Začarani preobrat delnic je simptom težave s povratnimi informacijami Fed

(Bloomberg) – Vprašanje za tržne strokovnjake: Ko so ameriške delnice v sredo po tem, ko je ameriška centralna banka Federal Reserve uvedla prvo zvišanje obrestne mere za pol točke po letu 2000, uprizorile največji dvig v zadnjih dveh letih, je bil Jerome Powell vesel ali žalosten? Kaj pa danes, ko je celoten napredek šel v 90 minutah?

Najbolj brano iz Bloomberga

Samo on ve, toda vprašanje gre v jedro uganke, ki bo verjetno še tedne in mesece na pasjih trgih. Kako gibanje trgov vpliva na stanje finančnih razmer, navzkrižno merilo stresa, ki je po Powellovih besedah ​​kanal, po katerem denarna politika "doseže realno gospodarstvo?"

Napetost se trenutno močno kaže. V sredo so delnice poskočile v največjem porastu na dan Fed po letu 2011, ki se je začel, ko se je zdelo, da je Powell umaknil možnost povečanja za 75 osnovnih točk. Ker pa so delnice ključni sestavni del mozaika finančnih pogojev, je dvig povzročil, da so omejitve v gospodarstvu popustile, kar naj bi Powell preziral. Kar nas pripelje do danes, ko so vlagatelji premislili celotno stvar in so indeks S&P 500 znižali za kar 4%.

Ugotovitev, da je lahko dobra novica slaba novica za cene premoženja, ni nova. Vsi so videli vroče gospodarske podatke, ki so bili slabo sprejeti na trgih zaradi vpliva na centralne banke. Ta dinamika se trenutno dovaja do absurdnih dolžin, ko je mogoče naraščajoče cene delnic predstaviti tako, da sami pošiljajo medvedji signal, glede na njihov vpliv na finančne razmere.

"To sliko smo že videli. Fed se sestane, Powell se pogovarja in trgi se odzovejo. Pozitivno ali negativno se trgi odzovejo,« je po telefonu iz Chicaga povedal Paul Nolte, portfeljski vodja pri Kingsview Investment Management. »Naslednji dan trgi ponavadi razveljavijo vse, kar je bilo storjeno prej. Skoraj kot da bi vlagatelji spali na tem in se odločili: 'Oh, to ni tako slabo' ali 'O moj bog, to je grozno.'

Zgodba se nadaljuje

Padec indeksa S&P 500 v četrtek je popolnoma izbrisal sredov skok. Še vedno drage tehnološke delnice so nosile glavni breme prodaje, ko so donosnost zakladnih obveznic ugasnila, pri čemer je Nasdaq 100 potonil za kar 5.4 %.

Zavezanost Fed-a za stiskanje finančnih pogojev bo verjetno pomenila konec miselnosti nakupa in padca, ki je ohranila blazino na delniškem trgu iz obdobja pandemije. Namesto tega je treba vse znake moči izkoristiti kot priložnost za raztovarjanje zalog, pravi Zhiwei Ren iz Penn Mutual Asset Management.

"Želite prodati rally na tovrstnem trgu," je po telefonu dejal Ren, vodja portfelja v podjetju. »Ko Fed poskuša olajšati finančne razmere, želite kupiti padec, ker so morali dvigniti cene delnic, da bi ljudje lahko porabili več denarja. Zdaj želijo, da ljudje porabijo manj denarja, in želijo znižati cene sredstev. Zato bi morali prodati rally."

Četrtkov izbris tveganega premoženja bi lahko centralnim bankirjem prihranil ponovitev tega, kar se je zgodilo marca, ko so se finančne razmere v ZDA umirile po začetku Fedovega povišanja za 25 baznih točk, kar je spodkopalo njihova prizadevanja za zmanjšanje povpraševanja in obvladovanje inflacije. Glede na ukrep Bloomberga se finančne razmere v ZDA trenutno gibljejo blizu najstrožjih ravni od leta 2018, razen koronavirusnega šoka leta 2020.

Fed se osredotoča na pogoje hlajenja, zato Dennis DeBusschere iz 22V Research pričakuje, da bodo delnice ostale v tesnem trgovalnem razponu po skoraj 13-odstotnem padcu indeksa S&P 500 do danes.

»V bistvu gre za to, da se finančni pogoji ne morejo umiriti. Če to storijo, bo Fed spet postal bolj jastreb,« je dejal DeBusschere, ustanovitelj 22V Research. "S tem se strinjamo. To je v bistvu glavni del razloga, zakaj mislimo, da bo trg nasilno ravna."

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP