Obdobje sproščenega odlaganja vode katere koli vrste se bliža koncu. Vodni viri, zlasti "sveža" voda, se premikajo navzgor po vrednostni verigi. Vir, ki ga večina od nas jemlje za samoumevno večino svojega življenja, postaja vse dražji in redek. Suša je del razloga za to novo osredotočenost na vodo. Kot kaže spodnji zemljevid NOAA, približno dve tretjini naroda doživlja vsaj zmerno sušo.
Sušne razmere so v večini države že leta. Izraz "megasuša" je bil skovan za opis suše, ki traja desetletja. V študiji, objavljeni v Narava, februar 2022, avtorji ugotavljajo-
"Namesto da bi začela odmirati po vlažnih letih v letih 2017 in 2019, je suša iz 2000-ih pridobila moč v letih 2020-2021 in jasno pokazala, da je zdaj tako močna, kot je bila kdaj koli," je povedal g. Williams, podnebni znanstvenik pri Univerza v Kaliforniji, Los Angeles."
Pravzaprav kot a Članek Wall Street Journal ugotavlja: »Na ameriškem zahodu je bilo zadnjih 22 let najsušnejše obdobje od vsaj 800 našega štetja.« Čas, ki je trajal več kot 1,200 let.
To nam je pomembno v članku, ki je namenjen obratovanju naftnih polj, saj je voda in njene ogromne količine potrebne za iztiskanje nafte in plina iz tal v ameriškem skrilavcu, ki ustvarja večino naše domače proizvodnje.
Vrtanje od tukaj. Kar se hitro pojavlja pri odlaganju lomljene in proizvedene vode v hiperaktivnih skrilavcih, kot je perm, je premik k recikliranju. To je posledica lastnih ciljev podjetij ESG glede trajnostne proizvodnje in zmanjševanja ogljičnega odtisa pri operacijah frackinga ter vse večjih skrbi vlade. Zaskrbljenost povzroča naraščajoča seizmična aktivnost na naftnih poljih, ki se razbijajo.
Seizmična aktivnost – v tem primeru fensi ime za potrese – na območjih, kjer je bila prej neznana, dviguje rdeče zastave in osredotoča omilitveno lečo na podjetja, ki želijo povečati ali ohraniti proizvodnjo nafte. To ni minljiva muha ali nekaj, kar bo minilo. Rystad ugotavlja v nedavnem članku, objavljenem v njihovem mesečnem glasilu-
»Trg z vodo v naftnih poljih je pripravljen na zelo zanimivo leto 2022. Dejavnost združevanja in prevzema, regulativni odzivi na povzročeno seizmičnost in naraščajoče količine proizvedene vode v spodnjih 48 zveznih državah ZDA so postavili temelje za leto 2021 za to, kar bodo zagotovo najbolj dinamični tržni pogoji v rastočem segmentu naftnih polj,« pravi Ryan Hassler, višji analitik pri Rystad Energy.
Za lomljenje je potrebna voda – ni nadomestila. To je ena noga triumvirata frackinga - črpanje, pesek in voda. Milijoni litrov tega na vrtino, kot smo omenili. Med proizvodnjo vodnjaki tvorijo vodo, s katero je treba ravnati. Pri današnjih cenah nafte si lahko privoščite črpanje vrtine z rezom vode v 90 percentilu. To pomeni, da ko to dvoje sešteješ, je potrebno obdelati veliko vode!
Rystad članek ugotavlja, da je več kot ducat operaterjev z dovoljenji za odlaganje na območju Gardendale Seismic Response Area-SRA, ki vplivajo na vrtine, ki se črpajo v formacijo Ellenberger, v regulativnem pregledu, pri čemer so nekateri globoki vplivi prizadeli.
ConocoPhillips doživlja največjo izgubo zmogljivosti za odlaganje, s skupno 186,000 zaprtimi sodčki, sledita Rattler Midstream s 150,000 sodčki in Wasser Operating ter Fasken Oil and Ranch z izgubo 120,000 sodčkov dovoljenih odlagališč. Če ne bo druge rešitve, bi se ta podjetja lahko soočila z okrnjenjem poslovanja na tem področju.
Rystad nadaljuje: »Najboljši način za zaščito pred predpisi in stroški je, da zdaj vlagate v mrežo za recikliranje, ki je potrebna za ravnanje s prihodnjimi sodi vode. V najnovejšem krogu poročanja o trajnosti so bili številni operaterji bolj pregledni glede svojega upravljanja z vodo in poročali o standardiziranih meritvah, ki jih je investicijska skupnost analizirala. Leta 2022 bo verjetno vzpostavljenih še več okvirov za izračun rezultatov ESG in primerjavo upravljavcev glede njihovih praks upravljanja z vodami, podobno kot pri emisijah. Danes je treba vlagati, da bomo napredovali in se dobro uvrstili do leta 2022.
Do sedaj smo identificirali izziv in orisali obseg problema. V preostalem delu tega članka bomo pregledali dve podjetji, ki sta specialisti za pridobivanje povratne vode, ki jo prejmejo po prelomu, ko je vrtina prvič v proizvodnji, in proizvedena voda-voda, proizvedena skupaj z nafto in plinom. Industriji ponujajo storitve recikliranja na kraju samem in centralno.
Prva, ki jo bomo pregledali, Select Energy Services, (NYSE:WTTR) je nekoliko manjša od obeh glede na odtis in prihodke, vendar je bila pred kratkim dodeljena nekaj velikih pogodb, ki bodo povečale prihodke, ko bodo začeli servisirati. Naslednje, ki si ga bomo ogledali, je ARIS Water Services, (NYSE:ARIS), podjetje, ki je lani razglasilo IPO za precejšnje pompe. Oba se prodajata s solidnim popustom do nedavnih najvišjih vrednosti zaradi tečaja Fed in skrbi glede povpraševanja po surovi nafti. Predstavili bomo primer za oba in vam predlagali enega kot najboljšo izbiro glede na vse dejavnike.
Izberite Energy Services
Delnice družbe Select Energy Services, Inc se niso veliko premaknile v zadnjih štirih mesecih, v času, ko so se imena številnih sektorjev Oilfield Service-OFS, podvojila. To je nenavadno, kot da se bodo frackerji, kot je Liberty Energy (NYSE:LBRT), podvojili, in dobavitelji peska, kot je US Silica Holdings (NYSE:SLCA), storili enako, zakaj se WTTR ni izboljšal? Konec koncev je to tretji del triumvirata frackinga. Podjetje je bilo v hitrem ritmu pridobivanja, v zadnjem letu in pol je požrlo štiri podjetja, stroški kapitala in poraba denarja pa so verjetno razlog za vsaj del slabe uspešnosti delnice.
Pošteno povedano, dve podjetji, ki sem ju zgoraj navedel kot primera presežka, sta v zadnjih nekaj tednih padli za 15–20 % zaradi znižanja vrednotenja in šibkosti cen nafte. Jaz temu pravim »junijska omedlevica«. V tej luči uspešnost WTTR, ki se je sredi junija skoraj dotaknila 10 $, ni videti tako slaba. Še vedno trdim, da se za WTTR dogaja veliko na splošno pozitivnih stvari:
zmanjšanje števila deležev; delnice v Q-2.6 znižale za 1 mm.
Rast (hitra) v osrednji dejavnosti recikliranja vode (delno posledica povečane seizmičnosti v permu); za 25 % QoQ.
Rast kemičnega poslovanja; za 15 % QoQ.
Rast na širšem trgu fraciranja; Razponi za lomljenje so se letos povečali za 30 %.
Povečanje marž na vseh poslovnih področjih.
