Le malo podjetij je tako prevladujočih kot U-Haul, ki je skoraj sinonim za najem tovornjakov, ki jih uporabljajo selitve "naredi sam". Le malo podjetij je tako anonimnih kot
Toda če vlagatelji pozorno pogledajo Amerco, bodo našli marsikaj všečnega. U-Haul ima skoraj nepremagljiv položaj na trgu, s skoraj 10-krat večjim številom lokacij za najem kot Penske, eden njegovih največjih tekmecev. Amerco je tiho zgradil tudi veliko podjetje za samoskladiščenje, ki dopolnjuje svoje dejavnosti najema, in zdi se, da se ta vrednost ne odraža v njegovi borzni ceni. Delnice Amerca (oznaka: UHAL), ki so letos padle za 29 % na 515 USD, so videti poceni in dosegajo le devetkratnik dobička v višini 57 USD na delnico v poslovnem letu, ki se je končalo marca.
Amerco pa ne more pritegniti pozornosti Wall Streeta. Za tekoče proračunsko leto ni ocen dobička, ker analitiki praktično ne pokrivajo delnice, kljub njeni tržni vrednosti 10 milijard dolarjev.
Podjetje, ki ga vodi njegov odločni predsednik in predsednik Joe Shoen, ne skrbi za naložbeno skupnost. Plačuje majhne dividende pod 1 %, ne odkupuje delnic, zagotavlja omejeno finančno razkritje in noče spremeniti svojega neopisljivega imena v U-Haul, kar bi lahko povečalo njegovo prepoznavnost.
Nihče ne more izsiliti nobenih sprememb. Podjetje obvladuje družina Shoen, ki ima v lasti več kot polovico delnic. Trust, ki ga nadzorujeta Joe Shoen in njegov brat Mark, ima v lasti 43-odstotni delež. Oboževalci Amerca pravijo, da je, ne glede na upravljanje kapitala, 73-letni Joe Shoen spretno vodil odličen posel v več kot 35 letih na čelu. Vodja, ki se zaveda stroškov, je lani zaslužil 1 milijon dolarjev, kar je skromno po standardih izvršnih direktorjev.
»Amerco je eno od velikih podjetij, ki je na Wall Streetu popolnoma neznano. Blagovna znamka je vseprisotna,« pravi Steve Galbraith, glavni investicijski direktor pri Kindred Capital Advisors, Norwalk, Conn., investicijski menedžer, ki je lastnik delnic. Meni, da so delnice vredne 50 % več od njihove trenutne cene – kar ni nenavadno, glede na to, da so lani novembra dosegle vrhunec pri 769 $.
Drugi so še bolj optimistični. "Amerco bi moral trgovati nekoliko nad tržnim večkratnikom, glede na doslednost poslovanja in kako malo konkurence ima," pravi Bill Smead, soupravitelj
Smead vrednost
sklad (SMVLX). Pri tržnem večkratniku bi se delnica trgovala blizu 1,000 USD.
Težko je preceniti, kako dominanten je U-Haul. Podjetje pravi, da se vsak peti Američan preseli vsako leto in da je 75 % selitev »naredi sam«. Ni podatkov o tržnem deležu najema tovornjakov, vendar se domneva, da ima U-Haul več kot 50 %. Tekmeca sta Penske in
Proračunska skupina Avis
(AVTO). U-Haul najema tovornjake in prikolice (ki se vlečejo za vozili) na več kot 23,000 lokacijah v ZDA.
Prijava na glasilo
Barronov predogled
Oglejte si predogled najpomembnejših zgodb iz revije Barron's vikend. Petek zvečer ET.
U-Haul malo oglašuje, predvsem zato, ker njegovi tovornjaki in prikolice prikazujejo reklamne panoje za svoje storitve. Cene najemnin glede na lokalno povpraševanje. Glede na selitev iz Kalifornije stane tridnevni najem tovornjaka od Los Angelesa do Phoenixa pozneje ta mesec 566 dolarjev, povratna vožnja pa samo 199 dolarjev. Skupaj so prihodki podjetja za najem tovornjakov v zadnjem desetletju rasli po 9-odstotni letni stopnji.
