Ameriška inflacija pripravljena na "obrniti in zgoreti"

Končno so se trgi ponovno oživili, ko je Federal Reserve 1. februarja popustila na zvišanje obrestnih mer za četrt točke.

Kot je rekel Memphis Raines, 'šampanjec bi padel z neba, vrata bi se odprla in žametna oblačila bi se ločila.'

O S&P 500 blizu 6-mesečnega vrha dan po objavi.

Toda veselje je bilo kratkotrajno.

Izdatki za osebno potrošnjo (PCE)

V tem primeru je petek težko pričakovan PCE poročilo je bilo veliko razočaranje.

V nasprotju s pripovedjo o tem, da je inflacija (večinoma) pod nadzorom, so podatki pokazali, da se je kazalnik inflacije, ki ga daje Fedu, usmeril precej višje na 5.4 % medletno, kar je precej več od decembrskih 5.0 %.

Tudi na mesečni ravni se je število povečalo na 0.6 %, kar je največ od marca 2022, ki je bil na začetku rusko-ukrajinske vojne.

Realna blagovna inflacija, ki je dva meseca zapored postala negativna, je januarja 2.2 narasla na 2023 % mesečno.

Podobno je realna inflacija storitev, ki je v prejšnjem poročilu ostala nespremenjena, močno poskočila za 0.6 %.

Potrošniška poraba je bila zabeležena na nevzdržno visoki ravni 1.8 % v primerjavi s tržnimi ocenami okoli 1.4 % in je bila precej nad naslednjim najvišjim odčitkom 0.8 %, zabeleženim julija.

Tako divja rast blaga in storitev bi verjetno pomenila katastrofo za gospodinjstva z nižjimi dohodki, saj podatki o zaposlovanju še naprej kažejo negativno realno rast plač.

Kljub poročanju o povečanem apetitu se zdi, da podjetja niso zaupala napovedim glede porabe, saj so megaverige, kot sta Walmart in Home Depot, prejšnji teden močno znižale tečaje delnic.

Po mnenju Petra Schiffa, izvršnega direktorja in glavnega globalnega stratega Euro Pacific Capital, so bila zvišanja obrestnih mer Feda večinoma neučinkovita, saj je najemanje kreditov ostalo povišano, stopnje varčevanja pa izjemno nizke.

Indeks cen življenjskih potrebščin (CPI)

Podatki PCE so sledili razočarajočemu izpisu CPI, ki je dosegel 6.4 % medletno, kar je komaj malo nižje od 6.5 % decembra 2022.

Visoka številka je bila na zadnji strani trmasto-lepljivega zavetišče stroški in porast hrana stroški.

Cene jajc so se januarja medletno zvišale za neverjetnih 71 %.

Poleg tega Schiff meni, da CPI močno podcenjuje trenutno inflacijo, navedbo,

Mislim, da če podvojite uradni CPI, je to verjetno skoraj natančno.

Ekonomisti iz ShadowStats so komentirali to zaznano razhajanje, pisanje,

Nezavestni dokazi in občasne ankete so pokazale, da splošna javnost verjame, da je inflacija precej višja od uradnih poročil ... vse večja razlika v dojemanju v primerjavi z realnostjo je predvsem posledica sprememb, ki so se v desetletjih zgodile glede tega, kako vlada izračunava in opredeljuje CPI. Natančneje, spremembe definicije CPI in z njim povezane metodologije v zadnjih desetletjih so odražale teoretične konstrukte, ki jih ponuja akademska sfera, ki nimajo velikega pomena za uporabo CPI v resničnem svetu s strani splošne javnosti.

Popravki

Temeljno zaskrbljenost, da bi lahko bil CPI premalo sporočen, bodisi zaradi metodoloških sprememb ali težav z raziskavami, je samo še podžgala visoka stopnja revizij podatkov v preteklih mesecih, kar je razblinilo vse deflacijske predstave.

Indeks proizvajalnih cen (PPI)

PPI je bil januarja višji za 6.0 % medletno in je dosegel najnižjo raven od marca 2021.

Vendar je bilo tudi to le malo nižje od 6.2 %, zabeleženih decembra 2022, in precej višje od pričakovanih 5.4 %.  

Osnovni PPI je v mesecu dosegel 0.5 %, kar je prav tako nad pričakovanji.

Napovedi inflacije

Skoraj eno leto je Fed pospešeno zaostroval tečaje, kar je vključevalo štiri zaporedne dvige za 75 bazičnih točk.

V odgovor so se CPI in drugi kazalniki odzvali tako, da so se bistveno znižali.

Vendar je stopnja prispevka zaostrovanja v tej enačbi negotova glede na to, da so takrat motnje v oskrbi oblikovalce politike stisnile v kot z vseh zornih kotov, vključno z rusko-ukrajinsko vojno, ki je skokovito naraščala fosilno gorivo cene, začetek poletne vozne sezone v ZDA in zamude pri pošiljanju.

Schiff je opozoril,

… (zmanjšanje inflacije) se je moralo zgoditi, ko ste imeli stopnjo kar 9.1 % (junija 2022) …

Ker je Fed znižal obrestne mere na 25 baznih točk precej pred januarskimi odtisi inflacije, bomo morda že v naslednjem mesecu videli odboj.

Zdi se, da imajo denarne oblasti morda težje čase, kot je bilo pričakovano, ko se otresejo zgodovine dolgotrajnih izjemno nizkih obrestnih mer, trajnega kvantitativnega sproščanja in ogromne ekspanzivne fiskalne politike sredi pandemije.

Poleg tega želi uprava še dodatno povečati zgornjo mejo dolga, medtem ko Andy Schectman, predsednik Miles Franklin Precious Kovine, strahovi,

In če bodo vse (druge države) začele dumpirati dolarjev, in mislim, da bi se to zgodilo hitro, imeli bi cunami inflacije, ki bi udaril na obale Zahoda.

Za dodaten kontekst lahko bralci preverijo to kos o trendih, ki so naklonjeni dedolarizaciji.

Kratkotrajni deflacijski trend se morda bliža koncu, inflacijo pa bosta spodbudila odločitev Feda, da ublaži dvige obrestnih mer, in pričakovanja dodatne porabe vlade.

Naraščajoči PPI je še posebej zaskrbljujoč, saj pogosto deluje kot zanesljiv vodilni kazalnik inflacije v širšem sistemu.

Če se poročila v prihodnjem mesecu premaknejo višje, delnice se bodo gotovo znižale, saj se bodo trgi bali dodatnega zaostrovanja.