Select opravlja dejavnost čiščenja vode na treh ravneh. Zagotavljajo neposredne storitve na lokaciji vrtine za operacije lomljenja in recikliranje proizvedene vode v segmentu vodnih storitev. Podjetje z vodno infrastrukturo gradi distribucijske cevovode, centre za recikliranje in omrežja zbiranja na terenu. Podjetje sodeluje tudi v kemičnem prostoru na naftnih poljih, poslu, ki je bil okrepljen z nedavno pridobitvijo – Popolne energetske storitve, da bi olajšali ta posel. Ta posel je prinesel usposobljeno osebje, premijo v teh dneh in povečan odtis v igrah iz skrilavca, kjer so bili obrobni akterji. Proizvodna kemija vpliva na prednosti podjetja in z združitvijo je veliko sinergij.
Podjetje je v letu 2021 opravilo številne druge prevzeme, kot prikazuje spodnji diapozitiv. Z osredotočanjem na podjetja, ki so dopolnila in razširila svoje obstoječe poslovanje s povratnim pretokom vode in proizvodnjo vode, so ti prevzemi dodali 300 mm dohodka od tekočih stopenj. Ti novi posli so prinesli stranke in prihodke, vendar so kapitalski stroški, vključeni v nakup in integracijo teh novih podjetij, ovirali uspešnost delnic.
Ko te osnove sredstev združite, se resnično dopolnjujejo na smiseln način, če upoštevate njihov obseg in diskretne tehnologije. Industrija je prešla iz sveže v proizvedeno vodo, če hočete, voda je postala bolj umazana in kemija je zelo pomembna, ko jo nanesete, da je ta vodni vir uporaben, pa tudi kemija je zelo pomembna, ko dejansko uporabljate vodo in Postopek loma, ki je bolj umazana vodna raztopina, je kemija.
WTTR Financials Q-1, 2022
Prihodki za prvo četrtletje 2022 so znašali 294.8 milijona dolarjev v primerjavi s 255.1 milijona dolarjev v četrtem četrtletju 2021. Čisti dobiček za prvo četrtletje 2022 je bil 8.0 milijona dolarjev v primerjavi z 11.2 milijona dolarjev v četrtem četrtletju 2021.
Skupna bruto marža je bila v prvem četrtletju 8.4 2022 % v primerjavi s 7.0 % v četrtem četrtletju 2021 in (3.1) % v prvem četrtletju 2021. Bruto marža pred amortizacijo (»D&A«) za prvo četrtletje leta 2022 znašal 17.4 % v primerjavi s 16.6 % v četrtem četrtletju 2021 in 12.0 % v prvem četrtletju 2021.
Prilagojeni EBITDA je v prvem četrtletju 32.2 znašal 2022 milijona USD v primerjavi s 26.4 milijona USD v četrtem četrtletju 2021 in 0.9 milijona USD v prvem četrtletju 2021. Na prilagojeni EBITDA je negativno vplival odbitek 11.4 milijona USD neobstoječe nakupne cene. dobički, ki so koristili čistemu prihodku v četrtletju, povezani z našo nedavno dejavnostjo pridobivanja.
Denarni tok iz poslovanja za prvo četrtletje 2022 je bil (18.6) milijona dolarjev v primerjavi z (2.4) milijona dolarjev v četrtem četrtletju 2021 in (3.9) milijona dolarjev v prvem četrtletju 2021. Denarni tok iz poslovanja v prvem četrtletju 2022 je bilo bistveno na katerega vpliva a $ 44.9 milijonov uporaba gotovine za financiranje potreb po obratnem kapitalu podjetja, vključno s poravnavo pridobljenih obveznosti Nuverre
Skupna likvidnost je 213.3. marca 31 znašala 2022 milijona dolarjev v primerjavi z 202.9 milijona dolarjev na dan 31. decembra 2021. Družba je imela razpoložljivo zmogljivost zadolževanja v okviru svoje kreditne ponudbe, povezane s trajnostjo, in prejšnje kreditne ponudbe na dan 31. marca 2022 in 31. decembra 2021 približno 188.5 milijona dolarjev oziroma 117.1 milijona dolarjev.
WTTR je kupil svoje zaloge v vrednosti 16 mm v prvem četrtletju in ima še 1 mm v odobritvi. Pričakujem, da bodo s cenami tam, kjer so, vse to preskočili. S tem bi iz obtoka odstranili še 25-3 mm delnice. Sčasoma bo samo to povečalo vrednost delnice.
Povzetek za Select. Imate močno podjetje, ki je v zadnjem letu uporabilo razpoložljiva denarna sredstva za razširitev tržnega odtisa in tehnološkega obsega. Prihodki in marže se povečujejo v vseh poslovnih segmentih. Kot je bilo omenjeno, se širši trg za lomljenje in proizvodnjo širi, da bi podprl proizvodnjo nafte in plina. Mislim, da je WTTR po trenutnih cenah dobra naložba. Analitiki so zmerno naklonjeni na delnici, pri čemer jo 2 od 3 pokrivata in ocenjujeta, da drži. Ciljne cene se gibljejo od 8.50 USD do 12.00 USD, pri čemer je mediana 11.50 USD. Če bi dosegli zgornjo mejo tega razpona, bi to pomenilo skoraj 80-odstotno rast.
Select je očitno dobra izbira v tem sektorju, vendar smo tukaj, da izberemo najboljše izmed dveh podjetij v istem storitvenem sektorju, zato si bomo zdaj ogledali ARIS.
ARIS
Kot bomo videli, imamo v ARIS-u dobro kapitaliziranega ponudnika vodnih storitev za industrijo frakcij. Če na hitro povzamemo, o čemer smo razpravljali zgoraj v pregledu Select, trg za čiščenje frakturne vode raste zaradi povpraševanja po nafti in plinu ter absolutne zahteve, da so ti viri bolje izkoriščeni kot v preteklosti. Potresnost v nekaterih igrah iz skrilavca povzroča zakonske pomisleke, ki zahtevajo recikliranje v primerjavi z odstranjevanjem.
ARIS Water Solutions, (NYSE:ARIS) je bil lansko jesen le IPO. ConocoPhillips (NYSE:COP) je dal velik glas za ratifikacijo podjetju, prevzel skoraj 40-odstotni delež, in sklenila pogodbo za upravljanje njenega loma in proizvedene vode. Prispeval je tudi k sredstvi za upravljanje voda, ki so bila zbrana v Concho Resources pridobitev leta 2020. Nekateri razlogi, zakaj je COP videl potrebo po vlaganju v podjetje, kot je ARIS, bodo razvidni pozneje v članku. Institucije, vzajemni skladi in ETF-ji kupili tudi ARIS tudi na velik način.
Podjetje sodeluje v isti infrastrukturi za lomljenje/proizvedeno vodo in prostorih za recikliranje kot Select Energy Services. Primer, ki v trenutnem zlomu trga postaja vsak dan bolj prepričljiv. Mislim, da so višje cene nafte tu, da ostanejo, preprosto ni dovolj stvari, ki se vrtijo naokoli, in to ustvarja neprekinjeno trženje za naftne družbe in podjetja, ki jim zagotavljajo storitve.
ARIS se je dvignil za približno 30 % od svoje IPO cene, vendar se zdaj umakne skupaj z vsem ostalim v »Fed dal” zdaj poteka trpljenje na trgu. V tem članku si bomo ogledali ARIS in ugotovili, ali obstaja naložbeni primer in na kateri ravni bi se lahko zataknili.
Podjetje je naredilo pomemben premik na področju recikliranja, pred kratkim je podpisalo a dolgoročna pogodba s Chevronom (CLC) To je velika zmaga za podjetje. CVX ima javno zavezana rasti proizvodnja v Permu, cilja na milijon BOEPD do leta 2025. Ko dodate podobne pogodbe s podjetjem ConocoPhillips, ki raste tudi v Permu, da je kupil Shellovo premoženje lani za 10 milijard dolarjev, poleg nakupa Concho Resources v vrednosti 9.7 milijarde v letu 2020 in drugih, imate ponovljivo knjigo poslov, ki bo zagotavljala stalno naraščajoče denarne tokove sredi tega desetletja.
