Ta malo znani indikator z odličnimi rezultati napoveduje podpovprečne dolgoročne donose

Ta razočarajoča napoved izhaja iz modela vrednotenja, ki ima impresivno rekordno napoved prihodnjih petletnih donosov delnic. Temelji na eni sami številki, objavljeni vsak teden v Raziskava o naložbah v vrednostni liniji, vodilno glasilo, ki ga izdaja Value Line, Inc.
VREDNOST,
-2.22%
Številka predstavlja mediano projekcij analitikov družbe Value Line o tem, kje bo v treh do petih letih trgovalo s 1,700 široko spremljanimi delnicami, ki jih pozorno spremljajo. Ta številka se imenuje VLMAP, kar pomeni srednji potencial povečanja vrednosti. Čeprav imajo različni sledilci VLMAP različna pravila za pretvorbo števila v presojo določenega tržnega časa, na splošno povečajo in zmanjšajo svoje ravni izpostavljenosti lastniškemu kapitalu v skladu z VLMAP.

Spremni grafikon prikazuje VLMAP in poznejši 2000-letni letni donos indeksa Russell 5. Graf se začne z letom 1979, saj je takrat nastal indeks Russell 2000. (Sam VLMAP izvira iz zgodnjih šestdesetih let prejšnjega stoletja.) Ta grafikon sem sestavil tako, da se osredotočim na Russell 1960 in petletni napovedni horizont, ker je to indeks in časovni okvir, za katerega ima VLMAP največjo razlagalno moč, glede na moje statistični testi.

Razmislite o statistiki, imenovani r-kvadrat, ki meri stopnjo, do katere en podatkovni niz pojasnjuje ali napoveduje spremembe v drugem. Ko se VLMAP uporablja za napovedovanje kasnejšega 2000-letnega donosa Russell 5, je r-kvadrat statistično značilnih 39 %. Primerljiv r-kvadrat je še vedno statistično pomembnih 13 %, če se VLMAP uporablja za napovedovanje indeksa S&P 500
SPX,
-1.05%
poznejši petletni donos. Ko se VLMAP uporablja za napoved naslednjih 10-letnih donosov, je r-kvadrat 22 % za Russell 2000 in 14 % za S&P 500.

Smiselno je, da bi imel VLMAP boljši rezultat pri napovedovanju donosov Russell 2000 kot S&P 500. Ker se VLMAP osredotoča na mediano delnice, bodo v njem močneje prevladovale delnice z manjšo kapitalizacijo kot delnice z veliko kapitalizacijo. S&P 500.

VLMAP trenutno znaša 55 %, kar je 37 %^th percentil njegove porazdelitve od leta 1979. Dobra novica je, da je trenutna raven VLMAP veliko bližje sredini njegove porazdelitve kot na vrhu bikovskega trga leta 2021. Takrat je VLMAP padel na izjemno nizko raven le 25 %. Toda še en teden od leta 1979 ni bilo nobene druge priložnosti od leta 1979, da bi bil VLMAP nižji.

Slaba novica je, da je VLMAP še vedno pod srednjo vrednostjo, kar kaže na podpovprečno donosnost v naslednjih petih letih. Daniel Seiver, urednik Sistemsko poročilo PAD investicijskega glasila in član ekonomske fakultete na Cal Poly-San Luis Obispo, je obsežno analiziral zgodovinske rezultate VLMAP. Seiver je v e-pošti dejal, da 55-odstotni VLMAP »ni tako privlačen, zlasti ker so obrestne mere še vedno višje. Vesel sem, da imam približno 50 % denarnih rezerv in gotovina se zdaj izplača veliko več kot pred dvema letoma. Leta 2020 je upad pandemije dvignil VL MAP precej nad 100 %, kar je dolgoročnim vlagateljem ponudilo odlično (čeprav kratko) priložnost za nakup delnic po res privlačnih cenah. Po drugi strani pa je sredi leta 2021 VLMAP padel na 25 %, kar je bil znak, da so delnice močno precenjene. Ni slaba dolgoročna napoved."

Mark Robertson se strinja. On upravlja z Manifestno vlaganje in se v preteklih letih močno zanaša na VLMAP. Čeprav je VLMAP podcenjeval donose borze v zadnjem desetletju, je v elektronskem sporočilu dejal, da je dolgoročni grafikon obeh serij "še vedno prepričljiv."

(Popolno razkritje: Niti Seiverjeve niti Robertsonove storitve niso med tistimi, katerih evidence revidira moja revizijska družba.)

Kakšni so trenutno drugi modeli vrednotenja

VLMAP ni med osmimi kazalniki vrednotenja, ki jih redno predstavljam v tem mesečnem pregledu. Teh osem je bilo izbranih zaradi svojih boljših rezultatov, ki napovedujejo 500-letne donose S&P 10, VLMAP pa je v primerjavi z njimi nižji. Toda njegovi rezultati so še vedno impresivni in njegova projekcija podpovprečnih donosov prispeva k podobnemu sporočilu, ki prihaja od teh osmih – kot lahko vidite iz spodnje tabele.

	Latest	Mesec nazaj	Začetek leta	Percentil od leta 2000 (100 % najbolj medvedji)	Percentil od leta 1970 (100 % najbolj medvedji)	Percentil od leta 1950 (100 % najbolj medvedji)
P / E razmerje	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
CAPE razmerje	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
Razmerje P/Dividenda	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Razmerje P/Prodaja	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Razmerje P/knjiga	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
razmerje Q	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Buffettovo razmerje (tržna kapitalizacija/BDP)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Povprečna dodelitev lastniškega kapitala gospodinjstva	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%