Do nedavnega so bile kratkoročne obveznice puščava donosa: dvoletni zakladni zapis je pred letom dni prinašal 0.21 % in januarja le 1 %. Danes je donos več kot 3.8 % in bi se lahko kmalu dotaknil 4 %, v veliki meri zahvaljujoč agresivni kampanji zvišanja obrestnih mer Federal Reserve.
Toda to bi lahko bila dobra vstopna točka za kratkoročne obveznice: morda ne bodo padle veliko več, donosi pa so zdaj dovolj visoki, da prenesejo določen cenovni pritisk. "Pravzaprav se počutimo udobno, če imamo v lasti sprednji del krivulje donosnosti tukaj," pravi Bob Miller, vodja ameriškega oddelka za temeljni fiksni dohodek pri BlackRocku.
Res je, ta a čudaški čas za obveznice. Krivulja donosnosti je zdaj obrnjena: večina kratkoročnih obveznic prinaša več donosov kot dolgoročnih, na primer 30-letna zakladnica s 3.47 %. Posledica tega je, da vlagatelji ne prejmejo nadomestila za posedovanje dolgoročnih obveznic. Ravno nasprotno: donosi so nižji, tveganje trajanja – ali občutljivost na obrestne mere – pa je na koncu višje.
Kratkoročni skladi so letos nabrali izgube. Borzni sklad iShares 1-3 Year Treasury Bond (oznaka: SHY), posrednik za zakladne obveznice, je po obrestih padel za 3.85 %.
Kljub temu nekateri analitiki menijo, da so kratkoročni donosi zdaj morda blizu cene v preostalih zvišanjih obrestnih mer Feda. S skoraj 4-odstotnim donosom obstaja veliko večja dohodkovna blazina pred padci cen. Vlagatelji lahko pridobijo tudi nekoliko več dohodka kot z denarnimi posredniki, kot so skladi denarnega trga, ki zdaj prinašajo približno 2 %.
"Ko imate 3.75-odstotni donos, je to veliko bolj obvladljivo," pravi Cary Fitzgerald, vodja kratkoročnih fiksnih dohodkov pri JP Morgan Asset Management.
Tveganje, ki je še vedno prisotno, je "končna" obrestna mera zveznih skladov - točka, na kateri Fed ustavi svoje dvige.
Trenutno v razponu od 2.25 % do 2.5 % se pričakuje, da bo obrestna mera Fed Funds močno narasti od tod. Terminski trg vidi 75-odstotno možnost dviga za tri četrtine točke, ko se bodo uradniki Feda sestali prihodnji teden. Novembra se pričakuje novo zvišanje obrestne mere, tako da bo obrestna mera decembra znašala okoli 4%.
Terminski trg pričakuje, da bo obrestna mera Fed skladov v prvem četrtletju dosegla najvišjo vrednost pri 4.4 %, po odčitku inflacije cen življenjskih potrebščin, ki je bila precej visoka. bolj vroče kot je bilo pričakovano avgusta.
Končne cene v višini 4.75 % ali celo 5 % pa niso nemogoče glede na vrsto scenarijev: inflacija ostaja vroča, vojna v Ukrajini še naprej moti cene energije ali pa se dobavne verige ne normalizirajo in se bolj dvigajo. pritisk na cene. "V resnici gre za to, kakšna bo povprečna obrestna mera napajanih skladov v naslednjih dveh letih," pravi Fitzgerald.
Prijava na glasilo
Barronov predogled
Oglejte si predogled najpomembnejših zgodb iz revije Barron's vikend. Petek zvečer ET.
Matematika obveznic se zdi ugodna za kratkoročne zapise. V obdobju dveh let bi na primer dvoletni zakladni zapis izgubil 40 bazičnih točk ali 0.4 % cene, če bi Fed zvišal obrestno mero za dodatnih 20 bazičnih točk. (Bazna točka je 1/100 odstotne točke.) Tudi če bi Fed zvišal obrestne mere za nadaljnjih 175 bazičnih točk, bi lahko obveznice ustvarile pozitivne donose v svoji življenjski dobi.
