Čas ni vse

Ta medvedji trg delnic, čeprav je naporen, (še) ni tako slab kot medvedji trg Covid leta 2020. Ta upad naredil 37% škode (v primerjavi z 22 % danes), vendar je trajal le dva meseca, kar je ublažilo njegov trajni učinek.

Ta se je vlekel veliko dlje, zaradi česar se zdi, da je kljub manjšim izgubam občutnejši. Odlikoval se je tudi kot tandem medvedjega trga obveznic, najslabši po letu 1926, poroča NYT. Kombinacija medvedja pri delnicah in obveznicah se je v zadnjem času že zgodila (tj. stagflacija v sedemdesetih, inflacijski pritiski po drugi svetovni vojni), vendar je to edina vrsta upada trga, zaradi katere zdrsnejo tudi konzervativni portfelji: S&P 500 je padel 22 %, ampak tudi stabilna dolgoročna zakladnica (merjeno z TLTTLT
) pade za šokantnih 29 %. To je postalo najslabše leto za uravnotežene portfelje v skoraj stoletju. Merilo uspešnosti konzervativni indeks (merjen z OKOK
) je od leta do danes izgubil šokantnih 17 %.

Ta medvedji trg je trajal devet mesecev. Omeniti velja, da povprečni medved traja 289 dni, nedaleč od mesta, kjer smo. Medvedji trgi lahko trajajo dlje kot eno leto (ali celo dve), vendar je to redko. Zgodovinski kontekst kaže, da smo verjetno vsaj na polovici tega v smislu časa in precej več kot to v smislu cene. Nikoli ni nobenih jamstev, vendar bi pretekli tržni cikli to predlagali.

Kljub temu nihče ne more določiti medvedjih trgov ali dejansko napovedati njihovega trajanja. Če bi bilo to mogoče, bi tržni čas deloval vendar vsi podatki kažejo močno drugje. Vlagatelji se še vedno težko uprejo klicu sirene trga, vendar se morajo. Dokazi dokazujejo, da ne deluje. Morda se zdi, da enkrat deluje, naslednjič pa neizogibno odpove. To je narava špekulacij. In naložbe morajo temeljiti na podatkih kot zdravila. Tehnike, za katero statistično ni dokazano, da deluje, ne bi smeli preizkušati – nič več kot brez vaksa. Namesto tega je treba slediti vlaganju vrednosti: dolgoročno lastništvo visokokakovostnih sredstev, ki se trguje z diskontom glede na njihovo notranjo vrednost. Ta strategija, statistično dokazano delovati skozi čas (za razliko od tržnega časa) je mnogim težko slediti, ker zahteva izjemno potrpežljivost in skrbno temeljno analizo osnovnih financ.

Trg obveznic je najbolj pereč problem doslej. V nasprotju z denarjem, izgubljenim v kakovostnih delnicah (v nasprotju s kripto in drugimi smeti), so vlagatelji zagotovo zaskrbljeni, da denar v obveznicah morda ne bo v celoti povrnjen. Nekateri od tega ne bodo. Lahko pa kar nekaj. Obvezniški trgi so se pretirano odzvali – in zdaj se zdi, da so preveč pesimistični – na določanje cen pri obrestni meri Fed Funds, ki je precej nad 4 %. Zadnjič, ko je trg obveznic zajela panika v takšnem obsegu, je izgubam državnih obveznic v višini 8 % leta 1994 sledil 23-odstotni dobiček leta 1995. Nauk: lahko bi bila tako slaba zamisel meriti trg obveznic kot borzo. Mnogi bodo kapitulirali in jih zagrabila panika nekje na dnu, tako pri delnicah kot pri obveznicah, in živeli tako, da bodo to obžalovali na dva načina.

Nazaj k bistvu: v teh časih se je težko spomniti, da so se medvedji trgi vedno končali – in nato vedno poskočili do višjih vrednosti. To je zgodba o trgih, ki traja več kot 100 let. Vedno gre za dva koraka naprej, en korak nazaj – a nato, kar je bistveno, zatem tri korake naprej. Dokazi so preprosto neizpodbitni: Dow je bil leta 41 na najnižji ravni Velike depresije pri 1932. Zdaj znaša 28,943. In to ne vključuje dividend. Ta podvig mu je uspel, ko se je prebijal skozi veliko depresijo, drugo svetovno vojno, Nagasaki, Hirošimo, povojno inflacijo v poznih 1940-ih, korejsko vojno, vietnamsko vojno, Nixona, stagflacijo in hromečo energetsko krizo v 1970-ih, neštete orkane in naravne katastrofe, zlom '87, kriza z virusom HIV, medvedji trg obveznic leta 1994, zlom dotcom leta 2000, 9. september, neskončni konflikti na Bližnjem vzhodu, finančni zlom leta 11, invazija na Krim (in rožljanje z jedrskim orožjem takrat), napad Covida brez primere in zapore leta 2008 ter vstajo 2020. januarja. Na žalost ali na srečo bo potrpelo veliko, veliko več.

Kot ščurki bodo delnice še naprej korakale naprej še dolgo potem, ko nas ne bo več. Trik je v tem, da ostanete vloženi v visokokakovostna sredstva, denar ponovno vložite v priložnosti, ki jih je ustvarila gospodarska kriza, in počakate, da se plima obrne, kar se neizogibno zgodi. In izogibajte se tržnemu časovnemu načrtovanju, ki več vlagateljev zavede od njihovega pokojninskega načrta kot katera koli druga nevarna špekulativna dejavnost.