Ta najboljši prodajalec na kratko še vedno vidi ogromne priložnosti kljub trgu

Industrijski sektor se je oktobra povečal za skoraj 14 %, vendar so prodajalci na kratko hitro povečali svoje stave proti sektorju, ko so se cene dvignile. Po podatkih S&P Global Market Intelligence so vlagatelji dvignili kratkotrajno zanimanje za sektor na 3.08 %. Vendar ima en dobro znani prodajalec na kratko delnice raje diskrecijskim delnicam potrošnikov kot industrijskim imenom.

V nedavni intervju z ValueWalk, ustanovitelj Spruce Point in CIO Ben Axler je posodobil nekaj svojih nedavnih kratkih filmov. Delil je tudi industrijo, v kateri so iskali svoje naslednje kratke hlače.

`Tootsie Roll

Dva najnovejša kratka filma Spruce Point sta Tootsie Roll in Broadridge.

Sklad je izvedel uspešen kratek poziv Tootsie Roll leta 2017, Axler pa zdaj beleži 20-odstotni padec glede na trenutno borzno ceno. Prepričan je, da nedavna rast cen delnic odraža pretirano navdušenje nad stalnim povečanjem prodaje v nedavni zgodovinski sezoni noči čarovnic. Prav tako meni, da je zadržano povpraševanje zaradi ponovnega odprtja trikov ali priboljškov po COVID-19 povzročilo rekordno prodajo Tootsie Roll za noč čarovnic.

»Kljub rekordni prodaji se dobiček na delnico Tootsie Roll ni ujemal z rekordno uspešnostjo,« pojasnjuje Axler. "Verjamemo, da podjetje ovirajo neučinkovitost proizvodnje in naraščajoči vhodni stroški, ki bodo vplivali na prihodnje rezultate dobička, ko se bo prodaja v prihodnjih četrtletjih normalizirala."

Broadridge

Na Broadridgeu nedavni rezultati dobička podjetja poudarjajo zaskrbljenost Spruce Pointa. Broadridgeova metrika "zaprte prodaje" je vodilni kazalnik prihodnjega poslovanja in poudaril je, da se je ta metrika v četrtletju in med letom zmanjšala.

Pričakovanja glede prilagojenega dobička na delnico so za štiri cente zaostala za konsenzom. Vendar pa Ben meni, da je resnična zgodba Broadridgeova poraba denarja iz poslovanja, ki se je v letu dni povečala za 51 %. Med drugimi težavami je izpostavil tudi upad rasti v podjetju »cenjenega« segmenta Global Technology and Operations — drugi zaporedni četrtletni upad.

Broadridge je razkril tudi regulativno spremembo SEC, ki bo povzročila 30 milijonov dolarjev ponavljajočih se prihodkov od leta 25 naprej,« dodaja Axler. »Nazadnje so se kapitalizirani in odloženi stroški konverzije strank in začetni stroški v bilanci stanja ponovno povečali za 10.3 %, vendar podjetje trdi, da se bodo zmanjšali. Še naprej smo zaskrbljeni glede ekonomske upravičenosti stroškov razvoja platforme za upravljanje premoženja UBS.«

Spruce Point meni, da bi moral Broadridge prenehati s kapitalizacijo in začeti zaračunavati nadaljnje stroške. To bi povzročilo kršitev dolžniške pogodbe.

fige

Axler je izpostavil tudi njihovo kratko pozicijo v fige, zdravstveno modno podjetje, ki izdeluje medicinske pilinge. Prepričan je, da je podjetje primer podjetja, ki ne bi prišlo na borzo, če ne bi bilo pandemije.

"Fige so prišle v javnost, ker so imele dobro zgodbo za povedati," pojasnjuje. »Služili so zdravstvenim delavcem, ki so potrebovali bolj modne pilinge. Glede na to, da zdravstveni delavci delajo dolge ure, želijo biti modni in se počutiti udobno. Lahko bi prodali s premijo. Bila je lepa zgodba. Podjetje je obstajalo nekaj časa. Mislimo, da je tržno okolje s COVID očitno ustvarilo odlično ozadje.«

Podjetje Figs je poročalo o skokoviti prodaji med pandemijo, vendar prodajalec na kratko meni, da podjetje zaostaja za novimi konkurenti na tem področju. Povedal je, da je na desetine drugih podjetij skočilo na trg za vrhunske pilinge s podobnimi stili in barvami.

