(Bloomberg) – Zaradi burne razprodaje, ki je pretekli teden tekla po zakladniškem trgu, se vlagatelji pripravljajo na nadaljnje izgube, ki bi dvignile referenčni 10-letni donos na 2 %, z naraščajočimi pričakovanji, da bo ameriška centralna banka Federal Reserve hitro ukrepala, da bi zmanjšala najvišja inflacija v zadnjih štirih desetletjih.
Najbolj brano iz Bloomberga
Neusmiljen porast donosnosti je primerjal z močnim porastom pred enim letom, ki se je razširil na prve tri mesece leta 2021. Donosnost 10-letnih bankovcev je doslej poskočila z 1.51 % 31. decembra na kar 1.8 % dne Petek, najvišje od januarja 2020. To postavlja trg, da bo kmalu izpodbijal cilj ob koncu leta 2.04 %, ki so ga ocenili strategi, ki so jih anketirali Bloomberg.
Propad je ta mesec že povzročil 1.6-odstotno izgubo širokega indeksa državnih obveznic, ki je presegel 1-odstotni padec v celotnem januarju 2021. Hiter tempo tega ponovnega določanja cen je sprožil vprašanja o tem, kdaj se bo trenutna razprodaja umirila in ali Šok obrestne mere v zgodnjem letu bo zbledel in zamenjal dolgo obdobje trgovanja, ki je omejeno na razpon, čeprav z višjimi donosi.
"Dobite občutek, da smo ta film že videli, vendar je velika razlika v primerjavi s pred 12 meseci ta, da Fed tokrat poganja trg s signalom, da želi zaostriti politiko," je dejal Kevin Flanagan, vodja oddelka za fiksne dohodke. strategija pri WisdomTree.
»Veliko je odvisno od tega, kako restriktivna je politika in kako premišljen je Fed v svojem pristopu,« je dejal Flanagan, ki ne izključuje, da bi se 10-letni donosi pred koncem marca približali 2.25 %.
Decembrski zapisnik sestanka Zveznega odbora za odprt trg, ki je bil objavljen v sredo, je pokazal, da je centralna banka pripravljena začeti zviševati obrestne mere že marca in tudi dovoliti, da se njeni ogromni imetji sredstev zmanjšajo hitreje kot v prejšnjem ciklu zaostrovanja. Utemeljitev za takšne poteze je okrepilo petkovo poročilo o zaposlovanju, ki je pokazalo, da se je brezposelnost zmanjšala, plače pa so rasle hitreje, kot je bilo pričakovano.
Tako Jerome Powell kot Lael Brainard bosta v prihodnjem tednu osvetlila stališča banke, ko bosta nastopila pred senatnim bančnim odborom za nominacije za predsednika in podpredsednika Fed. Objava mesečnega indeksa cen življenjskih potrebščin 12. januarja naj bi pokazala, da se je inflacija pospešila z najhitrejšega tempa od začetka 1980. let prejšnjega stoletja.
"Zapisniki so ponovitev Fed-a v trenutku, ko je potrebna normalizacija obrestne mere," je dejal Gargi Chaudhuri, vodja naložbene strategije iShares družbe BlackRock Inc., Amerike. "Cene ne bodo naraščale enakomerno in menimo, da se bodo kupci pojavili in si prizadevali za bolj dvosmerni trg, ko se 10-letno obdobje približuje 2 %."
Pozicioniranje na trgu je od začetka novega leta postajalo vse bolj medvedje, pri čemer trgovci z obrestmi dajejo prednost pozicijam, ki stavijo na višje donose na trgu opcij. Nekatera od pomembnih poslov so vključevala 16 milijonov dolarjev, porabljenih za varovanje pred tveganjem, s ciljem 1.95-odstotnega 10-letnega donosa do sredine februarja.
Pojavljajo se znaki, da so tudi računi s pravim denarjem začeli leto z medvedjim razmišljanjem. Ta tedenska raziskava zakladnice JPMorgan Chase & Co. Treasury je pokazala, da so se kratke pozicije do 7. januarja zvišale za približno 3 odstotkov. Medvedje razpoloženje se je razširilo vse do objave podatkov o plačah, ko je bila kupljena kopica tedenskih opcij, ki so ciljale na naraščajoče donose za kritje reakcija na podatke.
"Nekateri vlagatelji res postajajo medvedji, vendar pričakujemo, da se bo inflacija začela zniževati v prvem četrtletju in letos ne bomo opazili več kot treh dvigov obrestnih mer," je dejal Colin Robertson, vodja oddelka za fiksni dohodek pri Northern Trust Asset Management, ki nadzoruje približno 526 dolarjev. milijardo premoženja. "10-letnica je na teh ravneh videti privlačna in če dosežemo 2-2.25 odstotka, bodo vlagatelji nagrajeni v naslednjem letu."
Ta teden bo ključni poudarek trga obveznic na tem, ali splošna inflacija cen življenjskih potrebščin preseže napovedano hitrost 7 % v zadnjih 12 mesecih. Osnovni ukrep, ki izključuje cene hrane in energije, naj bi se pospešil na 5.4 % s 4.9 % za leto, ki se konča novembra.
Potem ko je v petkovem poročilu o delovnih mestih opazila rast plač z izjemno letno hitrostjo 4.7 %, trg zamenjav zdaj določa cene s približno 88-odstotno verjetnostjo, da se bo marca zvišala za 25 osnovnih točk. Ekonomisti pri JPMorganu so svojo napoved prvega zvišanja obrestne mere premaknili na ta mesec, "kateremu je sledilo četrtletno povišanje" zaradi zaostrenega trga dela.
"Resnična razlika med pred Covidom in danes je rast plač in to je tisto, na kar se Fed ukvarja," je dejal Steven Blitz, glavni ameriški ekonomist pri TS Lombard. "Zdi se, da je višja osnovna stopnja inflacije, ki jo spodbuja boljša rast plač, pripravljena," in "na to se odziva Fed."
Trden podatek o skupni inflaciji iz decembra bo razširil trenutni trend višjih donosnosti zakladnih obveznic, je dejal Flanagan iz WisdomTree, ker bi bil "Fed pod pritiskom, da se premakne marca in svoje razmišljanje predstavi na naslednjem srečanju" konec januarja.
Seveda lahko hitrost dviga donosnosti zakladnice spodbudi nakup. Finančne razmere se zaostrujejo, saj se je realna 10-letna ali inflacija prilagojena donosnost dvignila z minus 1.12 % na okoli minus 0.74 %. Toda mirnejše vode morda ne bodo nastopile šele po podatkih o inflaciji, pri čemer bo test razpoloženja vlagateljev tudi pri prodaji 36 milijard dolarjev 10- in 22 milijard dolarjev 30-letnih zakladnic.
Kaj gledati
Gospodarski koledar:
10. januar: Zaloge na debelo
11. januar: Optimizem malih podjetij NFIB
12. januar: CPI, dejanski povprečni zaslužek, mesečni proračunski izpisek in knjiga Fed Beige
13. januar: PPI, začetni zahtevki za brezposelnost
14. januar: maloprodaja, uvozne in izvozne cene, industrijska proizvodnja, izkoriščenost zmogljivosti, inflacijska pričakovanja Univerze v Michiganu
Koledar Fed:
11. januar: Senatni bančni odbor ima zaslišanje za nominacijo Jeromea Powella; Predsednik Fed St. Louisa James Bullard, predsednica Fed Kansas Cityja Esther George razpravljajo o gospodarskih obetih.
13. januar: Senatni bančni odbor ima zaslišanje za imenovanje Laela Brainarda; Govorita predsednik Fed Richmond Thomas Barkin in predsednik Fed Chicaga Charles Evans.
14. januar: Predsednik New York Fed John Williams govori na svetu za zunanje odnose
Koledar dražb:
10. januar: 13- in 26-tedenski računi
11. januar: Triletni zapiski
12. januar: 10-letni zapiski
13. januar: 30-letne obveznice in 4-tedenske in 8-tedenske menice
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html