"To ni zdravo": zadnji napredek delnic bi lahko nakazal večjo bolečino za trge. Evo zakaj

Nicholas Colas, soustanovitelj podjetja DataTrek Research, je v torek dejal, da bi se morali vlagatelji v kratkem pripraviti na več pokolov, saj še vedno manjka več zanesljivih zgodovinskih znakov trajnega dna, čeprav bi bilo morda mamljivo imenovati dno delnic. trgih.

Vrednotenja so še vedno previsoka, je dejal Colas, in čeprav smo v letu 2022 opazili izjemno dvosmerno nestanovitnost delnic, ostri premiki navzgor v preteklosti kažejo, da se delnicam morda obeta večja nestanovitnost.

Glej: Analitiki pravijo, da "merilnik strahu" Wall Streeta še vedno ne kaže, da je borzno dno blizu

"Kolikor smo veseli, da so ameriške delnice danes dobro odskočile, je to potezo najbolje obravnavati kot le še en dan v težkem letu," je dejal Colas.

Čeprav so bili izjemno pogosti od začetka leta 2022, so zgodovinsko gledano napredki v eni seji za 2 % ali več relativno redki za trge. Od leta 2013 so leta, ki so vsebovala manj enodnevnih predujmov za 2 % ali več, ponavadi povzročila večjo uspešnost tekom leta, je dejal Colas.

Edina izjema pri tem je bilo leto 2020, ko je S&P 500 zabeležil 19 dnevnih rasti za 2 % ali več. Vendar je Colas trdil, da se je večina teh prevelikih premikov zgodila v prvi polovici leta, ko so se trgi še vedno spopadali z začetkom pandemije COVID-19.

V drugi polovici leta je S&P 500 opazil pretirane premike v samo dveh sejah, kot prikazuje Colas v spodnjem grafikonu z uporabo podatkov DataTrek.

Leto	Skupni donos S&P 500	Število dni z 2%+ premiki
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (vendar le 2 med H2)
2021	+ 28%	2 dni
2022	-22.8 % (gibanje cene do ponedeljka brez reinvestiranih dividend)	14 dni

"Preprosto povedano, močni enodnevni dvigi S&P (+1%) NISO znak zdravega trga," je zapisal Colas.

Kako vemo, da je dno noter?

V preteklosti, ko so prispela dolgoročna dna, so jih delnice običajno pozdravile z velikim premikom znotraj dneva za vsaj 3.5 %. To je veljalo za najnižje vrednosti cikla, ki so nastopile oktobra 2002, marca 2009 in marca 2020.

Na podlagi tega merila uspešnosti ponedeljkov odboj ni bil dovolj velik, da bi nakazal pomembno prelomnico.

Vrednotenja so še vedno zgodovinsko bogata

Colas je tudi trdil, da so delnice še vedno razmeroma visoko ovrednotene na podlagi priljubljenega merila ciklično prilagojenih vrednotenj lastniškega kapitala.

Namesto uporabe pričakovanih prihodnjih zaslužkov ali zaostalih 12-mesečnih zaslužkov, Shillerjevo razmerje temelji na inflaciji prilagojenem povprečju zaslužkov podjetij v zadnjih 10 letih.

Glede na razmerje Shiller PE je dolgoročno povprečno vrednotenje delnic iz leta 1870 med 16-krat in 17-krat ciklično prilagojenega dobička. V petek se je indeks S&P 500, ki je bil ustvarjen leta 1957, trgoval s 27.5-kratnikom dobička, po ponedeljkovi rasti pa z 28.2-kratnikom, je dejal Colas.

Ali to pomeni, da so delnice zdaj dovolj poceni, da upravičujejo nakup? To je odvisno od človekovega makro pogleda, je dejal Colas. Toda vlagatelji so lahko prepričani le, da so delnice zapustile "nevarno območje" vrednotenja severno od 30-kratnika povprečnega prilagojenega dolgoročnega dobička.

Kaj pa VIX?

Zadnji dve dolgotrajni obdobji šibkosti trga ponujata nekaj vpogledov v to, kako so gibanja indeksa volatilnosti Cboe, znanega tudi kot VIX,
VIX,
-3.42%
se lahko zgodi, ko vlagatelji poskušajo predvideti, kdaj bo prišlo do končnega dna trga.

Med izbruhom dot-com v letih 2020–2021 je VIX »izkusil vrsto skokovitih skokov, ki so zamajali tržno zaupanje in vrednotenja«. Končno je trajalo dve leti in pol, da so delnice dosegle dno, potem ko so cene dosegle vrh marca 2.

Za primerjavo, po finančni krizi leta 2008 so trgi dosegli dno hitreje - vendar ne preden je VIX dosegel vrh nad 80, kar je več kot dvakrat več od najvišje vrednosti znotraj dneva od junija.

"Ne glede na to, kako boleče bi lahko bilo v naslednjih nekaj mesecih, dolgoročnih vlagateljev ni mogoče kriviti za upanje, da je leto 2022 bolj podobno obdobju 2007-2009 kot 2000-2002," je dejal Colas.

Ameriške delnice se v torek usmerjajo k vzporedni rasti z indeksom S&P 500
SPX,
+ 3.06%
2.9 % na 3,784, industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
+ 2.80%
2.6 % na 30,258 in Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
do 3.3% na 11,174.

Tržni strategi so okrevanje delnic pripisali upadu donosov obveznic, ki so ga spodbudila pričakovanja, da se bo Fed morda moral "obrniti" proti manj agresivnim dvigom obrestnih mer.

Neil Dutta, vodja ameriških ekonomskih raziskav pri Renaissance Macro Research, je v torkovem sporočilu strankam dejal, da je dvig obrestnih mer avstralske centralne banke, manjši od pričakovanega, čez noč pomenil zadnjega v nizu "zmag" za vlagatelje, ki stavijo na Fed "pivot".

"To je super, a v ozadju misli razmišljam, da to nikakor ne more trajati," je zapisal Dutta.

Se glasi: Kako izgleda pivot? Evo, kako je avstralska centralna banka pripravila golobije presenečenje.

Colas je prejšnji teden svojim strankam povedal, da bo moral VIX vsaj nekaj zaporednih sej zapreti nad 30, preden bo prišlo do "trgovalnega" odboja.

Glej: "Merilnik strahu" Wall Streeta bi lahko imel ključ do trenutka naslednjega odboja trga. Evo zakaj.

Ta klic je bil na koncu pravilen. Toda na žalost zaključek nad 40 na VIX, na katerega je Colas čakal od pomladi, še ni prišel.