Podatki o inflaciji seveda niso predvidljivi, vendar nekateri upravitelji obveznic pravijo, da je trg v veliki meri določil ceno v končni obrestni meri Fed Funds. Miller iz BlackRocka meni, da donos dvoletne zakladnice vključuje obrestno mero, ki je v prvem četrtletju leta 4.3 dosegla najvišjo vrednost okoli 2023 %. »Dveletni zapis je videti kot razumno sredstvo,« pravi. »Ali je kričeče poceni? Ne. Ampak ni več tako smešno bogat, kot je bil pred letom dni.«
Tom Tzitzouris, vodja raziskave s fiksnim donosom pri Strategasu, pravi, da so tudi kratkoročni donosi zdaj v končni fazi. Če je temu tako, dodaja, "boste svoje kupone v bistvu odrezali v dvoletnih državnih obveznicah, ker je trg že določil ceno v zaostrovanju."
Priložnosti v kratkoročnih obveznicah niso omejene na zakladnice. John Bellows, portfeljski menedžer pri Western Asset Management, ima rad dolgove podjetij z naložbenim razredom, ki vključujejo komponento donosa in nekaj dohodka iz kreditnega tveganja, vgrajenega v obveznice.
"Imamo povečanje kreditnih razmikov na samem sprednjem delu krivulje," pravi. Razpon med eno- do triletnimi podjetji z naložbenim razredom je nedavno znašal približno 75 bazičnih točk glede na ustrezne državne obveznice, kar je pomenilo donos okoli 4.5 %. "V triletnem obdobju obstaja veliko potencialnih skupnih donosov," pravi.
Mark Freeman, glavni investicijski direktor pri Socorro Asset Management, ima rad tudi kratkoročni dolg podjetij. »Z netveganimi obrestnimi merami v razponu 3.75 % in visokokakovostnimi podjetji, ki prinašajo donosnost v razponu od 4.25 % do 4.75 %, ni slabo biti v nestanovitnem naložbenem okolju,« pravi.
Različni vzajemni skladi in ETF ponujajo izpostavljenost krajšemu koncu krivulje donosnosti. Za čiste zakladnice ETF iShares 26-1 Year Treasury Bond ETF v vrednosti 3 milijard dolarjev ponuja široko diverzifikacijo ob nizki proviziji. Ima donos SEC 3.31 % in razmerje stroškov 0.15 %.
Za izpostavljenost podjetniških obveznic upoštevajte 43 milijard dolarjev
Vanguard kratkoročna podjetniška obveznica
ETF (VCSH), indeksni sklad, ki pokriva širši trg. Ima donos SEC 4.22 % in razmerje stroškov 0.04 %. Sklad je letos po plačilu obresti upadel za 5.85 % in zaostaja za 78 % podobnimi skladi. Vendar pa mu je kot britev razmerje med stroški pomagalo potisniti pred skoraj 90 % tekmecev v zadnjih 10 letih, pravi Morningstar. Njegovo imetje na dan 31. julija je vključevalo dolg, ki so ga izdala imena modrih čipov, kot je npr
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC) in
Goldman Sachs Group
(GS).
Med kratkoročnimi naložbenimi obveznicami, ki jih ima Freeman v portfelju strank, je ena, ki jo je izdal
Home Depot
(HD), ki zapade leta 2025 in ima 4.25-odstotni donos do zapadlosti. Freeman navaja "prevladujoč tržni delež trgovca na drobno, bazo zvestih strank in napredno mislečo vodstveno ekipo."
V njegovem portfelju je tudi a
Phillips 66
(PSX) z donosom do zapadlosti 4.5 % in obveznico, ki jo je izdal
ciljna
(TGT) z zapadlostjo leta 2025 z donosom do zapadlosti 4.2 %.
Ob predpostavki, da Fed ne bo postal veliko bolj jastreb, bi se moral ta cikel stopenj umiriti v šestih mesecih ali manj. Kot kažejo ti donosi, krajši konec krivulje ni vedno enak kratkemu koncu palice.
pišite na Lawrence C. Strauss pri [e-pošta zaščitena]
Vir: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
To je pravi čas za nakup kratkoročnih obveznic
Do nedavnega so bile kratkoročne obveznice puščava donosa: dvoletni zakladni zapis je pred letom dni prinašal 0.21 % in januarja le 1 %. Danes je donos več kot 3.8 % in bi se lahko kmalu dotaknil 4 %, v veliki meri zahvaljujoč agresivni kampanji zvišanja obrestnih mer Federal Reserve.
