(Bloomberg) - Globalni razpad obveznic. Največja zmaga za vrednostno strategijo od marca. Krvava kopel v dragih tehnoloških podjetjih.
Najbolj brano iz Bloomberga
Novo leto se je začelo z divjim vrtenjem delnic, podobnim tistemu, ki je zajel trge pred enim letom - le tokrat z ameriško centralno banko Federal Reserve, ki si je prizadevala zatreti najhitrejšo inflacijo v štirih desetletjih.
Ker je centralna banka ta teden naznanila svoj načrt za pospešitev zaostrovanja monetarne politike, so donosnost obveznic, prilagojena inflaciji, najbolj narasla od marca 2020. Na delnicah to pomeni, da tehnologije ni več in da so zaostanki iz stare šole od bank do proizvajalcev nafte prisotni, kar je predalo Nasdaqu 100 s 4.5-odstotno zmago, kar je bilo največje po februarju. Indeks Dow Jones Industrial Average je izgubil le 0.3 %, strategija dolge in kratke vrednosti pa se je ponašala z največjim dvigom v 14 mesecih.
Te natančne tržne poteze so se zgodile v začetku leta 2021, le da so zbledele, ko je oživitev pandemije znižala donose obveznic in na novo spodbudila Big Tech. In zgodovinsko nizki donosi, prilagojeni inflaciji, razširjena različica omikrona in privlačnost tehnoloških vizij od električnih avtomobilov do robotov bi lahko še vedno razočarali zagovornike poceni delnic.
Toda tokrat raste zaupanje, da je rotacija tu, da ostane. Delniški hedge skladi so povečali svojo vrednost izpostavljenosti na najvišjo vrednost v vsaj štirih letih, medtem ko se družbi, kot sta Pictet Asset Management in 22V Research, pridružijo Morgan Stanley, Wells Fargo in drugim pri oglaševanju delnic, ki so boljši, ko se obrestne mere dvignejo.
»Ne gre za enodnevno rotacijo, to je začetek potencialno šest- do 12-mesečne rotacije iz rasti v vrednost,« je povedal Luca Paolini, glavni strateg pri Pictet Asset Management. "Trg je ponovno ocenil tveganje zaostritve denarja in menim, da je trg zdaj pravi."
Naraščajoče obrestne mere – posledica močne gospodarske rasti – ženejo vlagatelje k vrednostnim delnicam, ki so ponavadi bolj ciklične in ponujajo kratkoročne denarne tokove. Zaradi tega kupci potrebujejo deleže rasti. Potencial dolgoročnega zaslužka imen, kot sta Tesla Inc. in Peloton Interactive Inc., postaja manj privlačen, ko inflacija začne grizljati.
Lani so realni donosi ostali trdovratno nizki, tudi ko je Fed začel signalizirati svoje načrte za zaostrovanje, a so ta teden rasli vsak dan. Ta korak se je v petek podaljšal, potem ko so podatki pokazali, da je povprečna urna plača v ZDA decembra poskočila bolj, kot je bilo pričakovano, kar je še povečalo zaskrbljenost glede inflacije.
Zato so hedge skladi nalagali poceni delnice in damping rast. Na splošno ostajajo primanjkljaji, vendar je neto izpostavljenost dolgoročnih in kratkih delniških skladov temu dejavniku najvišja v vsaj štirih letih, so v četrtek pokazali podatki glavnega borznoposredniškega podjetja JPMorgan Chase & Co. Quantsi so svojo vrednostno stavo dvignili na najvišjo vrednost v zadnjih mesecih.
"Fed želi višje dejanske donose in ima orodja za to, zato bi se morali vlagatelji postaviti za ta rezultat," je zapisala ekipa, ki jo vodi Dennis Debusschere pri 22V Research, in dodala, da so vrednost, kakovost in majhnost med dejavniki, ki bi morali imeti koristi. .
Še pred mesecem dni so bile delnice svetovne vrednosti najcenejše v primerjavi z rastjo po letu 2000, razpon pa se je od takrat le nekoliko zmanjšal. Zaradi vse večje vrzeli v vrednotenju med obema v zadnjih letih so notranja nihanja delniškega trga vse bolj občutljiva na premike obveznic.
Lanski preobrat pa ponuja opozorilo. Strategija vrednosti je padla v mrtvilo za približno pet mesecev, ko so se obveznice zaradi vztrajnih zaskrbljenosti zaradi virusa ponovno dvignile. V večini obdobja po krizi so vlagatelji razpravljali tudi o tem, ali je bila vrednost strukturno oslabljena zaradi tehnoloških preobrazb, ki same po sebi dajejo prednost slogu rasti.
Proč od vrednosti in dejavnikov rasti je slika bolj mešana. Strategija zagona je imela najslabši teden po marcu. Nestanovitne delnice so izgubljene. Košarica delnic Goldman Sachsa s šibkimi bilancami je premagala tiste z močnimi za največ zabeleženih podatkov iz leta 2006.
Povedano, zaupanje postopoma raste, da se lahko vrednostne delnice končno prebijejo po nekaj letih, ko je prišlo do le kratkotrajnih odbojev. Medtem ko se delnice rasti lahko opomorejo, ko se obveznice stabilizirajo, bo ljubezen do načina vlaganja morda ostala bolj umirjena glede na zaostrovanje Fedove poti in bledeče strahove pred pandemijo, so zapisali analitiki, ki jih vodi John Schlegel iz glavnega borznoposredniškega podjetja JPMorgan.
"Vrednost v lanskem letu je le tesno presegla rast, vendar lani v resnici ni šlo za rotacijo, ker so bili realni donosi obveznic na zgodovinsko nizki ravni," je dejal Pictetov Paolini. "Zdaj, ko se Fed zaostri in potencialno doseže vrhunec inflacije, bomo morda v manjšem obsegu videli tisto, kar smo videli v prejšnjem ciklu, ko so se donosi obveznic dvignili."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-hails-great-stock-211014679.html