(Bloomberg) — John McClain, ki se je zadrževal v hotelski sobi Hyatt na Karibih, je v nedeljo popoldne izvlekel svoj prenosni računalnik in začel trgovati z obveznicami. To bi morale biti družinske počitnice za McClaina, a ker so se kopičili propadi bank in so ameriške oblasti hitele zajeziti paniko, tega zdaj ni bilo. Moral je prenoviti 2.4 milijarde dolarjev vreden portfelj, ki ga je upravljal za stranke pri Brandywine Global Investment Management, in ga hitro prenoviti.
Najbolj brano iz Bloomberga
Na Manhattnu je tudi Craig Gorman videl, kaj prihaja. Odhitel je do pisarne svojega hedge sklada na Park Avenue in ob 6. uri prižgal svoj računalnik. Tri dni zapored je Gorman, ustanovni partner pri Confluence Global Capital, trgoval skoraj brez prestanka, jedel, medtem ko je strmel v svojih 11 monitorjev in se skrival. v dremežu, ki bi se nenadoma končal, ko bi ga pingi opozorili na nenadna nihanja cen ali novice.
V zgodovini financ je bilo veliko divjih tednov, a v zadnjem času le malo takih tednov, kot je ta. Medtem ko se je vznemirjenost glede zdravja bančnega sektorja hitro razširila iz ZDA v Evropo – zaskrbljenost, ki je večina vlagateljev le nekaj dni prej komaj opazila – so se trgi stresli. Prišlo je do nenadnih premikov v cenah bančnih delnic, dolgov podjetij in surovin, vendar nikjer ni bil kaos tako pereč kot na 24 trilijonov dolarjev vrednem trgu ameriških državnih obveznic.
Donosnost dvoletnih obveznic je v ponedeljek padla za več kot pol odstotne točke, v torek zrasla za četrt točke in v sredo ponovno padla, ko so vlagatelji mrzlično preverjali, koliko bo še zvišala obrestna mera Federal Reserve, če sploh. Nihanja so bila tako silovita – vse do zaključka trgovanja v petek – da so presegla tiste, ki so jih sprožili propad Lehman Brothers, 9. september, pok balona dot.com in krize nastajajočih trgov v devetdesetih letih.
Nastali so vetrovi. Izbrana skupina, ki je vključevala ljudi, kot je butični ponudnik ETF Quadratic Capital Management, je nabrala hiter dobiček. Za druge so bili kaznovani porazi. Skladi Quant, ki jih vodita Schroder Investment Management Europe SA in AlphaSimplex Group LLC, so se znašli na udaru. V družbi Brevan Howard Asset Management so nekateri upravljavci denarja utrpeli tako velike izgube, da so morali prenehati trgovati. In za veteranskega trgovca Adama Levinsona je bila novica še hujša. Zapira svoj makro hedge sklad Graticule Asia, potem ko je ta izgubil več kot 25 %.
Iz vsega tega je ena stvar kristalno jasna: na trgu, ki je postal še bolj nestanoviten zaradi predpisov po letu 2008, ki so omejili trgovanje bank z Wall Streeta, so vložki visoki vsako minuto vsakega trgovalnega dne v trenutkih, kot je ta.
"To je noro," je dejal Tony Farren, generalni direktor finančne skupine Mischler v Stamfordu v Connecticutu, ki je svojo kariero začel na Wall Streetu v osemdesetih letih prejšnjega stoletja. Celo 1980-sekundna zamuda lahko prav zdaj ustvari ali prekine trgovino, je dejal. "Lahko imate prav in kljub temu izgubite milijon dolarjev."
Sprožilec
Vse se je v mnogih pogledih začelo 7. marca, na dan, ko je predsednik Feda Jerome Powell kongresu nakazal svojo jekleno odločenost, da bo okrepil zaostrovanje politike za ukrotitev inflacije. To je utrdilo pričakovanja o novem velikem dvigu obrestnih mer in dvignilo dvoletne donose nad 5 % prvič po letu 2007. Ko so se le nekaj dni kasneje začele pojavljati težave v regionalnem bančnem sektorju, najprej s Silvergate Capital in nato banko Silicon Valley Bank, veliko vlagateljev je bilo ujetih nepripravljenih. Ponedeljkov padec donosa dvoletnih obveznic je bil največji po letu 1982.
Do srede so novi pretresi v Credit Suisse Group AG sprožili še en globalni beg na varno, kar je še dodatno znižalo donose. V kratkem obdobju enega tedna so se tečaji na trgih močno spremenili. Pričakovanja, da bo še nekaj mesecev Fedovih dvigov, vključno na političnem sestanku naslednji teden, so izginila. Namesto tega trgovci zdaj pričakujejo več kot polovično znižanje referenčne obrestne mere Feda do konca leta. Na terminskih pogodbah denarnega trga so v sredo postale tako kaotične, da je bilo trgovanje za kratek čas ustavljeno.
Padec
Za Priyo Misra so imeli tresljaji na Wall Streetu zlovešče vzporednice s temnimi dnevi leta 2008, ko je delala kot strateg za obrestne mere pri Lehmanu, ko je ta propadal. V tednu do 15. marca so si banke izposodile 165 milijard dolarjev pri dveh rezervnih ustanovah Feda, da bi zaščitile svoje finance, ko so nervozni vlagatelji vlekli denar.
Misra, globalni vodja strategije obrestnih mer pri TD Securities v New Yorku, je odpovedal poslovno potovanje na Zahodno obalo in se začel zbujati ob 3. uri zjutraj, da bi pregledal tržna gibanja v Evropi in Aziji. Tudi tam so obveznice divje nihale.
"Vsi načrti so padli skozi okno," je dejal Misra. "Z vsakim premikom na trgu ali naslovom je, kot da se vaš krvni tlak dvigne ali zniža."
Z večjo volatilnostjo so bile izpostavljene tržne razpoke, od financiranja v ameriških dolarjih do osnovnih državnih obveznic, kjer so se razmiki med ponudbo in ponudbo povečali. Nenavadno je, da so bile delnice v veliki meri izvzete iz uničenja. Indeks S&P 500 se je med tednom dvignil.
Poraženci
Tako kot vse nedavne tržne krize so se kvanti pojavili – v očeh nekaterih – kot negativci v komadu. Ti kritiki pravijo, da so sistematični igralci, kot je Commodity Trading Advisors, povečali nestanovitnost zaradi svojih velikih, nepravočasnih stav na višje stopnje. Ko so zakladnice uprizorile dramatičen dvig, je morala množica hitrih denarcev kar naenkrat pohiteti proti izstopu.
Izgube so bile osupljive. Indeks CTA Societe Generale je v treh sejah do ponedeljka padel za zgodovinskih 8 %. Med poraženci je 2.7 milijarde dolarjev vreden sklad Managed Futures Strategy Fund skupine AlphaSimplex. Po skokovitem porastu lani zaradi stav na višje obrestne mere je samo v ponedeljek po podatkih Bloomberga padel za 7.2 %, kar je največ od prvega nastopa leta 2010.
"Bili smo na napačni strani," je dejala Kathryn Kaminski, glavna raziskovalna strateginja in vodja portfelja pri AlphaSimplexu. »Ta trgovina s kratkimi obveznicami je delovala 15 mesecev. Na neki točki se trendi zlomijo in to je lahko bistvo.”
Kot skupina so makro hedge skladi v tednu do srede izgubili 4.3 %, kar je najhujši padec od leta 2008, glede na indeks HFRX Macro/CTA.
Zmagovalci
Medtem ko se je trg sesuval, je Nancy Davis, ustanoviteljica podjetja Quadratic, komaj skrivala svoje navdušenje. Njen 802 milijona dolarjev ETF za varovanje pred nestanovitnostjo obrestnih mer in varovanjem pred inflacijo, ki vlaga v obveznice, povezane z inflacijo, in želi zaslužiti z večjo volatilnostjo, je v tednu do srede poskočil za 15 %.
"Radi imamo velike poteze," je dejal Davis. "Pokaži, kaj znaš."
Nazaj na Karibih je McClain ugotovil, da je nemogoče zapustiti hotel.
Z družino je bil v Punta Cani, letoviškem mestu na vzhodnem robu Dominikanske republike. Čez dan je trgoval iz svoje sobe, potem pa, ko sta hčerki zvečer zlezli v posteljo, se je izmuznil na balkon in trgoval še nekaj.
McClain je bil zaskrbljen, da bi lahko kmalu prišlo do recesije, zato je hitel zaščititi svoj portfelj, vključno s skladom BrandywineGlobal Corporate Credit Fund, ki je po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, v zadnjih petih letih presegel 97 % podobnih podjetij.
Na sedežu Brandywine v Philadelphiji si je McClainov kolega, Jack McIntyre, oddahnil. Upravitelj s 30 milijardami dolarjev je nedavno stavil na dolgoročne zakladnice, kar je pomagalo zaščititi njegova sredstva pred tedenskimi potezami.
"Če bi bili kratki," je dejal McIntyre, "bi bil veliko bolj pod stresom."
– S pomočjo Michaela MacKenzieja, Jessice Menton, Nishant Kumar, Denitse Tsekove, Emily Graffeo, Ruth Carson in Garfielda Reynoldsa.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html