Zgornja grafika prikazuje postavitev distribucijskega in obdelovalnega omrežja ARIS, ki je osredotočena na bazen Delaware.
Teksaška pacifiška dežela zavezništvo je mojstrska poteza strateškega razmišljanja za ARIS. TP&L ima v lasti več kot 800 hektarjev več kot XNUMX hektarjev, večinoma v Permu in zavezništvo omogoča objekte in pravice prehoda, ki drugače ne bi bili mogoči. Ta posel vpliva na TP&L na dva načina, saj so zakupodajalci večine zasebnih zemljišč naftnim družbam. Tyler Glover, izvršni direktor TP&L, je to povzel v sporočilo za javnost:
»Z razvojem dodatne strateške infrastrukture na TPL-jevi površini bo Aris še dodatno razširil in povečal našo sposobnost za zagotavljanje storitev operaterjem in strankam. S sodelovanjem z Arisom bomo speljali več volumna vode na površinske površine TPL in olajšali nadaljnji razvoj operaterjev na naših površinah za nafto in plin.
Potem imate a seznam vodilnih na naftnem polju blue chip, ki ga vodi Bill Zartler kot izvršni predsednik. Zartler vodi tudi drugo podjetje OFS, ki smo ga pregledali v preteklosti. Solaris Oilfield Infrastructure, (NYSE:SOI), zagotavlja mobilne silose za pesek, mešanje peska in transporterje za podporo operacijam loma na terenu.
Rezultati Aris Water Solutions za prvo četrtletje 1
Prihodki so narasli za približno 5 % na 71 mm na 1.2 mm bbl vode na dan. To je bilo posledica skoraj potrojitve količine proizvedene vode na letni ravni na 273 BPD. Prilagojeni EBITDA se je povečal na 35.9 mm, kar je 54 % več kot v enakem obdobju lani. Marže na bbl so narasle na 026 USD z 0.14 USD na letni ravni. Kapitalski stroški so se zmanjšali za polovico medletnega na 9.8 mm. Podjetje ima 67 mm v gotovini, brez dolgoročnih dolgov in neporabljen revolver za 200 mm. Skupna likvidnost je bila 267 mm. Podjetje je za drugo četrtletje izplačalo 0.09 $ četrtletne dividende.
Podjetje vodi k celoletnemu EBITDA v višini 140-175 mm in ~ 40 mm za Q-2. Kapitalski stroški se bodo povečali tudi za podporo nove pogodbe CVX na 140–150 mm na celoletno raven.
Analitiki so nesramno bikovsko na ARIS, pri čemer je 7 od 10 ocenilo, da je KUPI. Ciljni razpon cen se giblje od nizkih 18.63 do 26 $. Mediana je 24 $.
Na podlagi vnaprejšnje vrednosti EV/EBITDA podjetje trguje z večkratnikom 5.6X. Ni pretirano za podjetje s svojimi obeti za rast.
Kot sem rekel, menim, da je primer upravljanja z razpadom in proizvedeno vodo soliden. Brez frackinga ni nafte iz skrilavca. Voda priteče iz zemlje z oljem. V prihodnosti ga je treba ponovno pridobiti, ne pa samo črpati v tla. Podjetja, kot je ARIS, bi morala delati dobro. ARIS je očitno vodilni v tem tržnem segmentu.
Vaš odvzem
Vsi se ne strinjajo z mano, vendar menim, da obstaja močan gonilnik, ki bo podjetja OFS dvignil višje. Povečanje aktivnosti, imamo to. Povečanje dobičkonosnosti, imamo to. Seveda obstaja inflacija, toda v veliki meri podjetja OFS to prenašajo.
V primeru Select nam pravijo, da so stroški pridobivanja in integracije, ki so pogoreli v zadnjem letu, za njimi, zdaj pa bo poudarek na izboljšanju marž.
