Wall Street tvega prelomno točko po tednu denarne manije

(Bloomberg) — Centralni bankirji si hudo prizadevajo zaostriti denarne napeljave, tudi če se kaj zalomi na finančnih trgih. Po neumnih navzkrižnih premikih sredstev ta teden je ta prelomna točka videti nevarno blizu.

Najbolj brano iz Bloomberga

Ko je S&P 500 v petih dneh padel še za 4.7 %, so obveznice in valute uprizorile zgodovinska nihanja, ki grozijo, da bodo povzročila novo opustošenje za borzne vlagatelje, ki se že spopadajo z najnižjimi vrednostmi tega medvedjega trga.

Donosi zakladniških vrednostnih papirjev so poskočili nad ravni, nazadnje videne pred več kot desetletjem, pri čemer se je hitrost razprodaje izkazala za noro celo po standardih maničnega leta 2022.

Dolar je poskočil na najvišjo vrednost v dveh desetletjih, kar je zaostrilo finančne pogoje za množico posojilojemalcev v razvitem in nastajajočem svetu, medtem ko je Japonska prvič po letu 1998 povzročila posredovanje v podporo jenu.

Za dobro mero so obveznice Združenega kraljestva in funt potonili hitreje kot kadar koli v zadnjih štirih desetletjih – padec v tandemu, ki ga običajno opazimo pri trgovanju na trgih v razvoju –, ko so oblikovalci britanske fiskalne politike sprožili tvegan nov načrt rasti.

S prihajajočimi bolj nenavadnimi denarnimi akcijami se pripravite na vse vrste nenavadnih premikov med sredstvi v svetu nizke likvidnosti od delnic do zakladnic.

"Opažamo velik porast nestanovitnosti med sredstvi, ki vodi v razdolževanje ali zmanjšanje tveganja v vseh razredih sredstev," je dejal Benjamin Dunn, predsednik Alpha Theory Advisors.

Veliko vprašanje je, ali se modeli tveganja, ki jih običajno uporabljajo veliki denarci, lahko spoprimejo s tem, kar se obeta kot najhitrejša globalna kampanja zaostrovanja denarne politike v moderni dobi. Če več velikih premikov pretrese Wall Street in širše, tvegajo, da bodo trgovalni signali, ki usmerjajo, kako profesionalni vlagatelji razporejajo denar, postali rdeči – grozijo še večje likvidacije in volatilnost.

Zgodba se nadaljuje

"Večina modelov ni vajena teh več standardnih odstopanj, ki jih vidimo skoraj vsak dan," je v intervjuju za Bloomberg TV dejal Christian Hoffmann, vodja portfelja pri Thornburg Investment Management. "Nismo še priča pravi likvidnostni krizi, vendar trg ostaja neverjetno krhek."

Trenutno je malo znakov popolne panike. Preži pa nevarnost, da se val razprodaj prelije na druga sredstva. Upravljavci velikih sredstev delujejo v okvirih upravljanja s tveganji, kjer naraščajoča nestanovitnost pogosto zahteva razbremenitev portfeljev, proces, ki se včasih imenuje šok VAR v sklicevanju na model tvegane vrednosti.

Za Dunna iz Alpha Theory je petkov zlom britanskih obveznic in valut morda postal tveganje dogodka, ki je prispevalo k padcu sredstev, kot sta nafta in srebro.

Donosi 10-letnih državnih obveznic Združenega kraljestva so zabeležili največji enodnevni skok v zgodovini, potem ko je sveženj znižanih davkov spodbudil zaskrbljenost glede inflacije in nadaljnjega zaostrovanja denarne politike. Funt je padel na najnižjo raven od leta 1985 in zdrsnil za 3.5 % v tretjem največjem padcu v zadnjih 20 letih.

"To je videti kot prisilna likvidacija," je dejal Dunn.

Kaos je značilnost svetovnih trgov v obdobju pandemije. Toda vsesplošni pretresi so nova izkušnja za tiste vlagatelje, ki so v prejšnjem desetletju uživali gladke donose, zgrajene na prostem denarju.

Zdaj centralne banke po vsem svetu tekmujejo med seboj, da bi okrepile boj proti inflaciji na račun rasti. Samo ta teden se je več kot ducat centralnih bank odločilo zaostriti denarno politiko. Nekateri so bili prisiljeni zvišati obrestne mere, da bi zaščitili svojo vezavo dolarja, na primer Združeni arabski emirati in Savdska Arabija.

Nenadoma so se skrbi, ali bo prišlo do recesije, spremenile v stave o tem, kako močna bo bolečina. Trgovci so povečali stave, ki so nakazale zaskrbljenost zaradi resne utrditve, pri čemer je krivulja donosnosti med dveletnimi in 10-letnimi državnimi obveznicami dosegla najbolj negativno raven od začetka leta 2000.

Medtem so donosi dvoletne državne obveznice rasli 12 zaporednih dni, kar je niz izgub, kakršnega ni bilo vsaj od leta 1976.

»Ko imate glavnega oblikovalca politik in druge, ki pravijo: 'Zadali vam bomo bolečino,' je to strašljivo in predstavlja izziv za vsakogar, ki je imel bolj rožnato sliko,« je dejal Chris Gaffney, predsednik svetovnih trgov pri TIAA Bank. "Vrnilo se je k zaupanju v oblikovalce politik, da nas vodijo skozi to, in mislim, da je to omajano."

Vlagatelji zaradi izgub, ki so tako za ameriške obveznice kot delnice letos presegle 20 %, medtem ko ostaja negotovost glede prihodnosti gospodarske poti, iščejo zavetje v varnih sredstvih. Gotovinu podobni skladi so v tednu do srede privabili 30.2 milijarde dolarjev, medtem ko so globalni delniški in obvezniški skladi zabeležili odlive v višini 7.8 milijarde dolarjev oziroma 6.9 milijarde dolarjev, kažejo podatki EPFR Global, ki jih je zbrala Bank of America Corp.

Monetarna "zdajšnja zaostritev je velika muha v mazilo za nestanovitnost, ki jo opažamo in ki odmeva po trgih," je za Bloomberg TV povedala Lara Rhame, glavna ameriška ekonomistka pri FS Investments. »Zdaj smo v svetu, kjer vztrajno višja inflacija pomeni, da se moramo osredotočiti na realna sredstva. Ne moreš ga več kar vreči v velike indekse.«

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP