnost dogovora z Alleghanyjem, saj so delnice Berkshire razreda A porasle za 3 %, odkar je bil posel objavljen na 527,590 $.
Pišite Andrewu Baryju na [e-pošta zaščitena]