Mislim, da je tveganje WTTR po trenutnih cenah zmanjšano. To ne pomeni, da gredo višje, vendar ne vidim veliko slabe strani, da bi kdorkoli zavzel položaj, brez Fed-a. Danes smo videli primer tega. Vidim, da bo kot nevihta v čajniku to minilo, ko se bo povpraševanje še naprej povečevalo.
Eno tveganje je nizka vstopna ovira. Select res nima tehnološkega jarka - razen centrov za recikliranje in poganja posel s cenami in storitvami. Obstaja na tisoče vodnih podjetij in vsa uporabljajo približno enako tehnologijo. To pomeni, da obstajata dva načina rasti:
Posel sprejemate s ceno.
Tržni delež kupujete s prevzemi.
Oba sta draga načina za posel.
S kapitalizacijo 971 mm in enoletnim prihodkom v višini 1.2 milijarde dolarjev je razmerje 8, kar jih postavlja precej pred mediana sektorja 1.87. Če smo uporabili isti 2X večkratnik, potem je Select potencialni dvojnik od sedanjih ravni! Program odkupa delnic bo le povečal vrednost delnice.
Zdaj za ARIS. Analitiki so nesramno bikovsko na ARIS, pri čemer je 7 od 10 ocenilo, da je KUPI. Ciljni razpon cen se giblje od nizkih 18.63 do 26 $. Mediana je 24 $. Na podlagi vnaprejšnje vrednosti EV/EBITDA podjetje trguje z večkratnikom 5.6X. Ni pretirano za podjetje s svojimi obeti za rast.
Mislim, da je primer za upravljanje z razpadom in proizvedeno vodo trdno. Brez frackinga ni nafte iz skrilavca. Voda priteče iz zemlje z oljem. V prihodnosti ga je treba ponovno pridobiti, ne pa samo črpati v tla. Podjetja, kot je ARIS, bi morala delati dobro. ARIS je verjetno nedvomno vodilni v tem prostoru in je naša izbira za naložbo v vodni prostor.
Mislim, da tri stvari razlikujejo ARIS od Select Energy Services. Prva je zavezništvo s teksaško pacifiško deželo. Vrednosti njihovega odtisa v permu, območju z najbolj intenzivno dejavnostjo, ni mogoče preceniti. Najemi pravic potovanja in uporabe površine so dragi in se jih je težko pogajati. ARIS je v tem zavezništvu rešil velik del tega tveganja in mislim, da jim to daje »jarek« ali konkurenčno prednost.
Drugi je njihov uspeh v centrih za recikliranje s Chevronom in ConocoPhillipsom. To so val prihodnosti v upravljanju z razpadom in proizvodnjo vode. To je nesporno. Centri za recikliranje zagotavljajo količine in prihodke, ki so povezani z njimi, ter ustvarjajo zelo "lepljiv" dogovor s strankami.
Nazadnje imamo infrastrukturo za zbiranje srednjega toka, ki prispeva k prihodku in omogoča enostavno zagotavljanje transporta izdelkov z majhnim vplivom ESG. To je nedvomna prednost, ki ARIS loči od konkurentov.
Kot se v teh primerjavah pogosto zgodi, slabih izbir ni. Vsako podjetje bo v prihodnjih letih dobro poslovalo, saj se bo poudarek na gospodarjenju z vodami okrepil. V tej primerjavi menimo ARIS je najboljša izbira za rast in skromen dohodek. Podjetje je za drugo četrtletje objavilo četrtletno dividendo v višini 0.09 USD. To je znak zaupanja vodstva v potencial rasti podjetja. Vlagatelji z zmernim profilom tveganja bi morali skrbno razmisliti, ali ARIS ocenjuje mesto v njihovem portfelju.
David Messler za Oilprice.com
Več najboljših bralcev s strani Oilprice.com:
Vir: https://finance.yahoo.com/news/two-stocks-watch-oil-industry-220000835.html