Nezadostna uspešnost je za aktivne upravljavce skladov dolgoročno "neizmerna".

O S&P 500 morda trguje okoli najnižjih vrednosti iz leta 2022, vendar novo poročilo ugotavlja, da imajo aktivni menedžerji svoje najboljše leto od leta 2009. Številke kažejo, da imajo še dolgo pot.

S&P Global je pred kratkim objavil svoj SPIVA US Scorecard za sredino leta 2022, ki meri, kako uspešni so aktivno upravljani skladi v ZDA glede na določena merila. Študija je pokazala, da je bilo 51 % domačih delniških skladov z veliko kapitalizacijo v prvi polovici leta 500 slabše od indeksa S&P 2022, kar je na dobri poti, da doseže najboljšo stopnjo v 13 letih – kar je manj od 85-odstotne stopnje slabe uspešnosti lani.

To je deloma posledica padajočega trga, je dejal Anu Ganti, višji direktor strategije naložb v indekse pri S&P Dow Jones Indices. Ganti je povedal za CNBC Bob Pisani on "ETF rob" ta teden je ugotovil, da so izgube delnic in fiksnega dohodka ter naraščajoča tveganja in inflacija letos povečale vrednost aktivnih vodstvenih sposobnosti.

Kljub obetavnim številkam ostaja dolgoročna nezadostna uspešnost, kot je opozoril Pisani, "neizmerna". Po petih letih je odstotek podjetij z velikimi kapicami, ki niso dosegli referenčnih vrednosti, 84 %, to pa naraste na 90 % oziroma 95 % po 10 oziroma 20 letih.

Prva polovica leta je bila razočaranje tudi za upravljavce rasti, saj je bilo 79 %, 84 % oziroma 89 % kategorij rasti velikih, majhnih in srednjih podjetij slabše.

Ganti je dejal, da so stopnje premajhne uspešnosti še vedno visoke, ker so imeli aktivni menedžerji v preteklosti višje stroške kot pasivni menedžerji. Ker delnice običajno niso razdeljene, aktivne portfelje pogosto ovirajo prevladujoči zmagovalci na delniških trgih.

Poleg tega menedžerji tekmujejo med seboj, zaradi česar je veliko težje ustvariti alfa – v šestdesetih letih prejšnjega stoletja so imeli aktivni menedžerji informacijsko prednost, saj so na trgu prevladovali mali vlagatelji, danes pa aktivni menedžerji tekmujejo predvsem s profesionalnimi menedžerji. Drugi dejavniki vključujejo samo pogostost poslov in nepredvidljivost prihodnosti.

"Ko govorimo o provizijah, lahko to deluje proti uspešnosti, vendar zagotovo pomaga, če se postavimo na tla in postavimo kup oglasov povsod, kjer tega morda ne boste videli toliko v ETF-jih," je dejal Tom Lydon, podpredsednik VettaFi.

Lydon je dodal, da v načrtih 401(k) ni dovolj ETF-jev, kjer je veliko aktivnih upraviteljev – 75 centov vsakega dolarja, ki gre v sklade Fidelity, gre prek načrtov 401(k). V podjetju 401(k) prevladujejo ljudje, ki zaslužijo z velikimi posli, v nasprotju z nizkocenovnimi ETF-ji, ki ne zaslužijo veliko. Glede na to, da letos v ETF prihaja 400 milijard dolarjev novih sredstev in 120 milijard dolarjev iz vzajemnih skladov, lahko traja dolgo časa, preden se te meje prekrižajo.

»Imeli bomo eno tistih let, ko bodo delniški trgi morda padli, trgi s fiksnim donosom morda padli in bodo aktivni menedžerji morda morali iti v nizkocenovne osnovne delnice, da jih bodo prodali, da bodo dosegli odkupe, kar bo ustvarilo leto -končaj razdelitev kapitalskih dobičkov,« je dejal Lydon. "Nočeš, da bi v letu, ko si bil ti tisti, ki se je družil, ob koncu leta dobil darilo, ki je nepričakovano in nezaželeno."

Druga komponenta študije je »pristranskost preživetja«, pri kateri izgubljajoči skladi, ki so združeni ali likvidirani, niso prikazani v indeksih, zato je stopnja preživetja izkrivljena. Študija je upoštevala celoten niz priložnosti, vključno s temi propadlimi skladi, da bi pojasnila to pristranskost.

Lydon je dejal, da bi morali vlagatelji med obdobji umika trga sprejeti dolgoročnejšo perspektivo in poskušati ne biti "borzni džokej", saj najboljši menedžer danes morda ni najboljši na dolgi rok.