Ta kazalnik dividendnega donosa kaže, zakaj bi lahko S&P 500 leta 2022 razočaral vlagatelje

Z donosnostjo dividend na nizkih generacijah in naraščajočimi obrestnimi merami pretekla zgodovina kaže, da vlagatelji kratkoročno ne bi smeli pričakovati nič blizu ponovitve 27-odstotnega dobička za indeks S&P 500 v letu 2021.

Ko je donos 10-letnih obveznic ameriške zakladnice padel pod 1 % večino leta 2020, je bil precej pod dividendnim donosom na S&P 500, kar pomeni, da bi lahko celo previdni vlagatelji ustvarili več dohodka z delnicami kot z obveznicami. Po podatkih raziskave CFRA, ki segajo v začetek trenutne serije 10-letnih donosov leta 1953, se je S&P 500 v 21 mesecih v povprečju povečal za 12 % po četrtletju, ko so 10-letne donosnosti zaključile višje od dividendnih donosov. Če pa so 10-letni donosi do 2 % večji od dividendnih donosov – 1.75-odstotni donos obveznic je zdaj skoraj 0.5 % večji od 500-odstotnega dividendnega donosa S&P 1.27 ob koncu leta – se kasnejši donos skrči na 7.1 %.

"V preteklosti je 10-letni bankovec presegel vrednost S&P 500, predvsem zato, ker delnice ponujajo rast in donos, medtem ko obveznice v bistvu ponujajo le donos," pravi Sam Stovall, glavni naložbeni strateg CFRA. "Ko se 10-letni donos povečuje in postaja privlačnejši, bo morda ukradel nekaj zanimanja vlagateljev."

Donos 10-letnih zakladnic je bil po podatkih CFRA le 500 četrtletja večji od dividendnega donosa S&P 37 – približno 13 % časa – vendar se je pogostost od velike recesije povečala. Donos obveznic je bil višji 50 zaporednih let do septembra 2008, potem ko so delnice začele padati, kar je za tri četrtine napihnilo njihove dividendne donose. Dividendni donosi so bili znova višji v letih 2011 in 2012, potem ko je S&P prvič znižal bonitetno oceno Združenih držav, nato še v letih 2015–16 in 2020. Vsakemu primeru je sledila močna uspešnost, vključno z 23-odstotnim donosom v letu 2009, 30-odstotno leta 2013 in 27 % lani.

Ker ta višja vrednotenja povzročijo padec donosnosti dividend, ta obdobja redko trajajo dolgo, obe meritvi pa sta se lani obrnili, čeprav so se donosi obveznic od začetka januarja povečali za 0.25 % na 1.75 %, kar je ustvarilo največjo maržo med obema. od leta 2019. Ekonomisti pričakujejo, da bo medletna inflacija dosegla 7 % v sredo zjutraj v poročilu o indeksu cen življenjskih potrebščin za december 2021. Federal Reserve je tudi nakazal, da bo letos trikrat zvišal obrestne mere, kar bi lahko dvignilo 10-letne donose nad 2 %.

Dividendni donosi so šli v drugo smer in so konec leta 20 zdrsnili na 1.27-letno najnižjo vrednost 2021 %, potem ko so ostali okoli 2 % v prejšnjem desetletju, glede na podatke S&P, izmerjene vsako četrtletje. Nazadnje je bilo tako nizko med balonom dotcom na prelomu stoletja, preden se je strmo upadanje pospešilo v letih 2001 in 2002. Razmerje P/E pri S&P 500 se je spet dvignilo na več kot 30, kar je približno dvakrat več od dolgoletnega povprečja. , Stovall pa pravi, da so večkratniki P/E tudi negativno povezani z 10-letnimi donosi zakladnice. Vse skupaj združuje pričakovanja za slabo leto 2022, delnice pa so se do zdaj januarja znižale za 1.1%.

"Ne bodite presenečeni, da bomo morali, ko se letos dvigne 10-letnica, kot predvidevamo, verjetno morali trpeti večkratno krčenje P/E," pravi Stovall. "Še vedno pričakujemo dobiček, vendar menimo, da bo večji od 5 % v primerjavi s 27 %, kot smo ga dobili lani."