(Bloomberg) — Šokanten predlog Elona Muska, da nadaljuje s prevzemom družbe Twitter Inc. za prvotno ponudbeno ceno, povzroča glavobol v najslabšem možnem času za banke z Wall Streeta, ki se že tako trudijo odplačati milijarde dolarjev dolga za odkup, h kateremu so se zavezale v boljših časih. .
Najbolj brano iz Bloomberga
Po mesecih pravne drame v poskusu odstopa od posla je milijarder Musk zdaj pripravljen kupiti velikana družbenih medijev za 54.20 USD na delnico. V pismu, ki so ga njegovi odvetniki poslali Twitterju, Muskova pridobitev zdaj čaka na "prejem izkupička dolžniškega financiranja".
To pomeni, da je zdaj čas, da se skupina bank z Wall Streeta pod vodstvom Morgan Stanleyja okrepi. Že aprila so se za posel zavezali za dolžniško financiranje, večino tega pa nameravajo prodati institucionalnim vlagateljem.
Če pogoji prvotnega paketa financiranja v višini 12.5 milijarde dolarjev ostanejo enaki, bodo bankirji morda imeli težave pri prodaji tveganega Twitterjevega odkupnega dolga ravno takrat, ko bodo kreditni trgi začeli razpokati. Z večletnimi najvišjimi donosi so potencialno na kavlju za stotine milijonov dolarjev izgub samo na nezavarovanem delu, če bi ga poskušali prenesti na vlagatelje. To je zato, ker bi skoraj zagotovo morali ponuditi dolg z velikim popustom.
Po ocenah Deutsche Bank AG je paket dolgov družbe Twitter največji v približno 51 milijard dolarjev vrednem tveganem financiranju, ki ga morajo banke prodati upravljavcem premoženja.
Vse to grozi, da bo povzročilo širši izpad na podjetniških dolžniških trgih. Zaradi umirjenega apetita vlagateljev in naraščajočih bilančnih omejitev v velikih bankah so nove izdaje praktično zastale, medtem ko Federal Reserve zvišuje obrestne mere.
Preberite več: Vas zmede Muskov Twitter LBO? Tukaj je tisto, kar je čudno: QuickTake
"To je podobno, kot če bi vegetarijanec šel v zrezkarnico: zelo omejen apetit," je dejal John McClain, vodja portfelja z visokim donosom pri Brandywine Global Investment Management, pri čemer je imel v mislih povpraševanje vlagateljev po odkupu dolga. "Glede na postopen tok novic o posameznih podjetjih, odkar je bil dogovor sklenjen - skupaj s pomembnim poslabšanjem gospodarstva - bodo posojilodajalci zelo oklevali pri zagotavljanju financiranja."
Najnovejša različica paketa dolžniških obveznosti družbe Twitter, objavljena aprila, vključuje posojilo s finančnim vzvodom v višini 6.5 milijarde dolarjev, 3 milijarde dolarjev zavarovanih obveznic in še 3 milijarde dolarjev nezavarovanih obveznic, pri čemer je slednje v zadnjih mesecih še posebej težavno prodati, saj je kapitalska struktura bolj tvegana.
Banke so prvotno nameravale ves ta dolg prodati institucionalnim upravljavcem premoženja. Poleg tega banke zagotavljajo revolving kredit v višini 500 milijonov dolarjev, ki ga nameravajo zadržati.
Tiskovni predstavnik Morgan Stanley je zavrnil komentar. Predstavniki Twitterja in Musk se niso takoj odzvali na prošnjo za komentar.
Skupina bank se je že soočala z morebitnimi izgubami v višini sto milijonov dolarjev pri najbolj tveganih nezavarovanih obveznicah, če bi morale prodati dolg na trenutni tržni ravni. Obljubili so najvišjo obrestno mero približno 11.75 % za nezavarovani del obveznic, je poročal Bloomberg, vendar se z dolgom CCC zdaj v povprečju trguje pri okoli 15 %, glede na Bloombergove podatke.
Preberite več: Muskovi dolžniški bankirji bi se izognili velikim izgubam, če posel ne bi uspel (1)
Delničarji Twitterja so 13. septembra glasovali za sprejem ponudbe za odkup, kot jo je Musk prvotno oddal. Odvisno od datuma zaključka posla bodo imele banke omejen čas za odplačilo dolga vlagateljem. To bi jih prisililo, da sami financirajo financiranje - kot se pričakuje pri drugem velikem odkupnem poslu v pripravi za Nielsen Holdings Plc.
Wall Street se v zadnjih mesecih trudi razbremeniti dolg za odkup s finančnim vzvodom. Del paketa za Citrix Systems Inc., na primer, je bil septembra prodan z velikim diskontom, banke pa so imele približno 6.5 milijarde dolarjev dolga in ustvarile približno 600 milijonov dolarjev izgube. Kmalu zatem je skupina bank obtičala s približno 4 milijardami dolarjev vrednimi obveznicami in posojili, povezanimi z odkupom, ki ga podpira Apollo Global Management Inc., ki ni zmogel veliko povpraševanja in je bil prejšnji teden umaknjen s trga.
Medtem ko se gospodarstvo še naprej nagiba proti recesiji, so se vlagatelji izogibali tveganim transakcijam in namesto tega vlagajo denar v kredite z višjo oceno. Nekateri menedžerji z visokim donosom denar celo namenjajo naložbenim obveznostim glede na to, da so ta podjetja v najboljšem položaju, da prebrodijo recesijo, in ponujajo donose na ravneh, kakršnih ni bilo več kot desetletje.
(Posodobljeno z Muskovim uradnim pismom, skozi katerega gre s prevzemom.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html