Po divjanju na večkratno najvišje vrednosti v štirih desetletjih leta 2022 je inflacija v zadnjih šestih mesecih vztrajno padala. Toda zdaj je vse več ekonomistov in vodij podjetij zaskrbljenih, da se trend ne bo obdržal. "Mislim, da bo inflacija sredi leta ostala nespremenjena pri okoli 4 %," je dejal Mohamed El-Erian, predsednik Queens' Collegea na Univerzi v Cambridgeu. Rekel Bloomberg v petek.
Ekonomist je bil opozorilo o možnosti vztrajne inflacije od avgusta lani, a ni več osamljen. Christian Ulbrich, izvršni direktor JLL, podjetja za upravljanje nepremičnin in naložb, je povedal Financial Times ta teden je na Svetovnem gospodarskem forumu v Davosu v Švici med njegovimi vodilnimi kolegi veljalo, da je 4-odstotna inflacija nova 2-odstotna inflacija.
Ulbrich verjame, da obstaja "veliko temeljnih trendov" - vključno z ločevanjem ameriškega in kitajskega gospodarstva ter prehodom na zeleno energijo -, ki bi lahko celo ohranjali inflacijo "vztrajno okoli 5 %." Morda mislite, da je to majhna razlika, vendar so dve do tri odstotne točke velik zalogaj, ko gre za inflacijo.
V preteklem desetletju, z izjemo kratkega utripa v letu 2018, so se vlagatelji in podjetja navadili na izredno nizke stroške izposojanja, ki so spodbudili skokovito rast cen nepremičnin in delnic. Toda svet s 4- ali 5-odstotno letno inflacijo bi prisilil centralne banke, da dlje časa ohranjajo višje obrestne mere, kar bi verjetno imelo močan vpliv na delnice, dodatno zamrznilo stanovanjski trg in prisililo nekatere korporacije, ki so drsale mimo obdobje lahkega zaslužka – tako imenovani “zombiji” z velikimi dolgovi in šibkimi denarnimi tokovi – brez posla. Skratka, to bi bil zelo drugačen finančni svet. Komentarji drugih ekonomistov in opazovalcev trga kažejo na naraščajoče soglasje, da se ta novi svet odpira.
Nova inflacija
Poleg globalnih inflacijskih vprašanj, kot je prehod na zeleno energijo, je El-Erian pojasnil, da je v zadnjih mesecih prišlo do premika v glavnih dejavnikih inflacije v ZDA, kar bi lahko preprečilo Federal Reserve, da bi letos dosegla svoj cilj 2-odstotne inflacije.
V letu 2022 je inflacija nastala predvsem zaradi rasti cen blaga, energije in hrane. Zdaj pa ekonomist pravi, da »naraščajoči pritisk na plače« in naraščajoče cene na ključnih področjih storitvenega sektorja – vključno z zdravstveno oskrbo in prevoznimi stroški – spodbujajo zvišanje cen.
"Ta prehod je še posebej pomemben, ker so inflacijski pritiski zdaj manj občutljivi na ukrepe centralne banke," je zapisal v Bloomberg op-ed torek. "Rezultat bi lahko bila bolj lepljiva inflacija na približno dvakratni ravni trenutne ciljne inflacije centralnih bank."
Leta 2022 so uradniki Feda sedemkrat zvišali obrestne mere, da bi ukrotili inflacijo. V zadnjem času so njihova prizadevanja pomagala upočasniti vztrajno rast potrošniških cen, vendar El-Erian meni, da centralni bankirji nimajo orodij za učinkovit boj proti inflaciji v delih storitvenega sektorja.
Na nekatere sektorje gospodarstva višje obrestne mere hitreje vplivajo kot na druge. Recimo stanovanje: Ko Fed zviša obrestne mere, temu sledijo hipotekarne obrestne mere, kar poveča stroške nakupa stanovanja. To je sektor, na katerega ima lahko centralna banka zelo neposreden vpliv, zelo hitro. Storitveni sektor ni enak.
Ko Fed zviša obrestne mere, se stvari, kot so stroški zdravstvene oskrbe, ne spremenijo takoj, kot so hipotekarne obrestne mere. To je deloma razlog, zakaj se je splošna inflacija prejšnji mesec medletno povečala za 6.5 %, vendar pa se je inflacija v storitvenem sektorju, če ne upoštevamo nestanovitnih stroškov energije, povečala za 7 %, stroški prevoznih storitev – kar vključuje stvari, kot so avtobusne in letalske vozovnice – pa so se povišali za 14.6 %. Bureau of Labor Statistics.
El-Erian je tudi zaskrbljen, da bi se lahko izkazalo, da bo osnovno inflacijo, ki izključuje nestanovitne cene hrane in energije, težko ukrotiti, saj je manj verjetno, da bodo podjetja znižala cene, ko bodo te zvišane, tudi če njihovi stroški padajo. Po njegovih besedah se je osnovna inflacija decembra medmesečno povečala za 0.3 %, medtem ko je skupna inflacija padla za 0.1 %.
Lisa Shalett, glavna investicijska direktorica Morgan Stanley Wealth Management se prav tako boji, da bi se inflacija lahko ustavila pri 4 %, in je v sredo predstavila tri glavne razloge, zakaj članek. Prvič, CIO je opozoril, da bi se lahko stroški energije v naslednjih šestih mesecih povečali. Morgan Stanley napoveduje, da bodo cene nafte do tretjega četrtletja tega leta poskočile za več kot 20 % na 107 $ za sod, padajoče cene nafte pa so v zadnjih mesecih pomagale znižati inflacijo.
Drugič, Shalett je dejal, da bi upadanje moči ameriškega dolarja lahko povzročilo dvig uvoznih cen, kar bi poslabšalo inflacijo. In tretjič, "strukturno pomanjkanje delovne sile" bi lahko povzročilo vztrajno inflacijo v delih storitvenega sektorja, kot je zaskrbljen El-Erian, je opozorila.
"Posledica teh tveganj, skupaj z neuspehom mnogih vlagateljev, da jih priznajo, je, da je malo verjetno, da se osnovna inflacija do konca leta zniža v ravni črti proti cilju Feda 2 %," je zapisal veteran upravljanja premoženja. »Nasprotno, verjetneje je, da se bo padec sredi leta ustavil, inflacija pa bo ostala bližje 4 % – razvoj, ki bi lahko obrestne mere ohranil višje dlje časa, trgi pa bi morda obstali v nestanovitni čakalni igri.«
Nekdanji minister za finance Larry Summers je v petek na Svetovnem gospodarskem forumu v Davosu prav tako posvaril, da bi lahko inflacija ostala nad ciljem Feda.
"Inflacija se je znižala, a tako kot so prehodni dejavniki prej zvišali inflacijo, so prehodni dejavniki prispevali k znižanju inflacije, ki smo mu bili priča, in kot na mnogih potovanjih je zadnji del potovanja pogosto najtežji," je dejal. Rekel CNBC.
Summers je trdil, da bi bila "največja tragedija" za centralne banke sveta, če bi prezgodaj prenehale z bojem proti inflaciji, in trdil, da ne želimo "biti dvakrat v tej bitki". In El-Erian je v petek dejal, da bi moral Fed februarja zvišati obrestne mere za 50 bazičnih točk – namesto splošno pričakovanih 25 bazičnih točk – za boj proti lepljivi osnovni inflaciji zdaj, namesto da čaka, da »gospodarstvo oslabi«, pri čemer je trdil, da počasnejše dvigovanje obrestnih mer bolj verjetno bodo povzročile recesijo.
George Ball, predsednik investicijskega podjetja Sanders Morris Harris s sedežem v Houstonu, meni, da smo glede inflacije v novem svetu. "Mislim, da se občasno zgodi sprememba naložbene in gospodarske dobe," je dejal Rekel Fortune prejšnji mesec, "in zdaj smo po več kot desetletju obrestnih mer skoraj nič."
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Več od Fortune:
Air India je bila obsojena zaradi "sistemske napake", potem ko je neukrotljivi potnik v poslovnem razredu uriniral na žensko, ki je potovala iz New Yorka.
Pravi greh Meghan Markle, ki ga britanska javnost ne more odpustiti – Američani pa ne morejo razumeti
'Enostavno ne deluje.' Najboljša restavracija na svetu se zapira, saj njen lastnik sodobni model fine dining imenuje "nevzdržen"
Bob Iger je samo spustil nogo in rekel Disneyjevim zaposlenim, naj se vrnejo v pisarno
Vir: https://finance.yahoo.com/news/top-economist-mohamed-el-erian-110000647.html