Delo Feda – poskuša pomiri se gospodarstva in krotiti vztrajno visoko inflacijo – še ni blizu konca. Pričakuje se, da bodo obrestne mere še naprej rasle v začetku leta 2023. Običajno bi to pritiskalo na cene obveznic, ki se gibljejo obratno sorazmerno z donosi.
Toda to bi lahko bila dobra vstopna točka za kratkoročne obveznice: morda ne bodo padle veliko več, donosi pa so zdaj dovolj visoki, da prenesejo določen cenovni pritisk. "Pravzaprav se počutimo udobno, če imamo v lasti sprednji del krivulje donosnosti tukaj," pravi Bob Miller, vodja ameriškega oddelka za temeljni fiksni dohodek pri BlackRocku.
Res je, ta a čudaški čas za obveznice. Krivulja donosnosti je zdaj obrnjena: večina kratkoročnih obveznic prinaša več donosov kot dolgoročnih, na primer 30-letna zakladnica s 3.47 %. Posledica tega je, da vlagatelji ne prejmejo nadomestila za posedovanje dolgoročnih obveznic. Ravno nasprotno: donosi so nižji, tveganje trajanja – ali občutljivost na obrestne mere – pa je na koncu višje.
Kratkoročni skladi so letos nabrali izgube. Borzni sklad iShares 1-3 Year Treasury Bond (oznaka: SHY), posrednik za zakladne obveznice, je po obrestih padel za 3.85 %.
Kljub temu nekateri analitiki menijo, da so kratkoročni donosi zdaj morda blizu cene v preostalih zvišanjih obrestnih mer Feda. S skoraj 4-odstotnim donosom obstaja veliko večja dohodkovna blazina pred padci cen. Vlagatelji lahko pridobijo tudi nekoliko več dohodka kot z denarnimi posredniki, kot so skladi denarnega trga, ki zdaj prinašajo približno 2 %.
"Ko imate 3.75-odstotni donos, je to veliko bolj obvladljivo," pravi Cary Fitzgerald, vodja kratkoročnih fiksnih dohodkov pri JP Morgan Asset Management.
Tveganje, ki je še vedno prisotno, je "končna" obrestna mera zveznih skladov - točka, na kateri Fed ustavi svoje dvige.
Trenutno v razponu od 2.25 % do 2.5 % se pričakuje, da bo obrestna mera Fed Funds močno narasti od tod. Terminski trg vidi 75-odstotno možnost dviga za tri četrtine točke, ko se bodo uradniki Feda sestali prihodnji teden. Novembra se pričakuje novo zvišanje obrestne mere, tako da bo obrestna mera decembra znašala okoli 4%.
Terminski trg pričakuje, da bo obrestna mera Fed skladov v prvem četrtletju dosegla najvišjo vrednost pri 4.4 %, po odčitku inflacije cen življenjskih potrebščin, ki je bila precej visoka. bolj vroče kot je bilo pričakovano avgusta.
Končne cene v višini 4.75 % ali celo 5 % pa niso nemogoče glede na vrsto scenarijev: inflacija ostaja vroča, vojna v Ukrajini še naprej moti cene energije ali pa se dobavne verige ne normalizirajo in se bolj dvigajo. pritisk na cene. "V resnici gre za to, kakšna bo povprečna obrestna mera napajanih skladov v naslednjih dveh letih," pravi Fitzgerald.
Prijava na glasilo
Barronov predogled
Oglejte si predogled najpomembnejših zgodb iz revije Barron's vikend. Petek zvečer ET.
Matematika obveznic se zdi ugodna za kratkoročne zapise. V obdobju dveh let bi na primer dvoletni zakladni zapis izgubil 40 bazičnih točk ali 0.4 % cene, če bi Fed zvišal obrestno mero za dodatnih 20 bazičnih točk. (Bazna točka je 1/100 odstotne točke.) Tudi če bi Fed zvišal obrestne mere za nadaljnjih 175 bazičnih točk, bi lahko obveznice ustvarile pozitivne donose v svoji življenjski dobi.