Impresivno je tudi podjetje U-Haul za samoskladiščenje. Industrija je v zadnjem desetletju eksplodirala in voditelji so všeč
Javno skladiščenje
(PSA) so ustvarili prevelike donose. »Zmožnost ameriške javnosti, da kopiči smeti, je neverjetna in ljudje so neverjetno slabi glede čiščenja,« pravi Smead.
| Najem tovornjakov in samoskladiščenje | |
|---|
| Nedavna cena | $515.24 |
| Sprememba od leta | -28.9% |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 P/E | 9.0 |
| 2022 Prihodki (bild.) | $5.7 |
| Tržna vrednost (bil) | $10.1 |
| Čisti dolg (bil.) | $3.4 |
| Donos dividende | 0.3% |
| Odkupi delnic 2022 | Noben |
| Ključni delničarji | Joe in Mark Shoen (43%) |
Opomba: podatki za leto 2022 za proračunsko leto, ki se je končalo marca
Viri: Bloomberg; poročila podjetij
Prodaja skladiščnega poslovanja U-Haul je v zadnjem desetletju narasla za 16.5 %; njegov odtis se je početveril na približno 50 milijonov kvadratnih čevljev. Amerco je gradil prostore za lastno skladiščenje na večini svojih več kot 2,000 mest za najem v lasti podjetja, ker ljudje pogosto ugotovijo, da imajo nepotrebne stvari, ko se preselijo. Podjetje je v poslovnem letu 1 porabilo milijardo dolarjev za poslovanje.
Na podlagi vrednotenj podjetij, kot je
Življenjska shramba
(LSI), Galbraith meni, da bi lahko bila enota za samoskladišče U-Haul, ki ustvari približno 700 milijonov dolarjev letnega prihodka, vredna večino Amercove tržne vrednosti. Vlagatelji torej ne plačujejo veliko za dejavnost najema tovornjakov, ki proizvede večino svojih 5.7 milijard dolarjev letne prodaje. Glede na moč podjetja Amerco Galbraith in Smead menita, da če bo družina Shoen kdaj želela prodati,
Berkshire Hathaway
(BRK.B) bi bil zainteresiran kupec.
Potem ko se je čisti dobiček v poslovnem letu 2022 skoraj podvojil na 1.1 milijarde dolarjev, so se nekateri vlagatelji spraševali, ali Amerco »preveč zasluži«. Toda dobiček v junijskem četrtletju, ki je znašal 17 dolarjev na delnico, se je glede na leto prej malo spremenil. Eden od razlogov za vlagatelje je zavrnitev družbe Amerco, da ponudi redne dividende, kar po Galbraithovih besedah omejuje njegovo skupino potencialnih vlagateljev. Meni, da si lahko privošči izplačilo 10 dolarjev letno – 2-odstotni donos. Njegove občasne dividende – označene kot posebne – so v zadnjem letu znašale le 1.50 USD.
Craig Inman, vodja portfelja pri Artisan Partners, hvali Shoena in njegovo ekipo, vendar tudi meni, da bi Amerco moral povečati svoje izplačilo. Ena možnost bi bila mešanica redne dividende in spremenljive dividende, vezane na dobiček – kombinacija postaja vse pogostejša.
Pri konferenčnih klicih je bil Shoen nezavezan glede dividend. Kar zadeva odkup delnic, je povedal Barronove v e-poštnem sporočilu: "Čeprav obstajajo ekonomski izračuni, ki podpirajo povratni odkup, je naš splošni odnos ponovno vlaganje v posel, da bi lahko bolje služili strankam." Na vprašanje o razkoraku med notranjo vrednostjo Amerca in ceno delnice je Shoen odgovoril: »Nobenega ukrepa ni na mizi. Verjamem, da lahko bolje komuniciramo z vlagatelji in to poskušamo storiti.«
Delničarji bi lahko vljudno pozdravili ta trud. Toda odkupi in debelejše dividende bi verjetno poželi stoječe ovacije.
pišite na Andrew Bary pri [e-pošta zaščitena]