»To je nestanovitna industrija z nekaj dolgoročnimi trajnostnimi prednostmi,« dodaja Axler. »Težko je patentno zaščititi intelektualno lastnino v modnem prostoru. Menimo, da je podjetje pretiravalo s svojim naslovljivim trgom. Trdili so, da je trg vreden 12 milijard dolarjev, vendar menimo, da je bližje 5 milijardam dolarjev.«

Poudaril je, da bolnišnice na splošno kupujejo pilinge za svoje kirurge in medicinsko osebje. Ne bodo kupovali vrhunskih pilingov, ker se morajo njihovi zdravniki in medicinske sestre zamenjati po vsaki operaciji in svoje pilinge zavreči.

Axler prav tako meni, da Figs precenjuje svoje marže za približno 20 % in da je napačno razvrstil nekatere svoje stroške, s čimer je umetno povečal svoje bruto marže. Vidi, da so delnice Figs padle na 5 $. Delnica se je nekoč trgovala pri 30 do 40 USD na delnico, zdaj pa je do danes padla za približno 75 %.

Po skrbnem pregledu ravni zalog tudi prodajalec na kratko meni, da Figs izgublja denar. Poudaril je, da so zaloge podjetja narasle na več kot 300 dni zalog, in dodal, da stopnje prihodkov upadajo, ko se zaloge povečujejo. Zato pričakuje, da se bodo Figsove marže v prihodnosti znižale.

Generac

Axler prav tako poudarja, da Spruce Point ni dovolj Generac, ki izdeluje rezervne prenosne napajalne naprave in stanovanjske generatorje za napajanje v stanju pripravljenosti. Dejal je, da položaj "počasi deluje", čeprav ni deloval tako hitro, kot bi si želeli.

Ustanovitelj Spruce Point je opozoril, da generatorji stojijo zunaj doma v primeru izpada električne energije ali naravne nesreče, takrat se vklopijo in napajajo dom. Meni, da je družbi Generac koristil tudi COVID, zaradi katerega je na milijone ljudi delalo od doma, in izpadi električne energije brez primere v Teksasu pred nekaj leti.

Veliko povpraševanje je Generac poslalo v zaostanek, ko pa je začel povečevati zmogljivosti, so to storili tudi njegovi konkurenti. Ben meni, da se je povpraševanje po generatorjih upočasnilo in da bo Generac imel preveč zmogljivosti. Poudaril je tudi, kako skrbi ESG vodijo preusmeritev generatorjev, ki uporabljajo dizel ali druga fosilna goriva, ki niso okolju prijazna, na tiste, ki uporabljajo alternativno energijo.

"Menimo, da je podjetje čez glavo, ker to ni v njegovi osnovni pristojnosti," je pojasnil Ben. »Izvedli so prevzeme, ki so problematični in ne izpolnjujejo njihovih pričakovanj glede rasti ... Menimo, da ima Generac precejšnjo slabost, več kot 50-odstotno. Potrebujemo malo časa, vendar mislimo, da se bo naša teza izkazala.«

Dodal je, da rezervni generatorji stanejo od 7,000 $ do 10,000 $ ali več in so zelo diskrecijski. Generator je sicer lepo imeti, a ni nekaj, kar morate imeti, kar je v recesiji slaba novica.

Iščem drugje

Poleg kratkih hlač, ki jih je izpostavil, Spruce Point išče tudi druge kratke hlače. Axler vidi precejšen balon na področju finančne tehnologije in meni, da so številne tehnološke delnice kljub letošnjemu padcu še vedno precenjene. Dejal je, da je šlo v zadnjih letih veliko denarja v fintech.

»Iščemo podjetja, ki trdijo, da so finančno tehnološka podjetja, a so korak za krivuljo. Menimo na primer, da bodo nova tehnološka podjetja prekinila veliko starih tehnoloških podjetij,« pojasnjuje Ben. “IBMIBM
je staro podjetje, ki obstaja že nekaj časa in zaposleni odhajajo, da ustanovijo nova podjetja. Zagonska podjetja začnejo pritiskati na ta stara podjetja, zato proučujemo nedavne inovacije v tehnologiji in iščemo podjetja, za katera menimo, da trdijo, da so tehnološka vodilna, vendar izgubljajo svojo tehnološko prednost, zato niso to, kar pravijo. ”

Michelle Jones je prispevala k temu poročilu.