Zaželene lopatice za sladoled – 23 USD/h – Da, gospodarstvo storitev je v razcvetu

Predstavljajte si moje presenečenje, ko sem videl ta znak pred mojo lokalno trgovino s sladoledom JP Licks na območju Bostona. Čeprav je vsekakor anekdotično, se zdi, da je še vedno manifestacija problema, s katerim se zdaj sooča Fed v svojem prizadevanju, da bi inflacijo vrnil na 2%. Storitveno gospodarstvo je v razcvetu, trg dela je napet, merila osnovne inflacije pa so se začela znova povečevati. V mojem 3. januarju^rd stolpec (The Monkees so bili velika uspešnica v letih 1966-67. Tako je bila inflacija (forbes.com)) moje bistvo je bilo, da recesija ni očitna, zato bi morali pokriti svoja zavarovanja lastniškega kapitala. Takrat je bila to dobra ideja. Ali lahko kmalu pričakujemo recesijo? Raziščimo makro obete.

V predogledu je težko videti recesijo s trdim pristankom v naslednjih 6-9 mesecih. Ravno pred kratkim se je donos 2-letnih bankovcev vrnil nad raven skladov Fed. Je 'neobrnjeno'. To ni nič posebnega, a verjetno pomeni, da je gospodarstvo močnejše od pričakovanj. Obstaja veliko znakov, kot je dohodek od dela v zasebnem sektorju, ki se je povečal za 8 % (3-mesečno na letni ravni) in pospešuje. Torej, na koncu dobimo 23 $/uro zajemalke za sladoled. In sladoledojedci smo zadovoljni s plačilom, ker je gotovina gospodinjstev v bilancah stanja še vedno okoli 8 bilijonov dolarjev, kar je več kot dvakrat več kot leta 2019. Drugod Kitajska spet raste in japonska centralna banka še vedno tiska bilijone jenov za podporo njihov nadzor krivulje donosa. Dobiš sliko; nominalna rast je še vedno močna.

Tudi Fed dobi sliko. Poročila Clevelandske centralne banke o mediani in zmanjšani povprečni inflaciji v januarju so pokazala ponovno pospešitev osnovne inflacije. Vemo, da predsednik Powell pozorno spremlja ta dva ukrepa. Medtem bo leta 3 morda 6–2019 milijonov delavcev manj, kot ste morda predvidevali. Zdi se, da jih še ne premami vstop na trg dela. Podjetja ne morejo čakati, zato stroški dela v storitvah rastejo, z njimi pa tudi cene. Bodite pozorni na projekcije Fed dot-plot, ki prihajajo na marčevskem sestanku. Če grafikoni kažejo stopnjo brezposelnosti pri 4.5-5 %, člani Feda izrecno pravijo, da potrebujejo recesijo, da znižajo cene. Pozabite na premor ali vrtenje, Fed še vedno lovi inflacijo, ki temelji na delu.

Naše vodilno denarno telo sčasoma dobi, kar hoče, in ne bi se smeli boriti proti njim. Torej, mislim, da Fed načrtuje recesijo v časovnem okviru 9–18 mesecev, da bi zadušil inflacijo. Obstaja veliko indikatorjev, ki kažejo v to smer v tem časovnem okviru. Donos 3-mesečnih zakladnih menic je oktobra obrnil (višal) donos 10-letnih državnih obveznic in najpogosteje 12-18 mesecev kasneje pride do recesije. Vodilni ekonomski kazalniki (Conference Board in OECD) kažejo navzdol in imajo dobre rezultate. Poleg tega so bila prihodnja pričakovanja potrošnikov glede razpoloženja dosledno slabša od trenutnih razmer, kar kaže na jezo javnosti in je v preteklosti dober pokazatelj prihajajoče recesije.

V teh naslednjih 6 mesecih, če bo gospodarstvo ostalo močno, bo verjetno pot do višjih donosov obveznic in, da, potencialno višjih cen delnic. Morda bomo celo izzvali najvišje vrednosti iz avgusta 2022 pri 4300. Nad to ravnjo ni veliko kisika zaradi vrednotenja in višjih obrestnih mer. In ravno takrat, ko vsi razglasijo, da ni pristanka in so optimistični, lahko udari kladivo Fed recesije.

Ali se recesija ceni? Niti blizu. Zaslužek v recesiji bi lahko zlahka padel za 25-30 %. Kreditni razmiki bi se precej povečali, s tem pa bi se močno zaostrili finančni pogoji. Ni lepa slika, ki bi zamajala mir trenutnega vlagatelja. Toda z mojega vidika, če si lahko privoščite ceno in kalorije, jejte sladoled čez poletje.

Vsi podatki so citirani iz Bloomberg LP in Ned Davis Research.