Zakladnice predlagajo, da lahko Fed ukroti inflacijo, ne da bi uničil rast

(Bloomberg) — Trg obveznic signalizira, da je v zadevi Federal Reserve proti inflaciji njen denar na ameriški centralni banki.

Najbolj brano iz Bloomberga

Povpraševanje po zaščiti pred inflacijo – merjeno z donosnostjo pred inflacijo zaščitenega državnega dolga – še naprej pada. Petletna pričakovana stopnja inflacije, ki jo nakazujejo ti donosi, je spet pod 2.6 %, kar je manj od marčevske najvišje ravni 3.76 %. Medtem pričakovani vrh trga obrestne mere Fed ostaja pod 4 %, dolgotrajni donosi zakladnice pa so se vrnili z ravni, ki so kazale na recesijo.

»Če se inflacija zniža na vrednost, ki jo danes določajo prelomne cene, je možen mehak pristanek,« je dejal Rick Rieder, glavni investicijski direktor za globalni fiksni dohodek pri BlackRock Inc., največjem upravljavcu premoženja na svetu.

Prelomne stopnje za zakladniške vrednostne papirje, zaščitene pred inflacijo, ali TIPS predstavljajo pričakovanja trga glede letne stopnje inflacije za zapadlost dolga.

Medtem ko trendi cen surovin pomagajo razložiti padec kratkoročnih prelomnih stopenj inflacije – terminske cene surove nafte in bencina so padle na najnižje ravni od januarja ta teden – so dolgoročnejše prelomne stopnje TIPS spet pod 2.5 %, čeprav je bila inflacija CPI julija 8.5 %.

To je glasovanje o zaupanju uradnikom Feda, vključno s predsednikom Jeromeom Powellom, čigar zadnje četrtkove javne pripombe so poudarile, kako pomembno je preprečiti, da bi se pričakovanja visoke inflacije utrdila pri potrošnikih. "Ura že tiktaka" glede ohranjanja teh pričakovanj, je dejal.

Powellovi komentarji so v veliki meri utrdili stališče, da se bo Fed odločil za novo zvišanje obrestne mere za tri četrt točke 21. septembra, na naslednji datum odločitve, s čimer bo skupni znesek zaostrovanja od marca znašal tri odstotne točke. Guverner Feda Christopher Waller in predsednik Feda St. Louisa James Bullard sta v petek prav tako podprla večji dvig. Uradniki Feda se običajno vzdržijo komentiranja v tednu pred načrtovanim sestankom, obdobje, ki se je začelo.

Zgodba se nadaljuje

Še konec avgusta je bilo zvišanje obrestne mere za pol točke ocenjeno kot bolj verjeten izid na podlagi cen zamenjav, ki so se nanašale na datume sej Feda.

Zdaj bi bili potrebni precej šibkejši avgustovski podatki o inflaciji od pričakovanih, ki bodo objavljeni v torek, da bi oživili pogovore o manjšem povečanju za 50 bazičnih točk. Julija se je letna stopnja CPI upočasnila bolj od pričakovanj na 8.5 %. Nadaljnja upočasnitev je predvidena za avgust, na 8.0 %.

Čeprav so zamenjave pripisovale več kot 80-odstotno verjetnost večjemu septembrskemu dvigu obrestne mere, je pričakovani vrh obrestne mere Feda – marca 2023 – ostal pod 4 %. Krivulja zamenjav do konca leta 2023 še naprej določa ceno za četrt točke nižjo od najvišje ravni, vendar se je pred mesecem dni znižala za pol točke.

Skladno s tem je povečanje donosov zakladnice z daljšim datumom tega tedna – 30-letne obveznice so prvič po letu 3.51 presegle 2014 % – zmanjšalo inverzijo krivulje donosa, kar je dejansko zmanjšalo možnosti za recesijo.

Res je, da lahko mesečne dražbe tri-, 10- in 30-letnih zakladnih vrednostnih papirjev naslednji teden v ponedeljek in torek povzročijo pritisk na donosnost, ki bi lahko kasneje zbledel. Naslednji teden prinaša tudi avgustovske podatke o prodaji na drobno v četrtek in merilo inflacijskih pričakovanj, ki temelji na raziskavi Univerze v Michiganu v petek.

Kaj gledati

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP