Ameriške državne obveznice so pravkar doživele najslabšo četrtino zadnjega pol stoletja: Evo, zakaj nekateri vlagatelji morda niso zaskrbljeni

V enem grafikonu: 'Jez je končno počil': 10-letna zakladnica je dvignila donosnost, da bi prebila vrh padajočega trendnega kanala, ki ga opazimo od sredine 1980. let prejšnjega stoletja

Ameriške državne obveznice so v prvem četrtletju izgubile 5.6 %, kar je najslabši rezultat od začetka vodenja evidenc leta 1973, poroča Bloombergov indeks skupnega donosa zakladnice ZDA. In 10-letna zakladnica je pravkar zaključila svojo sedmo najslabša četrtina od ameriške državljanske vojne, kot pravi Jim Reid iz Deutsche Bank, ki navaja podatke, ki vključujejo ekvivalente 10-letnega bankovca do leta 1865.

Se glasi: Ameriške državne obveznice imajo eno najslabših četrtletja od ameriške državljanske vojne

"Zgodovinsko gledano, ko smo imeli neprijetne četrtletje, je naslednje četrtletje praviloma precej dobro," je po telefonu dejal finančni glavni ekonomist FHN Chris Low. »V zvezi z obveznicami se razlikujejo od delnic in surovin je, da cene obveznic ne morejo pasti za vedno. Če bi to storili, bi gospodarstvo sčasoma prenehalo delovati. Sčasoma se sami popravijo."

Številne stranke FHN imajo "nenavadne, če ne rekordne zneske gotovine" po pokolu obveznic v prvem četrtletju, je dejal Low. Čeprav se bo povpraševanje po obveznicah morda nekoliko zmanjšalo, "nasilna" razprodaja zakladnic verjetno ne bo odvrnila upravljavcev portfelja v institucionalnih, pokojninskih in zavarovalniških skladih, ki so pod pritiskom, da se ujemajo z referenčnimi indeksi in ne morejo sedeti. preveč denarja za daljša obdobja, je dejal.

Obveznice, tradicionalno varno zatočišče, so razred sredstev, ki ga najbolj prizadene visoka inflacija, ki požre fiksne donose. Tako agresivna razprodaja državnega dolga v prvem četrtletju ni preveč presenetljiva, če upoštevamo, da je inflacija v ZDA na visoki ravni. štiri desetletja visoko.

Presenetljivo je, da to dejstvo ali nedavna razprodaja morda ne bo nujno odvrnila potencialnih kupcev, pravijo analitiki. Čeprav je razprodaja prizadela obstoječe imetnike obveznic, ponuja potencialnim vlagateljem možnost, da se vrnejo po relativno nižjih cenah in višjih donosih kot kadar koli v zadnjih nekaj letih.

"Potreben je donos," je dejal Rob Daly, direktor oddelka s fiksnim donosom pri Glenmede Investment Management. »Trg obveznic sploh ne zagotavlja donosov, prilagojenih inflaciji – v resnici so dejanski donosi precej negativni, saj inflacija ostaja visoka – vendar obstaja ravnovesje, ki se mora zgoditi med tveganjem in varnimi sredstvi.

"Prišlo bo do točke, ko se bodo kupci vrnili k obveznicam, vendar je vprašanje, kako resno se bodo vrnili," je dejal Daly v telefonskem intervjuju. "Trg poskuša določiti, kdaj in zakaj kupiti trg obveznic."

Rekordno razprodajo obveznic v prvem četrtletju je spremljalo precejšnje zvišanje tržnih obrestnih mer, kar prispeva k upočasnitvi stanovanjskega sektorja ter vpliva na delnice in surovine. Vsi trije glavni delniški indeksi DJIA SPX COMP končalo prvo četrtino s svojim največji odstotek padcev čez dve leti v četrtek.

Zahteva po refinanciranje hipoteke se je posušilo, čaka na prodajo na domu upadajo in podjetja za stanovanjsko blago, kot je izdelovalec vzmetnic Tempur Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47%
izdali prodajna opozorila. Medtem pa "stroški financiranja naraščajo, kar zmanjšuje potencialne donose in obremenjuje rast" - vse to vpliva na lastniške vrednostne papirje - medtem ko denar ostaja "dragoceno premoženje, ker trenutno ni varnega kraja," je dejal Daly iz Glenmedeja.

Se glasi: „Stanovanjski trg je v zgodnjih fazah znatnega padca“: prodaja stanovanj se lahko po tej analizi do konca poletja zmanjša za 25 %

Nenehno zanimanje za obveznice v prihodnje bi pritiskalo na donose in preprečilo, da bi se zvišali za več, kot bi bilo običajno. Končni rezultat bi bilo vzporedno dejanje med nakupom in prodajo – podobno kot je bilo videti ta teden –, zaradi česar se vlagatelji prilagajajo višjim obrestnim meram in preprečujejo, da bi se donosi preveč dvignili.

Strateg obrestne mere Bruno Braizinha pri B. of A. Securities je v e-poštnem sporočilu MarketWatchu dejal, da je mogoče trditi, da je 10-letna zakladnica
TMUBMUSD10Y,
2.385%
bo dosegel "relativno nizek" najvišji donos v trenutnem poslovnem ciklu okoli ali nekoliko nad 2.5 % - nedaleč od tega, kjer je zdaj.

To je nizko, če upoštevamo, da je verjetno, da bodo uradniki centralne banke Federal Reserve maja dosegli zvišanje obrestnih mer za polovico odstotne točke za več kot običajno, plus vrsto zvišanj do leta 2023, obenem pa poskušali zmanjšati bilanco stanja centralne banke. Trgovci določajo cene z majhno verjetnostjo, da bi lahko glavna ciljna obrestna mera Fed presegla 3 % do konca leta s trenutne ravni 0.25 % na 0.5 %.

"Če verjamete, kar vam povedo krivulja in poti OIS, morate pričakovati, da bodo portfelji bolj konzervativni tako glede taktičnih kot tudi strateških profilov dodeljevanja sredstev," je dejal Braizinha. To pomeni, da bodo zakladnice "verjetno ostale podprte", tudi ko se Federal Reserve kot kupec umakne s trga obveznic.

Kljub temu visoka inflacija "spremeni uporabnost zakladnic kot zaščite pred tveganjem za portfelje, zato bodo morali biti PM (upravljavci portfelja) bolj ustvarjalni pri tem, kako ščitijo repa tveganja," je dejal. "Priporočamo uporabo možnosti kot prekrivanja tradicionalnih dolgotrajnih živih mej."

Gospodarski koledar ZDA za naslednji teden je lahek, vendar je poudarjen s sredo objavo zapisnikov s seje Fed od 15. do 16. marca. Ponedeljek prinaša februarska tovarniška naročila in naročila osnovne kapitalske opreme. V torek so objavljeni podatki o februarskem zunanjetrgovinskem primanjkljaju, končni branji S&P Global marčevskega indeksa menedžerjev nabave v storitvenem sektorju in indeksa storitev Inštituta za upravljanje dobave za marec.

Četrtek prinaša tedenske terjatve za brezposelnost in februarske podatke o potrošniških kreditih, ki jim v petek sledi februarsko poročilo o veleprodajnih zalogah.