(Bloomberg) — Trg obveznic je končno dobil sporočilo Federal Reserve o obrestnih merah, medtem ko ga delniški vlagatelji večinoma še naprej ignorirajo.
Najbolj brano iz Bloomberga
Medtem ko se je glasba razpoloženja v drugi polovici tedna poslabšala, delnice še vedno v veliki meri kljubujejo eni stvari, ki je vedno znova dokazala, da je kriptonit v preteklih dvigih: naraščajoče obrestne mere.
Zaradi množice uradnikov Feda, ki so po še vedno vročih gospodarskih podatkih grozili z zvišanjem obrestnih mer, so donosi zakladnice znova izbruhnili in trgovci so povečali svoja pričakovanja o tem, kako visoko bo šla referenčna obrestna mera. Kljub temu je S&P 500 končal teden nižje za samo 0.3 %, Nasdaq 100 pa je dosegel 0.4-odstotno rast, saj so še vedno ohlapni finančni pogoji najbolj agresivna kampanja zaostrovanja politike v generaciji.
Po besedah Marka iz JPMorgan Chase & Co. bi brutalna sprememba cen v dvoletnem zakladnem zapisu pomenila 5- do 10-odstotni padec Nasdaq 100 in več za nestanovitne tehnološke delnice, če upoštevamo pretekla gibanja trga. Kolanović.
Vendar so se še vedno odporne delnice razlikovale od svežih izgub obveznic, kar je potencialno nevzdržen razvoj.
To bi lahko pomenilo slabo novico za upravitelje hedge skladov, ki so v zadnjih dveh tednih pokupili tehnološke delnice, in slabe napovedi za uravnotežene portfeljske strategije, ki še vedno trpijo zaradi lanskega zloma delnic obveznic.
»Ključno tveganje je, da imamo opravka z delno ponovitvijo lanskega leta,« je dejal Christian Mueller-Glissmann, vodja razdelitve sredstev za portfeljsko strategijo pri Goldman Sachs Group Inc. »Če imate visoko inflacijsko tveganje in visoko makro volatilnost, potem lahko delnice in obveznice skupaj padejo. In to je za nas ključna skrb po tem bikovskem premiku razpoloženja – da bi lahko dobili še eno znižanje 60/40.«
Doslej je bil to vse prej kot problem.
Obe sredstvi sta se okrepili v začetku leta, preden so presenetljivo močni podatki o zaposlovanju, številu stanovanj in prodaji na drobno, skupaj z bolj sokobnimi komentarji Feda, ta mesec povzročili zakladnice v vrtoglavico. Delnice so medtem februarja v bistvu nespremenjene in ohranjajo dobičke iz drugega najboljšega januarja v zadnjih dveh desetletjih.
"Nismo navdušeni nad vztrajnostjo tega, saj ne vidimo nobene vrste Fedovega pivota" zaradi dvigov obrestnih mer v bližnji prihodnosti, je Nicole Webb, višja podpredsednica in finančna svetovalka pri Wealth Enhancement Group, dejala na Bloombergovem "What Goes Up” podcast.
To ne pomeni, da se razpoke ne kažejo na rasti lastniškega kapitala. Tehnološki težki merilnik je teden končal z dvodnevnim padcem za 2.6 %. In najbolj tvegan del kreditnega trga je kazal manjše znake stiske. Tako iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (oznaka HYG) kot SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK) sta ta teden padla in oba trgujeta pod svojimi črtami 50-dnevnega drsečega povprečja.
Menijo, da centralni bankirji postrani gledajo na nebrzdane kapitalske dobičke, ker lahko spodbujajo potrošnjo in cene. Trenutno tako delnice kot gospodarstvo brenčijo skupaj, kar je običajno dobrodošel par. Preveč dobrih stvari pa bi se lahko izkazalo za težavo, če bi cikel nadgradil samega sebe. Še posebej, če se na odpornost finančnih trgov začne gledati kot na eno od stvari, ki potrošnikom preprečujejo, da bi se obvladali.
Delniški vlagatelji so stavili na scenarij, podoben Zlatolaski, z rastjo, ki ostaja prožna, inflacija pa se hitro ohlaja do druge polovice leta. Goldmanov Mueller-Glissmann pravi, da je to verjetno narobe. Ekonomisti banke pravijo, da lahko Fed ustvari mehak pristanek, vendar menijo tudi, da se mora rast upočasniti, da bi obvladali inflacijo.
»Če mora Fed iti dlje, da bi to dosegel, se bo to zgodilo. Trg določa ceno brez pristanka – vsekakor smo na drugi strani glede tega, ker je nekoliko preveč optimistično,« je dejal.
Goldman priporoča obrambno pozicioniranje za tvegana sredstva, vključno z nakupom prodajnih opcij in prekomerno težo denarja, hkrati pa sprejemanje premajhnih pozicij v obveznicah zaradi pričakovanj višjih obrestnih mer.
»Trg napačno ocenjuje tako inflacijo kot stopnje. Izziv od tukaj je, da smo občutljivi na razočaranje tako glede rasti kot inflacije,« je dejal.
– S pomočjo Katie Greifeld.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-baffled-stock-market-212354021.html