Podatki o inflaciji seveda niso predvidljivi, vendar nekateri upravitelji obveznic pravijo, da je trg v veliki meri določil ceno v končni obrestni meri Fed Funds. Miller iz BlackRocka meni, da donos dvoletne zakladnice vključuje obrestno mero, ki je v prvem četrtletju leta 4.3 dosegla najvišjo vrednost okoli 2023 %. »Dveletni zapis je videti kot razumno sredstvo,« pravi. »Ali je kričeče poceni? Ne. Ampak ni več tako smešno bogat, kot je bil pred letom dni.«
Tom Tzitzouris, vodja raziskave s fiksnim donosom pri Strategasu, pravi, da so tudi kratkoročni donosi zdaj v končni fazi. Če je temu tako, dodaja, "boste svoje kupone v bistvu odrezali v dvoletnih državnih obveznicah, ker je trg že določil ceno v zaostrovanju."
Priložnosti v kratkoročnih obveznicah niso omejene na zakladnice. John Bellows, portfeljski menedžer pri Western Asset Management, ima rad dolgove podjetij z naložbenim razredom, ki vključujejo komponento donosa in nekaj dohodka iz kreditnega tveganja, vgrajenega v obveznice.
"Imamo povečanje kreditnih razmikov na samem sprednjem delu krivulje," pravi. Razpon med eno- do triletnimi podjetji z naložbenim razredom je nedavno znašal približno 75 bazičnih točk glede na ustrezne državne obveznice, kar je pomenilo donos okoli 4.5 %. "V triletnem obdobju obstaja veliko potencialnih skupnih donosov," pravi.
Mark Freeman, glavni investicijski direktor pri Socorro Asset Management, ima rad tudi kratkoročni dolg podjetij. »Z netveganimi obrestnimi merami v razponu 3.75 % in visokokakovostnimi podjetji, ki prinašajo donosnost v razponu od 4.25 % do 4.75 %, ni slabo biti v nestanovitnem naložbenem okolju,« pravi.
Različni vzajemni skladi in ETF ponujajo izpostavljenost krajšemu koncu krivulje donosnosti. Za čiste zakladnice ETF iShares 26-1 Year Treasury Bond ETF v vrednosti 3 milijard dolarjev ponuja široko diverzifikacijo ob nizki proviziji. Ima donos SEC 3.31 % in razmerje stroškov 0.15 %.
Za izpostavljenost podjetniških obveznic upoštevajte 43 milijard dolarjev
Vanguard kratkoročna podjetniška obveznica
ETF (VCSH), indeksni sklad, ki pokriva širši trg. Ima donos SEC 4.22 % in razmerje stroškov 0.04 %. Sklad je letos po plačilu obresti upadel za 5.85 % in zaostaja za 78 % podobnimi skladi. Vendar pa mu je kot britev razmerje med stroški pomagalo potisniti pred skoraj 90 % tekmecev v zadnjih 10 letih, pravi Morningstar. Njegovo imetje na dan 31. julija je vključevalo dolg, ki so ga izdala imena modrih čipov, kot je npr
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC) in
Goldman Sachs Group
(GS).
Med kratkoročnimi naložbenimi obveznicami, ki jih ima Freeman v portfelju strank, je ena, ki jo je izdal
Home Depot
(HD), ki zapade leta 2025 in ima 4.25-odstotni donos do zapadlosti. Freeman navaja "prevladujoč tržni delež trgovca na drobno, bazo zvestih strank in napredno mislečo vodstveno ekipo."
V njegovem portfelju je tudi a
Phillips 66
(PSX) z donosom do zapadlosti 4.5 % in obveznico, ki jo je izdal
ciljna
(TGT) z zapadlostjo leta 2025 z donosom do zapadlosti 4.2 %.
Ob predpostavki, da Fed ne bo postal veliko bolj jastreb, bi se moral ta cikel stopenj umiriti v šestih mesecih ali manj. Kot kažejo ti donosi, krajši konec krivulje ni vedno enak kratkemu koncu palice.
pišite na Lawrence C. Strauss pri [e-pošta zaščitena]
Vir: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo