Volkswagen namerava svojo nizko vrednost obravnavati s prvo javno ponudbo 25-odstotnega deleža v svoji diviziji Porsche konec septembra ali v začetku oktobra. Uspešna ponudba bi bila pozitiven katalizator za delnice VW.
Navadne delnice avtomobilskega proizvajalca, ki kotirajo na borzi v ZDA (VWAGY), se trgujejo za okoli 19 USD. Prednostna in navadna delnica sta enakovredna 1/10 delnice nemške delnice.
Porsche bi lahko na podlagi objavljenih poročil ocenili na 60 do 85 milijard dolarjev, kar je blizu Volkswagnovi trenutni tržni vrednosti 87 milijard dolarjev. Porsche je najvrednejši del Volkswagnovega impresivnega avtomobilskega portfelja, ki vključuje njegovo blagovno znamko VW za množični trg, enoto premium Audi ter znamke ultravisokega razreda Bentley in Lamborghini.
Porsche je vodilni proizvajalec luksuznih avtomobilov, ki proizvaja športna avtomobila 911 in 718, priljubljena terenska vozila Cayenne in Macan, limuzino Panamera in popolnoma električni Taycan, predstavljen leta 2019, ki tekmuje s Teslinim modelom (TSLA). S. Porsche proizvede približno 300,000 vozil na leto, ki se v povprečju prodajo za blizu 100,000 $ vsako. Ima zavidljivo 20-odstotno stopnjo dobička iz poslovanja.
Porsche je v prvi polovici leta 25 ustvaril 13 % Volkswagnovega dobička iz poslovanja v višini 2022 milijard dolarjev, kar pomeni, da bi vlagatelji dejansko lahko plačali malo za preostali zaslužek podjetja. Porsche bi lahko ocenili na 15- do 20-kratnik čistega dobička. To je popust za vrhunskega proizvajalca luksuznih avtomobilov
Ferrari
Je
(RACE) 40-krat, vendar precej nad enomestnimi večkratniki večine avtomobilskih delnic.
| Proizvajalec avtomobilov / Ticker | Nedavna cena | Sprememba od leta | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Donos dividende | Tržna vrednost (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Nemčija | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Skupina Mercedes-Benz/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Fordov motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | Noben | 889.0 |
E = ocena
Vir: Bloomberg
"V VW vidimo neverjetno vrednost," pravi Lawrence Paustian, analitik za raziskave kapitala pri Pzena Investment Management, ki ima delnice VW. Pravi, da je VW privlačen, glede na njegov dobiček in analizo seštevka delov, in je morda najbolje opremljena družba, ki bi se spopadla s Teslo.
Analitik Morningstar Richard Hilgert je optimističen glede VW in oba s Paustianom sta naklonjena cenejšim prednostnim delnicam. Hilgert ima ciljno ceno, ki ustreza več kot 30 USD na ameriško delnico. "Če lahko kateri od tradicionalnih proizvajalcev avtomobilov ujame Teslo, je to VW," pravi Hilgert.
Volkswagen je pred tekmeci pri razvoju električnih vozil in gradnji tovarn baterij. Ima močno bilanco stanja z 28 milijardami dolarjev čistega denarja v svojem avtomobilskem poslu.
Nizko vrednotenje delnice odraža izziv industrije, da bo v naslednjih 15 do 20 letih postala izključno električna. Potem je tu VW-jeva zapletena korporativna struktura in struktura upravljanja.
VW pričakuje, da bo lahko proizvedel milijon električnih vozil leta 2023 in morda dva milijona do leta 2025, ko bi Tesla lahko prodala več kot štiri milijone.
Glede na vključitev Porscheja v VW je malo verjetno, da bo IPO Porscheja sledila razdelitev preostalih 75% deleža delničarjem. To je rahlo negativno.
Prijava na glasilo
Revija tega tedna
Ta tedenski e-poštni naslov ponuja celoten seznam zgodb in drugih funkcij v reviji tega tedna. Sobota zjutraj ET.
VW obvladujeta družini Porsche in Piech, ki imata v lasti 50-odstotni delež
Porsche Automobil Holding
(PAH3.Nemčija), lastnik 53 % glasovalnih delnic VW. Vlagatelji lahko igrajo tudi z VW prek neglasovalnih delnic, ki kotirajo na borzi v ZDA (POAHY), nedavno okoli 6 $.
Porsche Automobil trguje z ocenjenim 30-odstotnim diskontom na vrednost svojega deleža VW, vendar ima milijarde dolarjev potencialnih pravnih obveznosti, povezanih z njegovo prekinjeno ponudbo za prevzem VW pred več kot desetletjem in VW-jevim škandalom "dieselgate", ki se je začel leta 2015. Porsche Automobil namerava kupiti 12.5 % Porsche IPO.
Tako kot druga velika nemška podjetja ima tudi VW nadzorni svet 20 članov, ki jih polovico izvolijo delničarji, polovico pa delavci. Toda dva od predstavnikov delničarjev imenuje nemška zvezna dežela Spodnja Saška, kjer ima VW sedež, in se nagibata k podpori delavcev. Spodnja Saška ima v lasti 20 % glasovalnih delnic VW. Zaradi tega je VW težko znižal stroške dela, kar bi lahko bil izziv, saj se industrija preusmerja na manj delovno intenzivno proizvodnjo električnih vozil.
Kljub temu se VW pojavlja kot legitimen izzivalec Tesle. Ima modro blagovno znamko, poceni delnice in zdaj možen katalizator za ustvarjanje vrednosti.
pišite na Andrew Bary pri [e-pošta zaščitena]
