(Bloomberg) — Znaki hitro slabšajočih se gospodarskih obetov v ZDA so spodbudili trgovce z obveznicami, da so v prihodnjem letu sprejeli popoln preobrat politike Federal Reserve z znižanjem obrestnih mer sredi leta 2023.
Najbolj brano iz Bloomberga
Predsednik Feda Jerome Powell — od katerega se na splošno pričakuje, da bo še nekaj časa dvigoval referenčno obrestno mero centralne banke — je obljubil, da bodo on in njegovi kolegi "spretni" pri določanju politike, ko bodo ocenjevali vhodne podatke. Vendar bi morali biti izjemno spretni, da bi sledili trgom.
Pred manj kot mesecem dni so trgovci določali cene v ciklu, ki je referenčno ciljno obrestno mero zveznih skladov dvignil na več kot 4 % – raven, ki je bila nazadnje videna v začetku leta 2008 – s trenutnega razpona od 1.5 % do 1.75 %.
Toda trgovci so hitro razblinili ta pričakovanja in zdaj predvidevajo najvišjo vrednost okoli 3.3 % v prvem četrtletju leta 2023. To je po vrsti kazalnikov, vključno z znižanjem glede na inflacijo prilagojeno porabo za maj in padcem proizvodne dejavnosti v ZDA junija, je spodbudilo ekonomiste v bankah, vključno z JPMorgan Chase & Co. in Morgan Stanley, da so znižale ocene rasti v ZDA.
Nasprotno pa najnovejše mediane projekcije uradnikov Feda, objavljene prejšnji mesec, kažejo, da se bo ključna obrestna mera do leta 2023 dvignila in dosegla 3.75 %.
"Trgi pravijo, da prihaja recesija, inflacija se bo upočasnila, surovine bodo padle in Fed bo leta 2023 znižal obrestne mere," je dejal Gang Hu, poslovodni partner pri Winshore Capital Partners LP, ki je specializirano za naložbe, zaščitene pred inflacijo. »Težko ga je zbledeti, ker je ta zgodba dosledna. To je lahko samoizpolnitveni proces.«
Cene surovin, kot je nafta, se umirjajo, kar zmanjšuje enega glavnih virov inflacijskih pritiskov. Ključno merilo inflacijskih pričakovanj na trgu obveznic, znano kot petletna, petletna terminska stopnja prelomnosti, je v petek padla na približno 2 % z osemletne najvišje vrednosti 2.6 %, dosežene sredi aprila.
Ekonomisti so opozorili na znake, da je podvojitev hipotekarnih obrestnih mer v ZDA od začetka leta 2022 zadušila stanovanjski trg, ter na anekdote podjetij o zmanjšanju povpraševanja in naraščajočih zalogah. Micron Technology Inc., največji ameriški proizvajalec pomnilniških polprevodnikov, je prejšnji teden opozoril, da se apetit po čipih, ki se uporabljajo v računalnikih in pametnih telefonih, ohlaja.
Zaradi gospodarskega preobrata nekateri analitiki opozarjajo, da je recesija možna še letos.
Vlagatelji v obveznice stavijo, da bo Fed naslednje leto moral znižati obrestne mere za vsaj 50 bazičnih točk, kaže trgovanje s terminskimi pogodbami. Konec prejšnjega tedna so terminske pogodbe imele referenčno obrestno mero, ki je do februarja dosegla vrh pri približno 3.4 %. To je približno 60 bazičnih točk nižje od vrha sredi prejšnjega meseca.
Trgovci napovedujejo, da bo do decembra 2023 obrestna mera padla na 2.7 %, kar je pod najnižjo piko na Fedovem tako imenovanem pikčastem grafikonu projekcij oblikovalcev politik, objavljenih na junijskem političnem sestanku.
Ta pikčasti diagram je povzročil, da se je Fed dvignil na približno 3.4 % do konca tega leta in na 3.8 % do konca leta 2023, preden se je leta 2024 spet znižal, so pokazale mediane projekcije.
Glede tega, ali se bo trg ali Fed izkazal za natančnejšega, lahko trgovci z obveznicami opozorijo na nedavno zmago. V zadnjih mesecih so bili pred Powellom in njegovimi kolegi v pričakovanju, da bo morala centralna banka postati veliko bolj agresivna, kot je pričakovala, da bi prevzela najvišjo inflacijo v zadnjih desetletjih. Terminske pogodbe so se začele določati v majskem dvigu obrestne mere za polovico točke in junijskem dvigu obrestne mere za tri četrt točke pred signali oblikovalcev politike.
Terminske pogodbe ne pojasnjujejo, ali trgi vidijo popolno recesijo v ZDA ali preprosto pričakujejo, da se bo inflacija umirila in bo Fed v odgovor znižal obrestne mere. Toda zgodovina kaže, da ko so vlagatelji tako prepričani o prihodnjem znižanju obrestnih mer, kot so zdaj, ponavadi sledijo recesije.
Od leta 1980, ko so vztrajala pričakovanja znižanja za vsaj 40 bazičnih točk, je po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, v naslednjih 18 mesecih sledila gospodarska recesija.
Oblikovalci politike so dejali, da bodo še naprej zviševali obrestne mere, dokler ne bodo videli jasnih dokazov, da se inflacija znižuje. Vlagatelji bi lahko pričakovali, da bi lahko Fedovo močno zvišanje obrestnih mer povzročilo tako močno upočasnitev povpraševanja in gospodarstva, da bo morala centralna banka naslednje leto znižati obrestne mere, da bi spodbudila rast, je dejal Krishna Guha, podpredsednik pri Evercore ISI.
"Verjetno je, da ste do takrat, ko pridejo jasni dokazi, presegli obrestne mere," je dejal Guha.
Toda treba je še videti, ali mehkoba gospodarskih podatkov kaže na bližajočo se recesijo ali le na gospodarsko neravnino, ki bi se lahko sčasoma zgladila, je dejal.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html